如何发现熊市

作者 Josef Tětek — 熊市可能是残酷的。最好为它们做好准备，而不是尝试预测它们。

过去，比特币在熊市中占有相当大的份额。当价格狂热占据主导地位时，很快就会出现修正，其后果可能意味着投资者在很长一段时间内失去信心。下面，我们将简要回顾最重要的部分，看看我们可以从中学到什么。

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第一次熊市，2011-2012

从 2011 年 6 月 8 日的历史性 29 美元，比特币在 2011 年 11 月 18 日暴跌至 2.10 美元。第一个熊市出现了迅速的市场恐慌，随后数月的横盘整理：

第一次熊市，2011-2012 年。K线走势图数据来源：CoinMetrics.io

最痛苦的熊市早在我们大多数人甚至听说过比特币之前就已经出现了。十多年前，在臭名昭著的 Mt Gox 交易所，比特币的价格达到了近 30 美元，而几个月后，“通往地狱的阶梯”将其价格推至 2.10 美元。

比特币暴跌 93%但请考虑一下：即使在 30 美元的历史最高价 (新高) 下，从今天的角度来看，这也是没有人可以拒绝的报价。谁不想以每块 30 美元的价格堆叠一些比特币，对吧？当然，当时没有人能预料到十年后，比特币会徘徊在 5 万美元左右。

缺乏信心意味着在最初的下跌之后，价格需要一年多的时间才能恢复并攀升至新的高度。但在过去十年中，人们对比特币的看法发生了变化。它从极客实验到暗网货币再到通胀对冲，现在显示出作为新全球货币体系基础的潜力。

价格回升，在 2013 年初突破了之前的 新高。它再也没有跌破该价格水平。

第二次熊市，2014-2016

从 2013 年 12 月 4 日的 1,135 美元到 2015 年 1 月 14 日的 175.6 美元，第二次崩盘之后再次出现了数月的横盘整理：

第二个熊市，2014-2016 年。K线走势图数据来源：CoinMetrics.io

这些最可能的原因是什么？在 2013/2014 年之交，发生了两件事：丝绸之路市场被关闭（Ross Ulbricht 现在正在服双重无期徒刑，不得假释），Mt Gox 交易所倒闭。随着两个主要的比特币场所关闭，用户遭受重大损失，在某些人看来，比特币似乎已经死了而且毫无用处。

随着比特币从上到下下跌 85%，带有自鸣得意的“比特币讣告”风靡一时。

但是那些在第一次熊市期间去过那里的人已经吸取了教训：比特币成交量土重来——以太坊建筑商继续建设，一些最关键的技术是在第二次熊市期间创造的。第一个硬件钱包 Trezor 于 2014 年初发布，并于 2016 年 1 月发布了闪电网络白皮书。

再一次，当价格最终回升至 2013 年 新高 上方时（直到 2017 年初才发生），它再也没有跌破 1000 美元。

第三次熊市，2018-2020

从 2017 年 12 月 16 日的 19,640 美元到 2018 年 12 月 15 日的 3,185 美元，随后是数月的横盘整理：

第三次熊市，2018-2020 年。K线走势图数据来源：CoinMetrics.io

最近的熊市被称为“加密货币冬天”，主要是因为上一次大幅震荡至 3000 美元左右的低点是在 2018/2019 年冬天。这个熊市非常艰难，因为 2019 年初的一次充满希望的反弹被市场恐慌所摧毁。但同样，比特币以以太坊的方式复苏，并且可能永远不会再次低于之前的 2 万美元的 新高。

与早期的熊市一样，以比特币为重点的项目生态系统继续增长。Trezor Model T 和 Shamir Backup、BTCPay 服务器、大多数闪电网络钱包和工具，以及我们今天使用的许多其他工具和服务。

如何发现熊市即将到来

根据传统定义，当“在普遍的悲观情绪和负面投资者情绪下，价格从近期高点下跌 20% 或更多”时，就会出现熊市。第一部分很容易量化：是的，比特币已经从最近的高点下跌了这么多，甚至更多。但后者是非常主观的。

多年来，已经建立了一个完整的链上指标行业，以试图确定普遍的投资者情绪。但是这些指标的问题在于它们本身是建立在对正在发生的事情的主观解释之上的：

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 -@洛普

一些分析师试图通过指出价格上涨与区块奖励减半周期之间的相关性来预测短期和长期价格走势，这是一个 4 年的周期，比特币供应增加的速度减半。它确实令人信服：

2010-2022 年区块奖励减半和价格走势，对数规模。K线走势图数据来源：CoinMetrics.io

减半周期假设的问题在于，到目前为止，我们只有两个完整的数据点：第一次和第二次减半之后的时期。我们现在处于第三阶段，即使这次价格走势遵循类似的模式，它仍然没有任何意义。

根据有效市场假设，供应减半等可预测且广为人知的事实不会对价格产生巨大影响。还有其他看不见的因素，例如法定货币无法作为可靠的价值储存手段。人类的大脑喜欢在噪音中寻找模式，而比特币波动的向上趋势K线走势图在这方面非常诱人。

