撰文：James Trautman，Messari分析师
编译：iambabywhale.eth
重要观点：
- Solana 在本季度的网络使用量、开发人员活动、网络基础设施和整个生态系统都实现了持续增长；
- Solana 在保持增长的同时还经历了网络性能挑战和财务业绩下滑；
- 在经历了 2 月份 Wormhole 攻击事件后，整个季度网络性能进一步下降；
- 到本季度末，Solana 成为二级市场 NFT 销售额第二大的协议，仅次于以太坊；
- Solana 的增长战略围绕着改进用户访问和用户体验、寻求战略投资和合作伙伴关系以及扩展多个新兴领域；
- 核心平台优化和 Neon EVM 层的重大技术进步即将到来。
网络概览
与上一季度相比，Solana 的网络和财务指标有升有降。虽然市值和收入分别下降了 30% 和 43.5%，但该网络的使用量持续呈上升趋势，通过平均活跃的唯一费用支付者 (+28.4%)、平均每秒交易量 (+94.8%) 和日均总量来衡量交易（+4.2%）。直观地说，收入的下降（以用户的交易支出衡量）反映了平均交易费用的下降（-44.8%）。网络性能下降也给收入带来了巨大的下行压力，尤其在网络拥塞期间每日收入急剧下降。
由于收入下降速度快于市值，市销率（P/S）呈上升趋势，从 676 倍上升至 991 倍。与上一季度不同的是，网络使用量继续增长，而财务业绩下降。
「每日独立费用支付用户」指标包括每天至少支付一笔交易费用的独立账户数量。随着 1 月份该数据达到 28 万的历史新高，网络使用量继续上升。Solana 在 1 月份的该数据超过了 2021 年第三季度整季度的数据，当时该网络的市值和收入也经历了三位数的百分比增长。该网络在去年第四季度平均有大约 16 万名独立付费用户，并在第一季度稳定在约 20.5 万名。独立付费用户的增长与 NFT 和 NFT 销售、应用发布和交易增长的增长是一致的。
Solana 上的交易可以分为两类：1）共识和 2）代币转移和智能合约交互。Solana 的 PoS 共识过程不同于其他智能合约平台，因为它的共识投票被记录为链上事件。类似于 EVM 公链上交易的无需投票的交易，才代表了网络上的实际经济活动。
与第四季度一样，网络上的总交易活动遵循与每日独立支付用户增长类似的模式，只是由于 1 月初和中旬出现的与网络性能下降相关的异常情况而出现了一些偏差。Solana 的平均每日投票交易量从上一季度的约 1.52 亿增加到第一季度的约 1.63 亿。然而，日均无投票交易量从上一季度的约 4500 万下降至约 3900 万。
如果网络上的验证者数量增加（在第一季度确实如此），那么投票交易的数量将会增加，即使非投票交易保持不变。正如本报告稍后强调的那样，Solana DeFi 生态系统在本季度收缩，可能导致非投票交易减少。然而，总体而言，随着验证者数量的增加，每日总交易量继续呈上升趋势。
随着每日独立签名者和总交易量的增长，累计收入在每日收入下降后减速。尽管季度收入下降了 43.5%，但累积收入在网络完全稀释市值（FDV）中所占的比例增大，累计收入占 FDV 的百分比是去年的 15 倍，这表明网络使用和收入等基本面正在与市场价值更加一致。
尽管基本面指标在市场价值中所占的比例越来越大，但问题是基本面和市场价值之间的差异在统计上有多显着。考虑到这一点，随着基本价值（相对于投机价值）成为市场价值的更重要部分，基本使用与市场价值之间可能存在很强的相关性。
最值得注意的是，每日收入的波动和趋势通常伴随着 FDV 的变动。流通市值和价格之间也存在同样的关系。此外，第一季度每日收入与 FDV 之间的差距收窄，收入偶尔会出现峰值和下降，同时 FDV 也会出现峰值和下降。同样，这种相关性可能表明网络更接近其基本价值而不是投机价值。
如果这种关系成立，那么基本面可能与市场价值（或网络价值）有显着的关系。因此，与这种关系相关的一个重要领域是网络可靠性。正如在 2021 年和整个第一季度所看到的那样，网络性能下降会降低网络使用率，从而减少网络的持续收入。如果 Solana 继续经历持续长时间的性能下降，那么由此产生的对基本使用价值的拖累可能会增加波动性并拖累网络价值。
自 2021 年 4 月以来，质押率和质押收益率一直保持稳定，平均年化收益率约为 6%。如果质押率波动，那么收益也会发生波动，但去年 Solana 的质押率稳定在 75% 左右。参与质押的稳定性在一定程度上缓解了网络价值波动，更多验证者和委托人上线也有利于去中心化。
生态与发展概述
