多空拉锯状况延续，散户抢先下场「抄底」 | CFTC 比特币持仓周报

参考阅读：《一文读懂 CFTC 持仓周报是什么》

7 月 9 日公布的最新一期 CFTC CME 比特币持仓周报（ 6 月 29 日 – 7 月 5 日）显示，比特币标准合约总持仓量自 13707 下降至 13258，此前四周连涨的势头告一段落，行情在最新统计周期内先跌后反弹，周期内价格「有效波动」仍然非常有限，连续两个统计周期的窄区间震荡过后，各类账户对于多空方向的选择将更具「主观性」。

规模最大的经销商账户多头头寸自 153 下降至 96，上一统计周期内的涨幅回吐大半，空头头寸自 2003 进一步微降至 2002。大型机构在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，上一统计周期内的净多调仓思路并没有得以延续。不过需要注意的是，最新统计周期内这类账户在双向减持的过程中，多头头寸减持幅度明显更大，而空头头寸所谓的减持近乎可以忽视，因此也可以理解为大型机构在最新统计周期内又一次回到了净空的状态之中，上一统计周期内短暂的「犹豫」过后，这类账户还是在市场的横盘拉锯中选择了此前坚持的偏空方向。

资管机构多头头寸自 6526 下降至 5914，空头头寸自 1088 下降至 961，资管机构在上一统计周期进行了净空调仓后，在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，多空双向减持的幅度类似，这类账户在最新统计周期内并没有表露出明显的单边偏好，因此上一统计周期内这类账户做出的净空选择可以理解为得以延续。这也意味着在最新统计周期结束时，市场上规模最大的两类机构账户都已经站到了明确看空的阵营之中。

杠杆基金多头头寸自 2478 下降至 2171，该数值此前五周连涨的势头终止，自近 34 周高点回落，不过目前多头头寸的净数值仍然保持在一个相当高的水平线上，空头头寸自 7597 下降至 7408。杠杆基金在最新统计周期内进行了多空双向同步减持，其中多头头寸减持的相对幅度更大，这类账户的多单持仓占比有所下滑。在上一统计周期内表达出了比较明确的看多态度过后，杠杆基金的思路并未延续，而是又回到了此前略显犹豫的状况之中。

大户账户多头头寸自 2095 上升至 2619，空头头寸自 426 上升至 471。大户账户在最新统计周期内进行了多空双向同步增持，前几个统计周期反复无常的单边调仓状况未能延续，这类账户上一统计周期内进行了净空调仓过后，最新统计周期的增持过程中多单持仓占比略有回升，市场横盘过程中这类账户同样缺乏强烈看跌后市的「勇气」。

散户多头头寸自 890 上升至 1058，空头头寸自 1028 微降至 1016，散户成为了最新统计周期内唯一一类进行了单边净调仓的账户，需要注意的是，本轮调仓过后，散户持仓由净空转回净多，因此最新统计周期内的仓位调整是散户非常强烈的看多思路展现，在行情横向拉锯的大背景下，散户成为了为数不多的提前「下判断」的一类账户。

总体来看，上一统计周期内大型机构普遍进行净空调仓的状况未能延续，多类账户在最新统计周期内都进行了相对保守的同增或者同减的仓位调整，只有散户一类账户在最新统计周期内进行了激进的净多调整，市场仍然没有形成单边情绪，仅有散户在尝试「抄底」。

比特币微型合约总持仓量自 15123 上升至 15400，不过相比前一统计周期的减持幅度，最新统计周期内总仓位的反弹基本可以忽略不计。

经销商账户多头头寸自 668 上升至 880，空头头寸自 340 下降至 82，经销商账户在微型合约中进行了清晰的净多调仓，不过配合标准合约的仓位调整来看，这种调仓是比较明显的风险对冲行为，不应对此过度解读为大型机构看涨后市。不过这也显示出，目前这类规模最大的账户同样缺乏明确的单边偏向。

资管机构账户多头头寸自 130 张上升至 143 张，空头头寸自 973 张下降至 904 张，资管机构在微型合约中进行了净多调仓，而这同样也是比较清晰的风险对冲选择，这一调仓所能解读出的信息与经销商账户的调仓基本一致。

杠杆基金多头头寸自 3540 下降至 3327，空头头寸自 7438 上升至 7917，杠杆基金在微型合约中进行了幅度比较可观的净空调仓，而这类账户在标准合约中进行了偏多的调仓，因此这同样是对冲短期调仓风险的选择，与以上两类大型机构的思路相仿，都是保守的选项。

大户多头头寸自 5283 上升至 5660，空头头寸自 1808 上升至 2017，大户账户在微型合约中进行了多空双向同步增持，增持幅度较为有限，与标准合约配合来看，大户账户在最新统计周期内基本处于「躺平」的状态，缺乏明确单边判断，或者说这类账户尚且没有找到「下判断」的理由。

散户多头头寸自 3183 下降至 3170，空头头寸自 2245 上升至 2260，散户在微型合约中进行了幅度非常有限的净空调仓，这种幅度完全无法抹除这类账户在标准合约中净多调仓的强度，因此散户账户当下看涨后市的判断无需调整，但是对于这类账户来说，微型合约进行风险对冲选择的情况同样不太多见，由此可见无论是机构还是散户，无论是否已经形成了阶段性的多空偏好，市场整体的犹豫以及缺乏强单边偏好的状况，实际上是非常明显的。