美国证券交易委员会对 Coinbase Lend 的处理标志着美国加密货币贷款的巨变

加密货币贷款人可能面临与 ICO 发行人相同的命运。

领先的加密货币交易所 Coinbase 的首席执行官 Brain Armstrong 周二晚在 Twitter 上批评美国证券交易委员会对 Coinbase 提议的 Lend 产品的处理方式。

原则上，Coinbase Lend 是 USDC 的高息储蓄账户，USDC 是由 Center 财团管理的与美元挂钩的稳定币，由 Coinbase 和加密货币初创公司 Circle 提供支持。

市场上已经存在类似的产品。 Gemini Lend 是另一个已经存在于竞争性美国交易所的产品。 加密货币neobank BlockFi 已经看到一系列国家证券监管机构将目光投向其利息账户产品。 但是，美国的联邦当局还没有进入到这种程度的公共领域。

据阿姆斯特朗称，Coinbase 在几周内推出之前寻求获得美国证券交易委员会的批准。 “他们的回应是告诉我们这种贷款功能是一种证券。 好吧——看起来很奇怪，贷款怎么能成为一种担保？” 阿姆斯特朗说。

一个后续 博文 该公司首席法律官 Paul Grewal 提供了更多法律细节。美国证券交易委员会已向该公司发出通知，表示如果他们推出新的收益产品，它打算起诉他们。

正如格雷瓦尔写道：

“Coinbase 的 Lend 计划不符合证券的条件——或者使用更具体的法律术语，它不是投资合约或票据。 客户不会“投资”该计划，而是借出他们在 Coinbase 平台上持有的与他们现有关系相关的 USDC。”

他继续批评 SEC 回应他们的要求，将公司引向 SEC v. Howey 和 Reves v. Ernst & Young。 这些最高法院的判决分别充实了“投资合约”和“票据”这两个术语，1933 年证券法的颁布将它们定义为证券。

Howey 测试在加密货币社区中广为人知，因为它是 SEC 干预初始代币发行热潮的理由。

Reves 测试在加密货币领域中既更新又更新，并且为借贷产品带来了潜在的麻烦。 除少数例外情况外，它将所有票据归类为证券，提供票据的一方有举证责任

Coinbase 似乎正在寻找特定于加密货币的指导，因为相信新技术证明了新指导是合理的。 与此同时，美国证券交易委员会保持坚决的技术中立——其指导文件可追溯到 1933 年和 1934 年。

有些人认为 Coinbase 与 SEC 的争执是幼稚的。 Seward & Kissel 的律师、前 SEC 执法部门的 Philip Moustakis 告诉 The Block：

“关于哪些票据构成证券，哪些不构成证券，有很多判例法。 该分析不会仅仅因为在票据发行中使用了新技术而改变。 在现行法律中，票据被推定为证券。”

同样，安德森·基尔的律师普雷斯顿·伯恩 (Preston Byrne) 发推文 “’收益’产品是证券。 它们与无担保债券没有实质性区别。 他们只是不使用这个名字。”

律师和经常加密货币评测家 Frances Coppola 指出：“奇怪的是，由于其历史，美国不喜欢高收益存款不受监管，特别是当营销目标是天真的散户投资者时，利息支付依赖于极具风险的投机性投资，FDIC 不参与。”

如果 SEC 决定将加密货币利息账户和借贷产品视为非豁免票据或公司债券，那么这些分类将导致完全不同的披露水平。

国家当局向 BlockFi 发出的停止和终止信函已经让该行业感到担忧。 拥有联邦权力的美国证券交易委员会将上市公司 Coinbase 纳入其中，这是一项新的扩张。

事实上，阿姆斯特朗感叹 Coinbase 因积极应对监管机构而被不公平地挑出来。 穆斯塔基斯不同意阿姆斯特朗的论点，即执法不均是一种不公正，他告诉 The Block：

“美国证券交易委员会没有无限的资源。 它必须采取具有计划影响的执法行动。 也就是说，执法行动将以这种方式吸引公众的注意力，从而改变公众未来的行为。”

然而，此举并非完全不可预测。 SEC 主席 Gary Gensler 在他的演讲中明确将加密货币借贷平台与去中心化金融放在一起。 DeFi 的性质使得审查变得更加困难——并不是说 SEC 没有尝试。

Gemini 的一位代表拒绝评测 Coinbase 传奇对 Gemini Earn 的重要性。 对于 BlockFi 的两个国际竞争对手 Celcius 和 Nexo 来说，新的发展也可能具有重要意义。

从长远来看，美国证券交易委员会对 DeFi 的声明也可能包括贷款协议。

贷款平台 Data Mynt 的创始人兼首席执行官亚历克斯·克里斯蒂安 (Alex Christian) 告诉 The Block：“我多年来一直与美国监管机构联系，但无济于事。 一些监管机构热衷于光学。 光学——缺乏法律行动或指导——可以说是助长了市场操纵和恐吓策略。”

Coinbase 的一位代表拒绝与 The Block 进行记录。

当被要求置评时，伯恩说：“如果 BlockFi 和 Coinbase 与监管机构之间的问题有任何迹象，我认为随着时间的推移，我们很可能会看到这方面的更多活动。” 他进一步指出，国会需要以类似于银行贷款的方式介入保护加密货币贷款。

穆斯塔基斯走得更远，不祥地提到了美国证券交易委员会对 ICO 发行人的追求。

“我认为我们将在票据背景下看到的内容与我们在投资合约背景下看到的内容相同，”他评论说。

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