进入 2022 年，Solana 上 DeFi 经历了 TVL 的下降（-29.6%），这与许多其他 Layer1 公链非常相似，但下降速度约为 TVL 排名前列的链的两倍。考虑到这一点，Solana 制定了一些策略以缓解其 DeFi 经济的收缩。其中一种策略来自 Serum，它是支持 Solana 上大部分 DeFi 的限价订单簿。Serum 在 1 月份宣布筹集 1 亿美元以扩大其业务。
与 DeFi 领域不同，Solana NFT 市场在第四季度呈指数增长后继续加速增长。新项目的数量、二级市场销量和独立的 NFT 买家推动了这一增长。总的来说，Solana NFT 的总销售额在 1 月中旬超过了 10 亿美元。
如果不是因为 DeFi 行业的横向扩张，TVL 的下降幅度可能会更大。Solana 上 DeFi TVL下滑幅度低于其上主要 DeFi 协议 Marinade Finance (-38%)、Serum (-39%) 和 Raydium (-53%)。他们的总 TVL 下降了 44%，比 Solana 总 TVL 下降幅度大 15% 以上。这表明 DeFi 生态系统中较小协议的发展抵消了市场力量对其他协议 TVL 的负面影响。尽管如此，进入第二季度，TVL 似乎已稳定在约 70 亿美元。
Serum DeFi 激励计划的推出和新兴 DeFi 协议的增长在本季度末对 Solana TVL 的稳定做出了贡献。Solend TVL 增长了 33%，升至第二位。与此同时，进入前 10 名的增长最快的 DeFi 协议是 Lido，本季度增长了 82%。
第一季度的另一个显着趋势是 Solana 上的 DeFi 协议中长尾协议的稳定（至少有 100 万美元的 TVL）。进入第一季度，超过了 100 万美元 TVL 的协议达到了 30 个，而上一季度只有 17 个。第一季度结束时，有 35 个协议的 TVL 保持在了 100 万美元大关。尽管季度总体数据下滑，但 TVL 的多元化仍然健康，「其他」类别占 50%。此外，记录 TVL 的应用数量从 40 个增加到 60 个，意味着其 DeFi 基础增加了 50%。
在 2021 年第四季度取得突破后，Solana NFT 活动在网络 DeFi 活动下降的情况下保持了强劲势头。该季度保持了每日近 500 万枚新增 NFT 的水平，环比增长 2.6%。新铸造的 NFT 达到了 2021 年铸造量的 85%。到 1 月中旬，总销售额超过 10 亿美元，到 2 月，Metaplex 每小时铸造 2000 个 NFT。到本季度末，Solana 成为 NFT 二级市场销售量第二大协议，仅次于以太坊。
生态发展的另一个指标是在给定时间段内使用的独立程序的数量。独立程序度量代表基于单个程序地址每天至少有一次成功交互的应用。随着越来越多的应用启动并扩大其用户群，使用的独立程序的数量每个月都在稳步增长。
Solana Lab Github 库中的事件环比持续增长 (34.2%)。尽管按月计算处于下降趋势，但季度事件数量表明该网络的核心总体上比前几个季度更强大。
质押与去中心化概述
像 Solana 这样的 PoS 网络的安全性要求用户锁定网络的原生代币并参与验证职责。验证者和积极参与者的分布式网络确保网络按预期运行。
如本报告前面所述，去年 Solana 的平均参与股权保持在 75% 左右。这种稳定性在一定程度上缓解了网络价值的波动。稳定性还允许网络基础设施随着验证者和委托者（即活跃的质押者）数量的增加而扩展。基础设施的增长与相对持平的总股权数量相结合，表明股权分布更大，因此分散化。
第一季度的质押量相对平稳，平均质押量每季度变化个位数百分点。这种可预测性和总权益量的不波动性通常有利于网络健康。
虽然平均质押量相对持平，但验证者和委托人的平均数量却大幅增加。平均验证者数量从 1,255 增加到 1,579，代表网络安全参与者增加了 25.8%。
平均代表人数从 426,370 人显着增加至 654,279 人，增幅为 53.5%。对于 Solana，委托人被称为活跃的质押者，以获得质押奖励的账户数量来衡量。因为大多数钱包只有一个质押账户，所以委托人数量是质押个人数量的粗略指标。
Nakamoto 系数是 Balaji Srinivasan 首次引入的衡量区块链网络去中心化程度的指标。该系数表示破坏网络所必需的共谋者的最小数量。对于 Solana，Nakamoto 系数等于控制网络三分之一权益的验证者数量。
