Coinbase 计划推出加密货币借贷服务，但美国证券交易委员会 (SEC) 威胁说，如果继续进行，将采取法律行动。 这是根据 Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 的博客文章和 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 的推特帖子得出的。 美国证券交易委员会声称加密货币贷款是一种不受监管的证券。 Coinbase 声称 SEC 尚未澄清为什么加密货币借贷被视为一种证券。 然而，该博客文章揭示了美国证券交易委员会称其依赖的一个法律案例。
美国法律体系依赖于判例法，因此通过提供案例，SEC 提供了理由。
为什么加密货币贷款被认为是有风险的
作为背景，加密货币借贷已经发生了一段时间，但去年才大举兴起。 在没有任何监督的情况下，没有什么可以阻止加密货币贷方运行大规模庞氏骗局。 就在上周，美国证券交易委员会开始对一个使投资者损失 20 亿美元的诉讼提起诉讼，而且该诉讼有很多危险信号。
比特币、以太币，尤其是稳定币的存款利率可能相当高。 目前，中心化加密货币贷方 BlockFi 提供 7.5%，Nexo 提供 12%。 这些并非完全没有风险，因为 BlockFi “部分地通过以加密货币利息的形式出售未注册证券为其借贷业务和自营交易提供资金。” 这是根据新泽西州的说法，新泽西州是向 BlockFi 发出停止令的多个州之一。
换句话说，被“存入”的资产不仅仅是闲置的。 它们被用于相对危险的活动。 可以说，BlockFi、Celsius 和 Nexo 等中心化贷方的风险高于 Compound 和 Aave 等去中心化或 DeFi 贷方。 原因是对中心化贷方几乎没有监督，并且通过区块链浏览器，Compound 和 Aave 至少有一些透明度。 后者都提供约 3.2% 的 USDC 稳定币存款。 中心化贷方提供的更高利率在一定程度上加强了这种风险差异。
这是一个不断发展的行业。 BlockFi 目前管理着约 100 亿美元的资产，我们认为这比几个月前的 150 亿美元有所下跌。 Nexo和Celsius各自声称拥有超过150亿美元。
美国证券交易委员会的案例
SEC 对证券提出了旧的 Howey 判例法测试，但也提出了 1990 Reves 案。 这澄清了哪些贷款票据被视为证券，并指出那些可按需赎回的票据——而不是那些超过九个月的票据——也可以被视为证券，部分原因是赎回日期不明确（因此可能远远超过九个月）。
所有贷款票据都被视为证券，除非它们属于前一个案例中概述的特定类别。 例外情况是：
- 在消费者融资中交付的票据
- 由房屋质押担保的票据
- 由小企业或其部分资产的留置权担保的短期票据
- 证明向银行客户提供“性格”贷款的票据
- 以应收账款转让为担保的短期票据
- 一种简单地将正常业务过程中发生的开放账户债务正式化的票据，特别是如果有质押的话
- 证明商业银行为当前业务提供贷款的票据。
虽然 Coinbase 认为它不能像其他人那样进行加密货币借贷是“不公平的”是完全可以理解的，但 SEC 已经明确表示，它认为加密货币借贷是一种证券。 通过提供判例法，可以说是给出了理由，让 Coinbase 的专业法律团队提供解释。
这并不是说法院会同意 SEC 对判例法的解释。
还有一点很明显，如果 Coinbase 开始提供加密货币借贷服务，那么规模可能会比迄今为止更重要。 不仅是借贷，稳定币也是如此，因为加密货币借贷一直是过去 18 个月稳定币增长的主要推动力。 加密货币借贷推动了加密货币价格。
作者不是律师，这不是法律建议
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