Cantillon 效应

你可能知道女孩的经典作品《Xibom Bombom》中说：“分析这个遗传链条，我想摆脱这种不稳定的情况。富人越富，穷人越穷。而且大家都知道的原因，就是上上下下”

你一定也听说过卡尔·马克思，对共产主义世界观有一个大概的了解。类似“生产资料不能属于一个人（资产阶级），而是属于所有工人（无产阶级），所以利润是平等分享的”这种过度简化的说法。

这一思想是解释“上上下下”现象的几种尝试之一。其中，“无产阶级”和“资产阶级”之间有阶级斗争，他们的利益永远是冲突的。 

自由主义观点（也称为古典自由主义，与巴西存在的“自由主义”截然不同）不同于马克思主义观点。

在另一个过于简单化的情况下，自由主义者倾向于从两个核心支柱来看待社会：

I) 个人自由、私有财产权和基于自由企业和自由市场的经济，以及

II) 国家必须在经济中发挥较不积极的作用，可以将收入重新分配给人口中较不受欢迎的部分，并且必须鼓励某些社会和文化标准和规范。

观点 I 更加一致，而观点 II 甚至在最古典的自由主义者之间也产生了冲突（一些自由主义者辩称，国家不应干预收入再分配的任何事情，而另一些人则认为，国家可以在私营部门无法采取行动的情况下采取行动。 .具有打击系统扭曲的渗透力，但以更像非政府组织的方式而不是作为自由市场竞争者）。

马克思主义和自由主义世界观的示意图。

共产主义和自由主义都是两种神圣的思想流派，经常被用作解释社会的一种方式。还有其他尝试来解释“为什么社会分层？”的现象。这并没有产生他们自己的思想潮流，但作为概念仍然很有趣。

其中一个概念是坎蒂隆效应，它涉及产生相对通货膨胀的过程以及它如何在不同程度上影响不同的社会阶层。

坎蒂隆效应

18 世纪法国银行家和哲学家理查德·坎蒂隆注意到，个人获得资本所需的时间也与社会分层有关。

它的基本理论是，谁从发行硬币（印钞，用口语）中获益最多，谁就是最接近问题根源的人。或者，以更正式的方式：新货币的发行对通货膨胀有局部影响，个人/公司越接近发行，感受到的影响就越小。

而这种倾斜分布的结果也是倾斜的通货膨胀。

在他的时代，这意味着离国王最近的人得到的好处最多，离国王越远，灭亡的风险就越大。换句话说，金钱不是中立的，国王的朋友总是利用他们的特权地位。 

Cantillon 在他的作品中讨论了金钱在社会中流动的方式。在他的案例研究中，他观察到价值是如何在社会中流动的，在他那个时代，价值是在矿山中以黄金的形式开采的。

基本上，离矿山最近的富人将黄金花在奢侈品和服务上，从而推动了价格的局部上涨。这种消费使货币在经济中流通。当钱到达其他人的手中时，价格就会上涨。

换句话说，尽管获得了更多的钱，但实际上普通民众的购买力并没有任何提高。只有在这些黄金流通之初能够接触到的人才能收获真正的果实。 

换句话说，当中央银行将新货币投入系统时，只有那些“接近货币”并首先获得它的人才能真正受益。例如，大公司和银行就是这种情况，它们以优惠的利率获得贷款并进行投资。

这些使货币在经济中流通的投资，但也导致价格上涨，导致其他社会成员无法从中央银行投入流通的新货币中获得真正的利益。或者用更正式的语言，坎蒂隆效应可以描述为货币基础变化引起的价格之间的相对变化。

坎蒂隆效应的直接结果是财富和购买力从穷人重新分配给富人，这是一种相反的罗宾汉。

随着货币供应量的增加而经济生产力没有成比例地增加，靠近源头的富人看到他们的相对购买力增加，而穷人的购买力被稀释了，因为他们的购买力很少或根本没有。与通货膨胀挂钩的价格，例如房地产或股票，其众所周知的“蛋糕”缩小了。

Cantillon 效应的示意图，该图像显示了在互联网上流传的不同世界观（马克思主义 X 自由主义），适用于说明 Cantillon 效应和 Cantillonaires。

当中央银行使货币更容易获得时，这并不意味着对所有事物的需求都会同时上涨。事实上，历史表明，某些资产类别比其他资产类别更受青睐，这导致某些地区的价格上涨而另一些地区的价格下跌。 

Richard Cantillon 在 18 世纪描述了这一过程，当时整个经济仍以黄金和白银为后盾。也就是说，他所描述的效果，虽然已经加剧了，但仍然是基于某种物理的，也就是现实世界中的东西。 

但在 1971 年，当美国总统理查德尼克松取消了由黄金支持的美元时，货币发生了变化。1971 年发生的 WTF 是一个用几张图片说明这种镇流器损失给社会带来的规模的网站，但就本文而言，我们可以说，当金钱不再与现实联系在一起时，游戏就改变了。如何？

在另一个过于简单化的情况下：基本上钱开始在树上生长。换句话说，美国开始在没有压舱物的情况下印钞票从沙特阿拉伯购买石油，从而创建了石油美元体系。布雷顿森林协议结束后，货币压舱物变得主观，基于美国国内经济的实力：消费、GDP 增长和生产。大概是这样的：“我可以去银行借更多的债，因为今天我的职位更好了，我的薪水也更高了，而且随着我的升职，他们仍然会增加”。

