1. 市场行情更新：
首先，让我们简要回顾一下我在上一篇关于俄罗斯 – 乌克兰危机的文章中的观点：
流动性派对结束了。美联储于 2021 年 12 月宣布紧缩政策后，市场大幅下挫（看看我的锁定屏幕截图）。俄罗斯入侵乌克兰后，情况变得更糟。作为投资者，我们应该如何消化当前的市场行情？我想在中美贸易战的框架下做一个分析。
杰罗尼莫
1.战前市场状况
所有的新闻和媒体都在谈论战争。然而，我们应该记住，在战前占据头条新闻的是通货膨胀。
让我们简要回顾一下 2020 年至今的市场情况：
– 2020 年 3 月 COVID 爆发
– 美联储的先发制人印钞
– 差距：金融市场强劲，实体经济疲软
– 疫苗开发和分发
– 经济复苏和通胀风险上涨
– 美联储于 2021 年 12 月宣布紧缩。
在这个给定的框架下，这场战争似乎已经改变到美联储推迟勒紧腰带的时间的程度。延迟的原因很简单：市场放缓的风险。在今年的第一届联邦公开市场委员会会议上，鲍威尔表示他将上涨，因为“经济强劲”。但是，如果经济因战争再次疲软怎么办？那么鲍威尔将无法继续他的鹰派行动，因为经济永远无法承受流动性的吸收。
2. 问题是通货膨胀，而不是战争。
两年来稳步上涨的股市，今年却连日暴跌。一些乐观主义者说，下跌是由于战争。所以战后市场会再次反弹。但我有不同的想法。即使战后，股市也可能不会复苏。
问题不在于战争本身，而在于战争造成的通货膨胀。随着油价一度升至 135 美元且镍期货突然出现空头挤压，人们对通胀的担忧日益加剧。回到现有的美联储框架，我担心即使在战后，由于通胀担忧，美联储可能会实施更严厉的紧缩政策。
3. 普京的计划
因此，俄罗斯的入侵似乎是戳中美国致命弱点的合理决定。
1. 通胀风险
2. 美元霸权受到挑战
三、中欧对俄罗斯能源依存度高
在这样的背景下，普京的计算是，当俄罗斯推进对乌克兰的入侵时，美国和欧洲国家将无法实施全面制裁。
事实上，2014年克里米亚合并时就是这种情况。由于美国的经济制裁，卢布贬值，但它对俄罗斯经济并没有大多数人想象的那么重要。出口以美元支付，内部支出以贬值的卢布进行。结果，俄罗斯的石油产量增加，经常账户得到改善。
最后，说实话，目前的情况对美国来说也不是完全坏的。对于页岩革命后成为能源净出口国的美国来说，这场战争也是增加对欧洲能源出口的机会。此外，它可能成为加强中国正在动摇的西方世界团结的基石。
考虑到这些因素，普京的想法大概是这样的：“如果我们入侵乌克兰并迅速赢得战争，西方的制裁不会那么严厉，即使是，他们最终也会退缩。从长远来看。”
4. 意外状况
无论如何，入侵开始了，制裁开始了。但事情的发展与普京的计划不同。
首先，战争的时间比预期的要长。乌克兰的抵抗比预期的要强得多。战争已经进入第三周，但目前还没有结束的迹象。泽连斯基总统成为动荡时代的英雄，全世界都在全力支持乌克兰。随着善恶框架的彻底建立，俄罗斯在理性方面完全失去了优势。
其次，美国的制裁力度远超预期。拜登在制裁俄罗斯原油方面采取了超强举措。结果，油价一度飙升至135美元。尽管在欧佩克宣布将迅速增产后，油价已回落至120美元，但预计高油价的趋势将暂时保持。
5.美国令人眼花缭乱的举动
总而言之，美国现在有两个相互矛盾的政策
a) 上涨和量化紧缩（抑制通货膨胀）
b) 俄罗斯原油法规（引发通货膨胀）
这没有意义。美联储甚至提到保罗沃尔克的名字都试图压制价格，而白宫则试图推高价格。不管美联储如何说自己独立于拜登政府，在国家利益面前让不同的实体Discord，这不是美国政治的规则。
那么，美国为何对原油监管如此严密？我想了一些原因。
A. 把责任推给俄罗斯