Solana 的 Nakamoto 系数从 2021 年开始徘徊在 10 出头，但到年底提高到 19。随着验证者数量的增长和质押总量的稳定性，该系数进一步提高并保持稳定在 20，与其他 Layer1 网络平均值 10 相比，Solana 相对较高。
生态挑战
尽管 2021 年下半年对 Solana 网络至关重要，但它伴随着成长的阵痛一直延续到了第一季度。网络性能问题发生在 12 月 13 日、1 月 7 日和 1 月 21 日。在每种情况下，吞吐量都会下降并导致 TPS 大幅下降和失败交易增加。如前所述，这些事件对似乎对网络价值产生了负面影响。
Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 随后分享了有关在网络上观察到的网络拥堵问题的详细信息。Gulfstream 是 Solana 用于待处理交易的内存池的替代方案，目前允许机器人提出任意数量的交易，使得区块生产者在制作区块之前检查所有交易。这可能导致用户提交未包含在区块中的交易，因为生产者无法在最终确定区块之前处理所有交易。最终，由于机器人提出了大量的交易，区块的产生受到了影响，网络性能下降。
Anatoly Yakovenko 随后还概述了网络拥堵缓解策略。Mainnet Beta v1.10.x 系列将包括 QUIC，该功能将允许区块生产者指示机器人一次只提出少量交易。区块生产者将能够解析所有交易并选择有效交易。QUIC 也并非旨在单独解决网络拥塞问题。此外，Solana 正在开发费用优先机制，以允许用户在交易通过网络传播时跳过交易队列。为此，QUIC 和费用优先机制都有助于减少网络的机器人垃圾信息。
除了网络性能下降之外，生态系统还经历了的跨链桥 Wormhole 的被盗。2 月 2 日，Wormhole 团队通过 Twitter 表示，该网络被盗 12 万 WETH。发布的事件报告表明，攻击者利用 Wormhole 网络中的签名验证漏洞在 Solana 上铸造了 12 万个 WETH。这些代币没有 Portal 跨链桥以太坊一侧的以太坊存款支持。然后，攻击者将 93750 个代币桥接到以太坊，从合约中取出未封装的以太坊。到 2 月 3 日，漏洞被修补，Portal 重新上线。此外，Jump Crypto 补充了 ETH ，并恢复了 WETH/ETH 支持。
前方的路
目前，Solana 没有面向公众的更新路线图。但是，预计 Solana 生态系统将继续努力通过其增长战略和激励措施来推动增长。
核心平台升级有望继续。Solana 于 2020 年 3 月启动了其主网 Beta 版本。自测试版发布以来，开发团队一直致力于优化网络。尽管仍处于 Beta 版本阶段，但 Solana 具有全部的功能，即使还有待进一步的开发。Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko 表示此类开发和网络拥堵缓解策略显示了网络测试版和正式版的区别。考虑到这一点，一旦 Solana 完全发布并制定进一步的持续风险缓解计划（例如 QUIC 和费用优先机制），可能会解决对网络性能的一些担忧。目前 Solana 尚未为完整的主网版本发布确定日期。
另一个重大发展涉及 Neon，这是一个 Solana 生态项目，它构建了一个兼容 EVM 的智能合约层。根据 Neon 的说法，其将能够处理 4500 TPS。这可能是增长的重要催化剂，因为我们看到其他 EVM 网络在 2021 年收货了开发人员、用户和相当大的市场份额。Neon 预计将于 6 月底推出。
结束总结
在某些方面，2022 年第一季度对 Solana 来说积极的，但也带来了一些挑战。随着本季度的结束，网络使用、财务业绩和网络基础设施趋于稳定。几个因素促成了第一季度的结果，包括新 NFT 和 NFT 市场的持续增长、TVL 的多样化、用户体验的改进以及 DeFi 之外的多个领域的新应用。
尽管该网络在多个方面都创下了新高，但该生态系统在 2 月份经历了 Wormhole 被攻击以及整个季度网络性能下降的事实。随着缓解策略的进行，预计核心平台升级将继续进行。一旦 Solana 完全发布，这些网络性能问题应该在很大程度上得到解决。
最后，尽管网络出现间歇性拥塞，但生态系统继续执行增长战略，并显示出进入第二季度进一步发展的迹象。Solana 生态系统可能会继续努力推动增长。随着从 Solana Pay 和 OpenSea 到 Neon 的发展，Solana 似乎即将扩展到各个领域和完全兼容以太坊的环境。
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