自我监管永远是一个挑战，但如果有人要负责，那也可能是我——丹尼尔·阿克斯特
我们不需要任何臭规矩
无论你是否同意这个想法，越来越多的法规正在进入加密货币领域。美国的金融监管机构已经开始严厉打击，美国证券交易委员会 (SEC) 和纽约州金融服务部 (NYSDFS) 带头。他们这样做是因为很大一部分加密货币项目已经因其功能而受到严格监管。
虽然加密货币发起人可能将一项投资描述为一种代币、一个生态系统或一个平台，但 SEC 听到的是“投资合约”。出售的东西是否是投资合约是由Howey测试决定的（在美国）。该豪伊测试来自1946年的情况下，SEC诉豪伊有限公司，其中柑橘种植者出售土地给带外的镇买家参观度假酒店，被种植者拥有。
……很大一部分加密货币项目已经受到严格监管……
如果游客购买了土地和一份 10 年的服务合约（种植、照料和收获水果），他们将从点评内的收获中获得一定比例的利润。SEC 提起诉讼，Howey测试由此诞生。测试的三项是：
- 金钱的投资
- 在普通企业
- 对从他人的努力中获利有合理的期望
这是法院在Howey 中所说的（强调我的）：
因此，寻求利润的商业冒险的所有要素都在这里出现。投资者提供资金并分享收益和利润；发起人管理、控制和经营企业。因此，使投资者利益得到体现的安排涉及 投资合约，而不管 此类合约的法律术语如何。本案例中的投资合约采取被访者向潜在投资者提供的土地销售合约、保修合约和服务合约的形式。并且被申请人在提供此类产品时未能遵守法定和行政规则，即使该失败是出于善意法律上的错误，不能根据该法进行制裁。
这个案子打到了最高法院。下级法院倾向于同意投资形式为土地销售和服务合约的观点，因此应受不动产和合约法的管辖。无论你是否同意最高法院，此案为美国证券交易委员会和当今加密货币资产的功能监管奠定了基础。他们还没有休息，看看美国证券交易委员会最近采取的所有与加密货币相关的执法行动。这份清单只会变得更长——但并非必须如此。
非常感谢，你动作太快了，把东西弄坏了
马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 臭名昭著的名言“快速行动，打破常规”是互联网时代的典型代表。从出租车到唱片公司再到电视演播室，一切都突然被技术颠覆颠覆了。消费者获得了显着的改进，但代价是我们才刚刚开始理解，更不用说支付了。与此同时，技术创新者变成了与传统企业利益完全一致的企业庞然大物。换句话说，科技公司成为他们声称要解决的问题的一部分，并在许多方面使世界变得更糟。
考虑到这一点，现在加密货币空间正处于十字路口。加密货币的早期先驱似乎接受了“快速突破事物”的口头禅，而且他们已经做到了。现在我可以登录 Coinbase 并购买早期种子轮和风险资本投资合约（加密货币资产），没有收入资格，同时接受最少的披露，几乎没有监管监督。我最后一次能够在美国做类似的事情是在 1920 年代。
科技公司成为他们声称要解决的问题的一部分
那时，他们并没有称它们为“代币”，但证券交易所很普遍，并且与今天的加密货币空间一样充斥着欺诈和虚假承诺。就像今天一样，监管机构看到了通过市场机制筹集资金的价值。这就是为什么没有完全禁止股票交易的原因。这也是创建股票交易者现在居住的监管框架的地方。
可以肯定的是，法规并没有阻止欺诈，只是让欺诈变得更加困难。至少，监管机构希望确保潜在投资者：1) 能够承受亏损；2) 在投资前获得诚实、可信的信息；3) 能够向国家当局寻求法律救济。在美国证券交易委员会之前，各个州的“蓝天”法律（以出售“蓝天”的欺诈者命名）管理股票销售。
但会发生的情况是，股票发起人会在一个州出售虚假股票，当当局追捕他们时，他们就会转移到另一个州。一旦进入新的州，以前的州的监管者就不能碰他们，所以他们可以自由地重新设置骗局。这场猫捉老鼠的游戏被美国证监会国家权威机构叫停。