通货膨胀率如此之高，以至于现在有点压倒性。自从俄罗斯在这里开战以来，我以为拜登是在画图推卸责任，说“通货膨胀是俄罗斯造成的”。但无论我怎么想，这都是无稽之谈。通货膨胀可能会或可能不会被遏制，但仅仅放弃和指责俄罗斯并没有一个合理的逻辑。
B. 理由——“美国回来了”
在吞并克里米亚期间，奥巴马坐视不管，特朗普提出孤立主义。声称“美国回来了”的拜登不能再让俄罗斯独自一人。他们说，正当性必须先于实用性。
然而，美国一直在追求实际利益而不是理性。在伊拉克战争和阿富汗军队撤军期间就是这种情况。支持没有实际利益的事业不是美国的政治语法。
那么为什么？
6. 中美贸易战（HEADCANON ALERT）
让我们再考虑一下。箭头指向的是谁？
让我重申我上面提到的两项政策：
a) 上涨和量化紧缩
b) 俄罗斯原油法规
美元债务最多的国家将因上涨而遭受最大损失。依赖能源的国家将因油价上涨而受害最深。你可以找到这两者的交集。是中国。
从表面上看，中国似乎是这场战争的旁观者。然而，事实上我很确定他们现在正在头疼。
首先，2015年的人民币货币危机尚未解决，中国长期处于美元逆差状态。
二是能源安全问题。中国是能源进口国，去年遭遇煤炭危机，宣布2060年实现碳中和，最近与俄罗斯签署了为期30年的天然气协议。这也是中国对南海岛屿如此痴迷的原因。如果美国阻止它们，能源的供需将是灾难性的。
在这种情况下，飙升的油价将需要更多已经缺乏的美元。加之上涨吸收市场流动性，可能对中国经济造成重创。
因此，美国的所有举动始终是针对中国的。（有道理吗？）
7. 那么，地狱要来了吗？
在这篇文章中，我一直很悲观。但是，我认为崩盘不会现在到来。美中霸权冲突进入全面战争阶段还需要更多时间。首先，拜登的任期还有2年，所以现在不是他们认真推进的合适时机。其次，CBDC要接替石油美元体系，维持美元霸权还有很长的路要走。猜测一下，我认为全面战争将在 2024-2025 年左右开始。
然而，战争是一个巨大的变数。我真的希望战争能够尽快结束，但我目前看不到任何积极的迹象。第四次会谈刚刚以僵持告终，俄罗斯现在正在攻击乌克兰的核电站。如果事情变得更糟，我什至无法预测后果会是什么。
无论如何，假设战争在可预见的将来得到解决，或者至少缓和到对市场没有进一步影响的程度，我预测中美之间的冲突不会全面升级.
然而，万一发生了呢？如果我们看到这一点，它向我们暗示了一个重要的观点。现在，美中（+俄罗斯）的霸权战争已经进入了负和吃鸡的阶段，即使牺牲了自己的利益，也会打击对手。在奥巴马政府之前，美中关系是一场在加和双赢关系中从对方身上分得更多馅饼的竞争，而特朗普政府可能是零和关系的标志。如果拜登坚持目前的方向，则意味着冲突处于负和博弈阶段。那么，可以看出，我们正在朝着这场霸权战争的尾声又迈进了一步。
8. 回归基础
无论如何，最后，我们必须回到美联储的运动。如果上涨——通胀得到解决——并且出现经济衰退的迹象，那么鲍威尔将再次变得鸽派。我认为这将是买入近期暴跌的成长股的最佳时机。
概括：
1. 问题是通货膨胀，而不是战争。
2、上涨和石油监管都是针对中国的，但进入全面阶段还需要一段时间。
3. 把握美联储回归鸽派的时机。
- 短期内，战火平息后市场或将反弹。
- 中期内，市场将继续看跌，直到美联储的鹰派立场发生变化。
- 长期来看，美联储再次鸽派后，市场将上涨。
两周过去了，我认为这种情况仍然有效。目前几乎没有迹象表明战争已经结束，但自 3 月中旬 FOMC 会议以来，美国市场已飙升 10%。这表明，战争对市场的负面影响得到了一定程度的缓解。
那么这是新一轮牛市的前兆，还是只是暂时的反弹？我把钱押在后者身上。
过去 2 周的买家可分为 5 组：
