Terra，一个用于算法稳定币的开源区块链平台，在过去半年左右的时间里一直很火。 在过去六个月中，其原生加密货币资产 Terra (LUNA) 的价值已从 24 美元上涨至 100 美元以上，按市值排名前 10 位。
而且，尽管 LUNA 在这里和那里都展示了轻微的修正，但货币和 Terra项目总体上仍在不断发展壮大。 至此，在 3 月 4 日，LUNA 在总质押价值方面超越了以太（ETH），价值 295 亿美元的 LUNA 被锁定在平台内，而 ETH 为 259 亿美元。
此外，Terra 的原生数据显示，该生态系统目前拥有超过 230,000 名质押者，使其成为质押数量第二多的加密货币资产，是质押 ETH 数量的四倍多，为 54,768。 最后，就其年度质押回报而言，LUNA 宣称其平均年收益率约为 6.62%，而 ETH 则为 4.81%。
随着 LUNA 在过去 12 个月中增长超过 350%，许多专家继续声称 Terra 的上述增长可能不可持续。 事实上，与生态系统相关的个人——无论是赞成还是反对——都对明年这个时候 LUNA 将在哪里进行交易进行了大量押注。
100 万美元的质押让 Terra 社区嗡嗡作响
随着 LUNA 在过去 12 个月中增长超过 350%，许多专家继续声称 Terra 的上述增长可能不可持续。 事实上，与生态系统相关的个人——无论是赞成还是反对——都对明年这个时候 LUNA 将在哪里进行交易进行了大量押注。
化名加密货币交易员“Sensei Algod”对 Terra 的代币非常看跌，以至于他最近下注了 1,000,000 美元，以至于到 2023 年 3 月 14 日，LUNA 的交易价格将低于上述日期的 88 美元。 Algod 的提议很快被 Terra 背后的公司 Terraform Labs 的首席执行官兼创始人 Do Kwon 接受，他也提出了相同的金额，声称到那时加密货币的交易价格肯定会高于 88 美元。
随着两人之间的对话通过 Twitter 升级，两人最终决定寻求 Cobie 的服务，Cobie 是加密货币播客 UpOnly 的联合主持人，他将担任促进整个协议的托管代理。 详细地说，Kwon 和 Algod 都在一个标有“Cobie：LUNA Bet Escrow”的以太坊地址中锁定了总计 100 万美元的 Tether（USDT）。
Cobie：LUNA 投注托管。 资料来源：Etherescan。
基于区块链的借贷平台 Nexo 的 DeFi 策略负责人 Kiril Nikolov 告诉 Cointelegraph，虽然像这样的质押可以引起很多关注，但它们在宏伟的计划中并不“真正重要”。 他补充说，无论 LUNA 的价格如何，或者 Do Kwon 输掉质押，开发商都将继续在 Terra 上进行建设。
加密货币交易所 Bybit 的加密货币洞察负责人 Derek Lim 也有类似的看法，他告诉 Cointelegraph：
“我认为我们不能或不应该对此进行过多解读。 认为私人各方之间的这种质押可能意味着任何阴险或看涨的东西，这将是一种延伸。 相反，我们应该关注其他因素，例如项目收益储备的可持续性。”
基于去中心化金融 (DeFi) 的社交媒体网络 Woonkly 的首席执行官 Daniel Santos 认为，投注展示了 LUNA 的日益普及。 “一个项目越受欢迎，它的粉丝和讨厌它的人就越多。 其中一个仇恨者对 LUNA 下了质押，Terra 的创始人接受了这个质押，为什么不接受 – 就这么简单，”他告诉 Cointelegraph。
Terra 的增长真的可持续吗？
虽然在纸面上，Terra 的崛起似乎非常令人印象深刻，尤其是在 LUNA 在质押价值和各自代币质押者数量方面超越 ETH 的情况下，Nikolov 指出，鉴于投资者的无能，这两个项目的质押模式存在重大差异在以太坊 2.0 发布之前提取他们质押的 ETH 及其奖励。 “因此，与 LUNA 相比，只有一小部分 ETH 被质押是正常的，”他补充道。
此外，Nikolov 指出，Terra 在认识到需要流动质押解决方案以产生可进一步用于质押品的稳定和可组合的需求方面做得很好，并补充说：