三张来自不同年份的 10 美元钞票。请注意，最上面的钞票可以兑换成黄金（“10 美元的金币按需支付给持票人”是指这张 10 美元的钞票可以兑换成金币），而另外两张则不能。

坎蒂隆效应如何在当今世界体现出来？

坎蒂隆效应并不一定意味着货币创造总是有利于最富有的人，而是货币在社会中的流通方式很重要。货币或其流通中没有中立性。

从理论上讲，如果中央银行想通过钱包中的直接存款将钱直接分配给每个公民，坎蒂隆效应就不会发生，因为每个人都会同时收到钱。

坎蒂隆效应不区分资产（如股票、房地产基金、房地产）和负债（如食品、服装、休闲）之间的价格上涨。

因此，如果每个人同时收到钱，第一个使用它的人的价格水平为 X，第二个人的价格为 X+i（其中 i 是目前的通货膨胀），第三个人的价格为 X +i* n（其中 n 表示价格随时间的增长），依此类推。

问题在于创造了与生产无关的新收入，这在供需关系中产生了自然的不平衡。正如我们在大流行的两年（2020-2021 年）中看到的那样，这种印象确实会导致普遍的通货膨胀，无论是消费者通货膨胀（以 IPCA 为代表）还是资产通货膨胀。

表情包讽刺美联储扩大货币基础的政策。

在没有镇流器的经济中，印刷趋于无限。

今天我们看到了广泛的印钞机，这个过程被比特币爱好者亲切地称为“印钞机”（类似于“打印机开启”）。这个过程也被称为货币基础的扩张，与通货膨胀直接相关。 

如果一个经济体是建立在它的生产能力之上的，那么增加它的货币基础而不增加它的生产能力就是让货币长在树上，也就是说，它是在具体世界中没有压舱物的货币。

听起来很复杂吧？所以让我们用一个例子来简化一下：如果经济是以小狗为基础的，而你的国家有 4 只相等的小狗和 10 美元作为货币基础，那么每只小狗价值 2.5 美元。

如果这个国家的货币基础再扩大 10 美元（总共 20 美元）并且不增加小狗的数量，每只小狗将值 5 便士。

没有什么比小狗更能产生参与度了。

与小狗的情况一样，世界正在经历一个扩大其货币基础的重大过程。这种货币扩张会产生通货膨胀，就像在这个例子中小狗的价格上涨一样。

同样，任何稀缺商品都会随着货币基础的扩大而升值，因为如果分子（除法中的最高数字）增加而分母（最低数字）保持不变，则结果总是会更大。 

下图显示了世界主要中央银行的资产负债表（FED = 美国；ECD = 欧盟，BOJ = 日本，PBOC = 中国）。平均而言，这些余额在过去十年中增加了两倍。

也就是说，现在我们应该将分子乘以 3，并保持分母大致不变，以适应货币基础的这种扩张。这将意味着小狗价格的大幅上涨，在现实世界中，这将意味着我们生活的所有（或几乎所有）方面的普遍通货膨胀。

自 2007 年以来，世界主要中央银行资产负债表中资产数量的演变。

而且由于所有的钱并不是同时到达所有个人的，这种前所未有的印象也产生了前所未有的坎蒂隆效应。 

K 中的 Cantillon 效应和恢复

自 2020 年 3 月 Covid 对市场造成冲击以来，经济学家之间的主要讨论之一就是复苏的形态。它会是一个V型复苏，快速下跌和同样快速的复苏吗？会是耐克的反弹，急剧下跌和缓慢的反弹？2020 年全年讨论了各种类型的恢复

观察到的恢复被专家称为 K 中的恢复。

经济学家在整个 2020 年假设的一些复苏类型。

但是 K 的恢复意味着什么？ 

K 的复苏意味着赢家和输家之间、表现出强劲复苏的行业和面临巨大困难的行业之间存在巨大的鸿沟。 

分析这种复苏的专家解释说，赢家是结构精益、利润率高的公司，通常是数字世界的公司。这些公司能够在不损失效率的情况下迁移到远程工作，并继续通过互联网向客户交付产品。  

另一方面，失败者是旧经济的商业模式，在这种商业模式中，员工需要亲自工作，而客户也需要亲自消费。也就是说，一般来说，餐馆、当地企业、酒店和旅游业。 

基本上，对于赢家来说，交易从未像现在这样好，而对于输家来说，情况过去和现在都非常绝望。 

这是标准的 K-rebound 叙述，并解释了为什么科技股在 2020 年至 2021 年期间大幅上涨，而旧经济股没有显示出同样的复苏迹象。

赢家拥有的优势是相当可观的，但它们并不是这些公司唯一的竞争优势。K 的这种恢复也说明了坎蒂隆效应，因为这些公司在获得资本方面存在差异化，无论是较低的利率形式，还是通过贷款获得新资本的速度或已经投资的投资者提供更多资本的速度。公司。。 

例如，在 2020 年初 Covid 大流行爆发后的 1 个月内，Airbnb 成功筹集了约 20 亿美元。

与此同时，实体经济中的所有商人、餐馆老板和其他工人都被迫关门锁在家里等待紧急援助（在美国和巴西都不足以弥补关门的时间）并且分配效率低下）。 

也就是说，除了与不同商业模式相关的所有竞争优势外，赢家通常还直接从坎蒂隆效应中受益。