就像当时的股票市场一样，我认为监管机构很清楚地看到了加密货币资产的价值。美国证券交易委员会的负责人有一个专门的电子邮件地址，供 DeFi 开发人员联系她，讨论任何事情。这是她说的：
在最近的一次演讲中，我要求数字资产市场参与者提供意见（引文省略）。不幸的是，这还没有得到社区的太多回应，社区经常说它缺乏来自美国证券交易委员会等的必要指导。我的门仍然敞开着，我欢迎你的想法。为此，我创建了一个专用邮箱：[email protected]。
我认为加密货币先驱与审慎监管机构合作至关重要。我的意思是，想想看……美国证券交易委员会的负责人给了他们一个公开的邀请他们为什么不呢？任何其他价格都近乎疯狂。
看，互联网永远改变了世界，并在此过程中打破了很多东西。加密货币数字账本、加密货币、不可替代的代币 (NFT)、去中心化自治组织 (DAO)、人工智能 (AI) 以及所有其他出现的创新将使互联网看起来像一个蒸汽机车。互联网改变了世界，但并不总是变得更好。如果加密货币先驱不小心，他们可能会粉碎它。
或者，他们可以修复它……
快速行动并解决问题
请记住，SEC 并不是唯一参与加密货币的监管机构。财政部和金融犯罪执法网络 (FinCEN)、货币审计长、商品期货交易委员会 (CFTC) 和国税局 (IRS) 都在窥探加密货币的世界。这些监管机构的核心是确保加密货币空间没有犯罪、欺诈和肮脏交易。当然，除了国税局之外的所有人……他们只想分一杯羹。
想一想到目前为止不受监管的加密货币市场给我们带来了什么。仅举一个例子，可能有数千头“鲸鱼”可以推动市场，或者完全可以实现或破坏新项目。一群散布在全球各地的伪匿名、完全不受监管的个人如何控制数百万加密货币持有者和他们手中项目的命运，在某种程度上比美联储或一群银行家更好（或更安全），我不清楚. 这甚至没有考虑到Tether 和 USDC的巨大问题，这些问题绝对会很快给加密货币投资者造成重大干扰和损失。
毫无疑问，这两个例子是重大的、潜在的灾难性问题。我也相信在某个人的头脑中存在着解决这些问题的技术解决方案。同样，我认为欺诈是一个问题。我也相信有人在某个地方也有技术解决方案。金融犯罪、逃税、公司渎职、政府腐败和任何其他事情也是如此。最大的问题是：加密货币先驱会激励这些解决方案吗？或者，他们会激励不断扩大的问题吗？
也许只有一两个规则……
请记住，银行和金融监管在过去是解决欺诈、犯罪和不公平交易的方法。它们非常不完美——以至于它们已成为当今风险的主要来源。但是，创建这些解决方案的人没有我们拥有的技术。现在，加密货币有可能摧毁旧系统，只是希望出现的系统更好。或者，加密货币可以重新调整自己的方向，以优先考虑和激励比我们祖父提出的更好的解决方案。
这并不容易。但那又怎样？我相信加密货币代表了人类为使世界对所有人公平公正而拥有的第一个、最好的、合法的机会之一。我们现在拥有触手可及的潜力。我只希望我们不要为了寻宝而把它全部烧掉。
然而，这个过程必须从自我调节开始。无论是去中心化、自治的监管功能，还是通过关联的人为监管，或其他什么，加密货币先驱们都必须开始思考这些问题。如果他们能够为这些问题创建合法、公平、可行和可扩展的解决方案，并且优于监管机构所能提供的解决方案，那么监管机构就会袖手旁观，空间就会蓬勃发展。如果他们继续遵循“快速行动并打破常规”的座右铭，监管机构就会实施秩序。这个空间仍然会增长，但它几乎肯定会以牺牲其他所有人为代价使公司利益受益。
统治或被统治。创新和突破，或创新和修复。选择权是你我的，以及所有参与加密货币的人。问题是，我们将如何应对
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