- 一群相信美联储最终会像面对经济放缓时那样松绑的团体。
- 认为通货膨胀是暂时的，一旦油价和供应链问题得到解决，就会得到遏制。
- A TINA 集团：在这个低息时代，除了股票别无选择的集团。
- 一群昏迷的人，从来没有感觉到市场格局的变化，仍然沉浸在20-21牛市的辉煌中。
- 每季度重新调整投资组合的机构投资者（解释：资产配置的比例通常在许多机构中都有规定。例如，一个 60/40 的基金必须将 60% 的资产用于股票，40% 用于债券。再平衡通常每季度进行一次，他们会在 1 月 1 日、4 月 1 日、7 月 1 日和 10 月 1 日左右进行再平衡。由于股票价格在 3 月中旬急剧下跌，因此投资组合比率应该是 55/45，而不是60/40。他们应该购买股票以在 4 月 1 日左右再次达到 60/40。）。
第 4 组和第 5 组没什么好说的。对于第 2、3、4 组，也许正是在 FOMC 之后立即买入的合适时机。但是，在我看来，似乎仍然需要很长时间才能一切顺利。
要了解这次反弹的特点，我想强调的是，目前市场仍处于“紧缩预期转为信心”的阶段。也就是说，流动性的实际吸收还没有开始。溢出的干粉还在小心翼翼地寻找着自己的栖身之所。
因此，我认为这次暴涨无非是一个过剩流动性被消化的过程。因此，在美联储紧缩政策结束之前，我仍然对市场刷新历史高点持负面看法。
2. 冷战的成交量土重来——紧缩政策的另一个催化剂。
根据我之前的文章，美联储突然宣布紧缩的原因是：
- 抑制通货膨胀
- 进攻中国
在这篇文章中，我想补充第三个理由：为新冷战时代做准备。
拜登政府昨天提议将国防预算增加10%。这个数字从 12 月提案中的 5 个增加到 10 个。关于这一点，我想分享一篇来自福布斯的丰富文章（链接如下）：
让我复制并粘贴文章中的一段：
“在 1980 年代，里根总统建立了美国的防御能力，以遏制苏联扩张的威胁。他的目标是在军事上超过苏联，因为他知道苏联的经济无法与美国的实力相匹敌。结果是美国军费开支相对于整个十年的联邦总支出稳步增长。里根之所以能够做到这一点，是因为保罗沃尔克领导下的美联储成功地控制了通货膨胀。”
乌克兰危机不仅是一场地区冲突，更是给长期处于和平状态的人们敲响了警钟。第二个军事大国在西方世界的门槛上入侵了这个国家，而不是似乎总是有冲突的中东。这一标志性事件标志着美中俄霸权战争进入了新阶段，显示出引发两国国防预算增加的迹象。美国军备增加 10% 可能是一个开始。如果这种趋势持续下去，通胀将不可避免地受到压力，因为军备的增加等于政府支出的增加。
这需要鲍威尔再考虑一个变量。沃尔克通过将利率提高到近 20% 来控制通货膨胀，从而帮助里根在冷战期间进行军事扩张。鲍威尔会和他的前任一样命运吗？这可能是投资时要考虑的另一个因素。
更进一步，我们也可以通过这个框架来理解美联储在 12 月突然转向鸽派。去年底从鸽子口中说出的“上涨”一词令市场震惊。
乌克兰事件在二月份开始成为人们关注的焦点。但是，我们应该记住，军事紧张局势在此之前几个月就已经浮出水面。11月28日，9.2万俄军已经集结在乌克兰边境。12月7日，拜登向普京发出公开警告。所以，考虑到这种背景和目前的情况，美联储在去年底转向鹰派的原因是它预测了通过美国情报机构入侵乌克兰的可能性很大，并开始为可能的通货膨胀而锁定和加载。
3. 那么，下一步是什么？
四月来了。是的。另一个财报季即将到来。未来一个月市场中最具决定性的因素将是收益发布。此后，在5、6月份市场重心向FOMC转移的过程中，股市的波动性将再次上涨。
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