“一旦 Eth2 合并完成，我们可以预期质押 ETH 的百分比将与 LUNA 相似，例如 Lido 等流动质押解决方案在生成质押 ETH 的效用方面发挥主要作用，例如作为质押品）。 ”
Lim 认为 Terra 现有的质押收益率是相当可持续的，并补充说，在非常基准的水平上，通过系统的托宾税和 LUNA/TerraUSD (UST) mintburn 掉期产生的质押奖励非常实用。
泰拉的锚之谜
Anchor Protocol (ANC) 是一个建立在 Terra 生态系统之上的去中心化借贷应用程序，目前允许 TerraUSD（该平台的原生美元挂钩稳定币）的投资者获得近 20% 的年收益率（APY）。 从理论上讲，如此高的利率是由于将存放的稳定币中心化起来并借给借款人以产生利息的事实。
此外，为了让个人借用 UST，他们需要发布质押的代币，包括质押的 LUNA 和质押的 ETH 作为质押品。 当赚取的利息和质押奖励无法保持与概述的 20% 利率一致时——目前就是这种情况——Anchor 被迫从其“收益储备”中提取资金以弥补其之间存在的差距。总收入和支出。
在目前的状态下，一些精明的用户正在操纵 Anchor，这些用户在过去几个月中一直以接近 2.5% 的年利率 (APR) 获得 UST 贷款，然后将相同的金额存入 Anchor 协议增持20%的利润。 因此，这种设置存在严重的不平衡，因为对 20% 收益率的需求比对 UST 借款人的需求更多。
为了帮助满足这些不可持续的高支出，Anchor 一直在以惊人的速度通过其原生储备矿池，这一事实突出显示，该协议的加密货币金库在 12 月下旬至 2 月中旬期间从 7000 万美元缩减到了一点点。超过 650 万美元。
加密货币交易所 Phemex 的首席执行官 Jack Tao 告诉 Cointelegraph，尽管 Anchor 极高的收益率推动了对 UST 和 LUNA 的需求——仅在过去一个月，后者的价值就增长了 60%——但该协议当前的 APR 可能非常难以维护，添加：
“我们必须注意到，加密货币市场高度波动，从长远来看，这些高收益支出肯定难以维持，因为其中很大一部分可能由于投机而被夸大。 现在存在的 UST 比以往任何时候都多，已经有批评者认为，除非 Terra 改变其当前模型，否则 LUNA 将无法维持其价格。”
Lim 也认为 Achor 目前的 APR 非常不可持续。 他指出，该协议的功能就像任何其他货币市场一样。 如果收益率储备耗尽，APR 会调整到一个可持续的水平——每年大约 12-15%——这对稳定币来说非常好。
Terra (LUNA) 六个月价格走势图。 资料来源：CoinGecko。
在更技术性的说明中，他表示 Anchor 面临四个关键问题需要立即解决，以便项目以可持续的方式向前推进。 其中包括存款增长超过借款、借款和支出比率的差异以维持 20% 的年利率、协议允许添加新质押资产的缓慢速度以及 Anchor 与其他区块链生态系统之间的现有摩擦。
Nikolov 指出，虽然 UST 在 Anchor 上的收益率储备波动率是不可持续的，但它已经让稳定币被广泛采用。 他认为这可能在资产的长期成功中发挥重要作用。
生态系统需要继续成熟
桑托斯认为，大多数进入加密货币市场的项目——尤其是去中心化金融领域——倾向于利用高 APY 模型来吸引投资者，尽管他们很清楚这些夸大的回报率在长期内不太可持续跑步。
他指出了 Wonderland，一个提供超过 80,000% 回报的项目，最终导致该项目的消亡。 话虽如此，他认为 Terra 的情况不会如此，因为该平台为用户提供了许多用例以及高度的操作功能，并补充说：
“卡尔达诺就是一个很好的例子，去年有大量投资者加入了 ADA 列车。 加密货币社区的很大一部分人说卡尔达诺“没有”可以提供，这是 LUNA 现在面临的批评者。”
随着我们进入一个越来越受去中心化技术驱动的未来，有理由认为，该行业发展的最佳方式是持续成熟。 这是为了防止那些参与竞争的项目被迫提供极高的回报——通常近乎荒谬——以吸引新客户。
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