【MICA RESEARCH】MAX 交易所推出「借满益」钱包，实现多元交易策略

「借贷」在加密货币交易是普遍的资金操作方式，特别是在DeFi 交易市场，投资人不只可以买入现货来赚取价差报酬，进阶一点的作法包含透过借款来放大自己的部位获利，或是卖出借入部位实现放空操作，如果眼光够精准且善用作多作空策略，交易员在多头及空头都有办法获利，对此借贷提供了更大的资金操作灵活度，但过去用户只能在境外的币币交易所使用，台湾法币交易所没有开放杠杆交易功能。

但近期台湾MAX 交易所推出了「借满益」钱包功能，允许投资者自由借入额外的加密货币，换句话说，台湾投资人现在也能在MAX 交易所进行杠杆作多与放空，不用再多付一笔高昂的转帐费用转出到境外币币加密货币交易所，后续获利汇回也能无缝与台湾的银行整合，直接在交易所兑换回法币进入台币帐户，方便用户灵活进出市场。

目前MAX 交易所的借满益钱包的使用门槛相当低，只要用户通过Lv1 或Lv2 身份验证都能使用「借满益」钱包功能，开通后最多可借入本金等值两倍的加密货币部位，举例来说，放入1 BTC 可额外借到2 BTC，此时用户可持有3 BTC 的曝险部位，等同于比特币的涨跌都会放大三倍，作用等同开启三倍杠杆，另外还能用借款的方式实现作空加密货币，这些我们会放在下方章节再行说明。

这篇文章会先引导如何使用借满益钱包，再来会进一步解释如何利用借满益在MAX 交易所实现「杠杆作多三倍」以及「放空两倍」的交易策略。

如何使用借满益钱包？

首先开启MAX APP，选择下方浏览列的「钱包」，点击后便可找到介面最上方的「钱包」，找到下方出现的「现货」以及「借满益」文字，再点选「借满益」便可进入该功能，目前MAX 借满益钱包支援USDT、ETH 以及BTC 三种主流加密货币。

为了方便操作，MAX 交易所将借满益钱包独立成另一个钱包，可以将其视为自己的保证金帐户，如果要使用借入加密货币功能，必须先将自己的加密货币资产作为保证金从现货钱包转入借满益钱包，也就是俗称的「汇入保证金」，只需点击「转帐」就能开始进行。

（图1）

接着在APP 画面内，你会看见中央有一个转换按钮，用途是改变汇款方向，可以在「现货钱包转入借满益」与「借满益转出至现货钱包」之间转换，输入想要转帐的金额之后便可点击「转帐」，即可将保证金汇入借满益钱包。

（图2）

再来是「借款」功能，你可以从借满益钱包页面选择你想要的借款币种，比如我想借入BTC，只须点击BTC 图示，之后再点击「借款」便可进入借款页面，值得注意的是系统支援跨币种质押，用户可以质押USDT 借BTC，也可以质押BTC 借ETH 或是USDT，目前MAX 允许用户最多借入本金200% 的款项，假设你汇入100 美元等值的加密货币至借满益钱包，你的借款额度就会是200 美元等值的加密货币。

（图3)

另外要提醒的是这项服务并不是免费的，借款需支付利息并依照小时计费收取，详细费用可在借款页面查看，借款程序完成之后就可开始运用借款资金，对应的借款金额也会显示在借满益钱包之中。

完成之后，你可以看见借满益钱包会出现已借入的加密货币款项，接着就可以开始交易了，但要注意的是借满益的交易对与现货交易是分开的，须点击借满益钱包里的交易对，确认介面变色之后才是对应的介面，或是也能直接从现货交易对进行切换。

（图4）

我们接下来谈谈如何利用借满益实现「杠杆作多」与「作空」，目前借满益提供最高「三倍杠杆作多」以及最高「两倍杠杆作空」交易策略供投资人使用。

看多BTC：最高三倍杠杆作多

假设目前BTC 价格为40,000 美元，如果你看多市场，认为BTC 不久后将会上涨，便可透过借满益实现最大「三倍杠杆作多」，操作方法相当直觉，为了方便解说，我们以持有本金40,000 USDT 作为范例。

首先你以这笔本金购入1 BTC，再来将这1 BTC 转入借满益钱包，借入80,000 USDT 的款项（200% 保证金额度），再使用这笔借款以40,000 美元的价位买入2 BTC，这时你将持有3 BTC 的部位与80,000 USDT 的负债，原先1 BTC 的持仓部位便可放大至3 BTC。

