根据链上分析师 Willy Woo 的说法，如果“鲸鱼”——持有价值超过 100 万美元比特币的地址——增加其抛售压力，比特币（BTC）可能会经历最后一次熊市投降。
另一个比特币下跌的空间？
Woo 评估了历史上短期投资者进入比特币市场的平均价格，并绘制了每日价值变化的K线走势图。 这导致了成本基础，该指标表明“没有经验的”交易者在 BTC 自由落体期间将 BTC 出售给“有经验的”交易者，这通常与市场底部相吻合。
在之前的熊市期间，成本基础经历了显着下跌，也是在出现强劲增持之前，如下图所示。 有趣的是，比特币的持续修正——从 2021 年 11 月的 69,000 美元到 2022 年 3 月的 39,000 美元左右——并未导致其成本基础大幅下跌。
比特币短期持有人成本基础发生变化。 资料来源：Willy Woo
“我们是否已经投降尚无定论，”Woo 表示，并补充说，基于成本基础信号，“还有再次下跌的空间”。
鲸鱼一直在出售他们的比特币
Woo 的前景似乎与人们对比特币下一次大幅下跌的猜测一致。 例如，AcheronInsights 的编辑 Christopher Yates 表示，由于“宏观环境恶化”，BTC 的价格可能会跌至 30,000 美元。
“让我越来越担心 2022 年的低点尚未到来的事实是，我们尚未看到在 2019 年底、2020 年初和 2021 年中期的所有近期低点出现投降式成交量飙升，”耶茨在他最新的 BTC 分析中写道，并补充道：
“虽然不是市场触底的先决条件，但这种类似投降的成交量飙升有助于让我们对何时可能接近触底充满信心。”
数据资源 Ecoinometrics 在其最新的每周报告中提供了小型和富有比特币投资者之间需求差距的证据。 例如，它指出，在过去 30 天内，拥有多达 10 个 BTC 的地址一直在增持这些代币。
比特币链上增持和分配。 资料来源：计量经济学
相反，那些持有超过 10 个 BTC 的人一直在分发它们。
Woo 还指出，比特币鲸鱼一直在抛售他们的资产，从而维持价格的下行压力。 这意味着小投资者一直在吸收卖方的压力，并阻止比特币价格跌破 30,000 美元。
此外，Ecoinometrics 分析师尼克指出，持续的增持趋势“尽可能缓慢”，并补充说，在美联储预期 3 月上涨以抑制通胀上涨后，增持趋势可能会变得更弱。 摘录：
“总而言之，美联储处于控制之中。如果他们搞砸了紧缩周期，所有风险资产都会暴跌。比特币目前像风险资产一样交易，所以不太可能是例外。”
计量经济学和 Willy Woo 的分析还表明，没有经验的投资者并没有抛售他们的代币，从而在此过程中成为长期持有者 (LTH)。
比特币是历史上“最通缩”的
同时，根据 ARK Invest 链上分析师 David Puell 的说法，另一个被称为“LTH 通货膨胀/通货紧缩比率”的指标也证实了上述理论。
详细而言，比特币通胀表明 LTH 比矿工的自然卖方更快地将其 BTC 释放到流通中。 相反，通货紧缩表明 LTH 每天除了未偿总供应量外，还吸收了一定比例的矿工卖方。
下面的K线走势图显示了 LTH 通货膨胀/通货紧缩比率，显示通货膨胀结果的时期以红色闪烁，通货紧缩读数以绿色闪烁。
比特币 LTH 市场通胀/通缩比率。 资料来源：方舟，Glassnode
“我们的分析表明，与长期持有者 (LTH) 持有的供应量成正比的比特币正处于历史上最严重的通缩状态，”ARK Invest 的链上研究员 David Puell 指出。
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