浅尝USDT问题

如果说经济现在有什么可以教给我们的话，那就是无中生有地创造货币会产生后果。

USDT 是由 Tether 发行的美元支持的稳定币，在全球范围内以成对的形式存在，占加密货币交易量的 64.38%。

包含USDT作为交易对手的交易对占整个市场的大部分交易量

毫无疑问，它的发明通过使交易和交易所加密货币变得更容易，帮助加密货币行业蓬勃发展。由于从法定货币到加密货币的过渡可能很复杂，因此通过使用 USDT 拥有一个简单的切入点极大地参与了大众的加入。

但是关于应该支持 USDT 总估值 100% 的资产的问题已经围绕它的使用有一段时间了。市场和监管机构一次又一次地要求 Tether 提供关于 Tether 的持股及其资金使用情况的清晰详细的摘要。

但 Tether 的创建和早期并不容易。甚至不考虑犯规，它的创始人就不得不去寻找银行和其他金融机构来接受所有进来的现金的保管。更不用说同意使用它、投资它和分享详细的报告了。这通常不是离散金融机构所做的。

Tether 表现出缺乏透明度，但也表现出对所需标准做出回应的强烈意愿，因为他们对失败并眼睁睁地看着他们的王国最终陷入一堆数字尘埃没有兴趣。

在不对创始人的意图或动机做出假设的情况下，我们尝试着眼于情况并评估围绕它的一些风险。

为什么现在 ？

这个问题已经不是什么秘密了，市场已经知道了很多年。即使市场的零售部分意识较少，所有中心化交易所、大玩家、鲸鱼和金融机构都必须充分意识到这个问题。似乎整个市场对已发行代币的质押不足所引发的风险是可以接受的。

但也许市场不信任，它可能别无选择。缺乏替代品和代币的整体接受度使得 USDT 非常方便，以至于市场可能会忽略稳定币的一些不稳定方面。

但全球经济的宏观状况正在减弱。乌克兰的战争正在激起瑞波币，这需要时间才能展开，甚至需要更多时间才能平息。

如果支持 USDT 的本已不足的资产贬值怎么办？这是否足以扼杀市场对 Tether 的信任？

传统金融体系

一段时间以来，金融系统一直在处理无担保资产。由罗斯福总统领导的美国于 1933 年放弃了金本位制。其目的是通过允许政府人为地增加货币供应量来赋予政府权力。从而使经济增长更快。

但是，当黑天鹅事件——这是巨大的、令人惊讶的、糟糕的事件——发生并且对金融机构处理这种情况的能力的信任丧失时，人们倾向于尝试从系统中移除他们的资金。

由于该系统没有足够的现金来为每个人服务，它引发了区块链反应，有些人称之为“银行挤兑”。

Tether情况

市值：80 898 202 345 美元——在撰写本文时。

这意味着 Tether 应该拥有超过 $80B 的资产。以不同的形式：现金、债券、股权……此外，众所周知，Tether 已向加密货币公司发放了大量贷款，据说总是以比特币质押品为质押品，价值超过贷款。

如果 Tether 是一家美国银行，他们将在美国银行名单中排名第 41 位——按管理的总资产排序。

但他们一直不受监管，几乎无人监管。

最坏的情况是

可能发生的更糟糕的情况是，由于神秘的“未指定商业票据”类别下的资产质量下跌，已经不足的 Tether 国库会失去价值。

然后人们对 Tether 偿还每一笔 USDT 的能力失去信任，这使得他们出售他们的 USDT——无论是换取美元还是其他加密货币。如果有足够多的人这样做，Tether 将无法支付所有人的费用，从而导致其价值崩盘，并由此占据加密货币市场的很大一部分。

有了价值 80B 美元的支持，并且完全清楚这不是全部现金，我们不得不想知道当战争的影响和对俄罗斯实施的制裁成为现实时，支持 USDT 的其他资产会发生什么。

USDT 提供的便利性可能会受到未来几年围绕宏观市场状况的 FUD 的挑战甚至推翻。

替代方案正在开发中，新的算法稳定币将从 Tether 手中夺走市场份额，如果市场接受其他稳定币的“转移”，它可能会产生有问题的区块链反应，让人想起“银行挤兑”。

Tether 有什么要说的

• 在他们的服务条款中，他们声明“Tether 保留延迟赎回或提取 Tether 代币的权利，如果由于 Tether 持有的用于支持 Tether 代币的任何储备的流动性不足、不可用或损失而需要延迟赎回或提取 Tether 代币 […]”

不确定是好是坏：围绕 USDT 的权力中心化可能会在“运行 USDT”的情况下提供一些稳定性。延迟或阻止提款可能会降低灾难性崩盘的可能性。

• “所有 Tether 代币都与匹配的法定货币 1 比 1 挂钩，并 100% 由 Tether 的储备支持。”

这里的问题是措辞，看起来它说所有 USDT 都有支持，但事实并非如此。就是说 USDT 仅由储备金支持，无论比例如何。这可能只是一种说法，唯一支持 USDT 的是 Tether 的储备。

真正的问题仍未得到解答：Tether 储备的性质和价值是什么？

假设他们有足够的资产来覆盖 100% 的 USDT 代币，这并不意味着这些资产是流动的或它们的价值是稳定的。这意味着在糟糕的市场条件下，100% 可能会迅速下跌。

2B2F

另一个值得考虑的方面是 Tether 变得如此之大，毫无疑问，市场上的大多数参与者都会在可能出现流动性问题时帮助他们。

没有任何加密货币公司——除了 Tether 的一些竞争对手——有兴趣看到整个市场以一种可能对整个行业构成风险的方式震动。

另一方面，完全无法想象中央银行不会想方设法严格监管像 Tether 这样的稳定​​币发行人。仅此一项监管就可能对市场产生强烈影响，但如果 Tether 找到一种方法来应对所有监管机构的条件，它很可能会加强 Tether 的地位。

瑞士卢加诺市刚刚宣布 USDT 为其领土上的法定货币。让我们希望负责人有理由信任 Tether 并获得比我们更多的信息。

结论性想法

Tether 的创始人比我们更了解 Tether。根据你的不信任程度，人们可能会相信创建这个历史性机构的人知道他们在做什么。

其他人可能认为他们的人为缺陷占了上风，他们拥有所有这些现金，同时完全不受监管和极不受监督。

可以肯定的是，提出无法验证的倾向性问题不是解决方案。重要的是要了解风险并做出相应的准备，而不是自动相信巨大的阴谋。

有备则无患。

你能做些什么来保护自己免受这样的危机？

• 使你的稳定币资产多样化
• 通过购买加密货币来减少对 USDT 的敞口
• 不要把所有的鸡蛋都放在加密货币篮子里

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进行更深的潜水

目的是提高对该问题的认识，有关更多信息，请随时查看以下文章：

• https://tether.to/en/transparency
• https://tether.to/en/blog/tethered-to-truth-and-transparency
• https://muellerberndt.medium.com/is-tether-a-black-swan-51095720b01c
• https://www.forbes.com/sites/francescoppola/2019/03/14/tethers-u-s-dollar-peg-is-no-longer-credible/?sh=59935c90451b
• https://www.coindesk.com/markets/2021/05/13/tethers-first-reserve-breakdown-shows-token-49-backed-by-unspecified-commercial-paper/
• https://www.bloomberg.com/news/features/2021-10-07/crypto-mystery-where-s-the-69-billion-backing-the-stablecoin-tether
• https://www.youtube.com/watch?v=dQw4w9WgXcQ