如果未来BTC 上涨至50,000 美元，涨幅为25%，你卖出3 BTC 取得共150,000 美元的款项，将其中80,000 USDT 用于偿还欠款，扣除原先40,000 USDT 的成本（1 BTC)，剩下的30,000 USDT 就是你的作多报酬，报酬率为75%，当然还要扣掉手续费与利息等费用才是净报酬。

如果没有借满益，原先获利仅会有10,000 USDT，杠杆交易使你的报酬放大了三倍，但要注意的是同样条件下亏损也会放大三倍，你也可以透过调整借款金额来变更杠杆倍数，例如只借1 BTC，这样只会有两倍杠杆，再来是借满益跟融资一样有清算机制，三倍杠杆开到满的情况下，一旦比特币下跌超过20%，你的借满益部位将有可能面临清算的风险，我们之后会再解释MAX 的清算机制。

看空BTC：最高两倍放空

文章开头有提到借满益能用来放空，操作方法也相当简单，假设你看空BTC，认为五月Fed 升息会超过两码导致比特币价格大跌，便可选择放空比特币来获利，这边我们同样用40,000 USDT 本金作为范例。

放空的操作方式也很简单，假设BTC 报价同样为40,000 美元，你只须将40,000 USDT 转入借满益钱包，借入最高2 BTC（这时价值80,000 USD，借款额度最高为保证金的两倍），接着将借到的2 BTC 卖出，这时你会拥有120,000 USDT 的资产，并持有2 BTC 的负债。

假设未来BTC 下跌至30,000 美元，跌幅25% ，这时只需用60,000 USDT 买入2 BTC，接着再「还款」2 BTC，扣除成本40,000 USDT，剩余的20,000 USDT 价差就是你放空的获利，报酬率为50%，这样的操作等于「两倍杠杆作空」，如果要调整杠杆倍数，只需调降借款金额至100% 或是更低，这时交易策略就会变为1 倍以下放空。

借满益的清算机制

跟传统证券融资一样，借满益也有清算机制，MAX 交易所使用「A/D」比率作为清算指标，A/D 比率一开始为1.5，意思是总资产（本金+ 借款）除以借款之间的比率为1.5，系统规定A/D 必须高于1.2，一旦A/D 触及1.2 便会面临系统清算的风险。

因此投资人使用借满益杠杆时必须随时注意A/D 比率，不要让杠杆部位碰到1.2 的清算总结，否则将面临强制清算，到时支付额外的清算手续费，目前MAX 将其定价为USDT 交易对为0.5%，ETH / BTC 则为1%，投资者应尽量避免被清算并做好风险控管，依照自己的风险容忍度补入保证金至借满益钱包。

谈A/D 比率并不直觉，我们直接转换成比率来解释，在上述的例子中，如果投资者开三倍作多杠杆，只要部位下跌20%，A/D 比率就会触及1.2 的总结，另一种情况则是最高两倍放空杠杆，只要放空标的价格上涨25%，A/D 比率也会碰到1.2 的清算总结。

值得注意的是，台湾加密货币交易所由于市场流动性不比国际加密货币交易所来得大，很多时间都会有流动性不足导致价格波动剧烈的问题， MAX 为了避免借满益部位受到交易所较高的价格波动影响，因此均采用「境外报价」作为资产价格参考，也就是采用币安、Coinbase、Bitfinex 等大型交易所的平均报价作为参考，将强制清算的风险降到最低。

实现灵活多元的交易策略

借满益的核心功能包含「杠杆」以及允许「作多作空」，方便投资人以更灵活的策略操作手中的加密货币部位，在比特币大涨波段时开满杠杆赚取最大报酬，或是看空市场选择卖出借来的比特币时以赚取放空报酬，不像以前只能兑换成USDT 避险，现在还多了放空工具让投资人验证自己的想法，使交易策略更加多元，这次借满益可说是突破过去台湾加密货币交易所只能买现货的有限功能。

另外从MAX 目前的利率报价来看，价格相比其他国际加密货币交易所并不贵，资产价值更采境外报价，不会受到交易所内部的价格波动影响，开放的杠杆倍数也不高，作多最高三倍、放空上限为两倍杠杆，换算可忍受波动震幅达20% 以及25%，以目前的市场波动来说算是相对保守的水准。

选择MAX 交易所的优势在于用户可以直接法币入金操作，不用像以前转到国际交易所，除了能省下一笔可观的转帐费用与麻烦的操作手续， MAX 交易所也受到台湾当地法规监管，并设有实体门市，是深受台湾币圈玩家信赖的加密货币交易所，本次MAX 推出借满益新产品补足了台湾加密货币交易所缺乏的多元交易工具，提供台湾投资者从法币出入金、托管、活存、现货以及杠杆交易等一站式的加密货币投资服务。

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