分析：Coinbase 发布了惊人的 2021 年业绩，但有一个奇怪之处 – Ledger Insights

加密货币交易所 Coinbase 公布了 2021 年的巨大业绩。全年净收入为 73 亿美元（比 2020 年增长 544%），净收入为 36 亿美元（增长超过 1000%）。 第四季度交易用户为 1140 万，而 2020 年为 280 万。

一个奇怪的是，托管资产 (AUC) 的市场份额没有增加，Coinbase 将其称为平台资产。 该数字增长了 208%，但加密的市值增长了 196%，这意味着市场份额增长不大。 尽管其交易的市场份额有所增加。

我们想知道不温不火的资产增长是否是因为更多的是机构和自我托管，但情况似乎并非如此。 是的，机构交易量的比例要高得多。 2021 年，机构交易量占 Coinbase 交易量的 68%，而 2020 年为 37.8%。然而，在资产方面，2020 年有一半是机构，到 2021 年微跌至 49.2%。

尽管交易量很大，但我们对资产增长不温不火的唯一解释是，更多的加密投资者正在使用自我托管，将资产转移到平台上进行交易。 我们不相信这就是全部答案，这可能是一个负面指标。 还有一个迹象表明，市场正在成熟且竞争更加激烈，尽管基础加密货币价格上涨了 196%，但每位用户的平均交易收入增长了 42%。

不出所料，对于 Coinbase 而言，机构交易的利润远低于零售交易。 因此，虽然机构占交易量的 68%，但它们仅占 Coinbase 68.37 亿美元交易收入的 5%。 这意味着来自机构的净收入仅占交易量的 0.03% 多一点。 相比之下，零售业的数字仅略高于 1.2%。

Coinbase 预计，由于加密货币行业的下滑，第一季度的交易量和结果将会减少。