长期比特币价格K线走势图可能会告诉我们一些比减半周期更有趣的事情。当我们从不同的角度看同一张K线走势图时，我们会看到：

2010-2022 年价格走势，对数规模。K线走势图数据来源：CoinMetrics.io

我们得到了六个历史性的 新高，而不是两个减半周期。一旦第二次被突破，价格似乎并没有跌破之前的 新高。如果这在未来成立，这意味着如果我们现在进入熊市，价格将不会低于 20,000 美元，如果我们后来突破最近的高点，价格也不会低于 69,000 美元第二次。

这种价格走势的解释可能是心理上的。那些尚未决定比特币的人通常只有在比特币被确认“没有死”时才迈出第一步，即当它违反之前的 新高 时。经常害怕错过（FOMO）。诚然，这一观察结果并非万无一失：价格一度跌破 2013 年 4 月设定的 230 美元 新高，目前低于 2021 年以来两次突破的 5 万美元 新高。

这种将 新高 作为缓冲区的乐观模型更多的是个人经验法则，而不是科学。如果我们要跌近 2 万美元，这将确保我果断地筹码，帮助缓和情绪。也就是说，我不打算等待可能永远不会出现的神奇机会，而是定期堆叠坐席，而不会过多注意价格。

总的来说，我认为没有人能发现熊市的形成。比特币在全球范围内 24/7 全天候交易，包括中心化交易所和点对点交易。市场不断受到当地和全球影响的影响，例如黎巴嫩镑的崩盘或大流行。你能做的最好的就是选择你最喜欢的经验法则并坚持一些基本规则。

熊市导航规则

“嘿，约瑟夫，这是什么——只是一堆历史K线走势图和一些勉强有效的经验法则？” 我知道我知道。但这是一个不加掩饰的事实：没有人拥有水晶球，技术分析并不比抛硬币更有效——即使你为此付出了高昂的代价。

有时，最好承认市场的混乱本质并做好准备而不是预测。有几个熊市在我的掌控之下，这些是我在下一个加密货币冬天来临时生存的个人规则。

不要交易。首次交易者通常以“低买高卖”为目标。但不知何故，他们最终做了相反的事情——因为他们的情绪阻碍了他们。交易是一个压力很大的零和游戏，大多数人都会赔钱。Business Insider 最近的一篇文章指出，70-97% 的日内交易者最终会赔钱只有经验丰富的交易者（他们以惨痛的方式吸取了教训）和交易所才能获利。

不要使用杠杆。有两种类型的杠杆交易者：一种是经历过令人心碎的清算通知的人，另一种是天真地认为自己已经掌控一切的人。用杠杆交易比特币是一种很容易进入贫民窟或避难所的方法。

不要将你的硬币留在交易所。在熊市等动荡时期，交易所最终可能资不抵债。这在过去发生过很多次，Mt Gox、Quadriga 和 Cryptopia 只是其中最大的几个。不是你的钥匙，不是你的硬币总是——总是——适用。如果你想保持安全，请使用经过实战考验的开源硬件钱包，例如 Trezor。

不要试图选择“可靠的加密项目”。前往 Coinmarketcap/Historical Snapshots 并查看熊市前的排名。然后看看有多少代币一直保持在前 20 名。不是很多，对吧？投注山寨币的问题是太多没有可信度。每天都会创建越来越多的项目，除了时尚的营销外，他们几乎没有什么进展。比特币是全球无国籍货币。全世界数以百万计的投资者、政治领导人和普通民众都认为它是这样的。比特币是你正在寻找的具有巨大潜力的可靠加密货币项目

用比特币变得非常富有还为时不晚

缩小。在价格K线走势图和基本面方面，退后一步，从更广泛的角度考虑问题是值得的。比特币已经做了 13 年了，不管它有时看起来多么糟糕，它总是能恢复过来。比特币是反脆弱的——波动性、攻击、分裂以及禁止或监管的尝试最终使它变得更强大。但要获得全部好处，你必须有信念在困难时期和好时期都坚持（甚至更多）。这就是为什么你需要……

学习。诸如 Vijay 的 The Bullish Case for Bitcoin、Saifedean 的 The Bitcoin Standard 或 Parker Lewis 的 Gradually, then Thursday 等开创性著作大多是在 2018-2020 年熊市期间撰写的。在晴朗和暴风雨的天气中，它们仍然是一本很好的读物。研究这些作品将帮助你看清短期的低迷，并帮助你为自己的未来做出正确的决定。

最后，不要沉迷于 新高——看看年度低点就知道了

一切都与坐姿有关

当你放弃法定心态，转而关注超比特币化的前景时，熊市实际上变得令人愉快。当流行语助长的狂热消退时，你可以以轻松的速度堆叠更多的坐姿，并且在没有提前发布压力的情况下构建基础技术。

熊市为许多人提供了改变生活的机会。比特币可能是人类历史上最大的突破之一，能够以低价获得足够数量的比特币可能意味着数百万人摆脱贫困和朝九晚五的生活。

熊市没有什么意外或可怕的。它们是比特币成为全球中性货币标准过程的一部分。因此，下次熊市来袭时，请做好准备并张开双臂欢迎它：这意味着有更多时间堆积

本文最初发表于 2022 年 1 月的比特币杂志。

如何发现熊市最初发表在 Trezor 博客上的 Medium 上，人们通过突出和回应这个故事来继续对话。