比特币 (BTC) 在 5 月 26 日短暂突破后再次突破 40,000 美元大关时面临困难。该加密货币目前的交易价格约为 36,000 美元，较 4 月 14 日创下的 64,889 美元的历史高点下跌了 44%。其中，影响整个加密货币市场的宏观经济条件之间的主要区别是机构需求。
设定需求的关键投资工具之一是灰度比特币信托 (GBTC)，灰度投资的 BTC 信托，是沉迷于数字货币的机构最重要的投资管理公司之一。 该信托允许投资者通过受监管的传统投资工具接触比特币的价格，而无需直接购买、存储和保管他们的代币。
GBTC 在 OTCQX 上公开交易，OTCQX 是一个支持股票交易的场外交易市场。 GBTC 目前的交易价格为 30 美元，较 2 月 19 日创下的 58.22 美元的历史高点下跌了 46%。
每股代表 0.00094716 BTC，该份额跟踪比特币的市场价格，不包括适用的费用和开支。 它的最低持有期为六个月，最低投资要求为 50,000 美元，因此它不适合散户投资者。
超过三个月的灰度 BTC 溢价为负
由于支持灰度的机构需求的影响以及它是获得比特币敞口的受监管方式这一事实，其产品的交易价格通常高于资产净值 (NAV) 或持有的当前价值。 GBTC 溢价是指信托持有的资产价值与这些资产的市场价格之间的差额。
在今年2月23日之前，这个差额一直是一个正数，表明溢价在四年前的2017年6月6日创下了122.27%的历史新高。自今年2月底以来，溢价已经变成折扣在 5 月 16 日达到历史最低点 -17.89%。
由于这种差异是由市场供求因素驱动的，因此 GBTC 溢价上涨表明比特币流入信托的金额更高，而溢价下跌转变为折价则表明 BTC 流入量下跌，从而导致 GBTC 以现货折价交易比特币的价格。
Cointelegraph 与去中心化加密货币交易所 1inch Network 的首席业务发展官 Nikita Ovchinnik 讨论了 GBTC 溢价趋势变化的影响。 Ovchinnik 说：“看起来 GBTC 溢价是中期市场情绪的一个很好的指标。 溢价在 4 月底转为负值，虽然数字资产经历了局部繁荣，但机构兴趣的缺乏预示着 5 月份的市值缩水。”
这一趋势与灰度信托持有的比特币数量一致，因为它自 1 月 13 日以来一直在逐渐增加，并在 3 月 2 日达到历史新高 655,702.89 个代币。从那时起，其比特币储备一直处于截至 6 月 4 日，有史以来首次逐步下跌至目前的 652,410.55 美元。该信托目前的资产管理规模为 242.7 亿美元。
溢价允许投资者通过套利机会利用这一机会。 一种方法是让投资者借入比特币并将其用作 GBTC 股票的交易所。 六个月的锁定期结束后，投资者可以在二级市场按现行溢价出售股票。
他们用在这个交易所收到的资金购买并将借来的 BTC 代币返还给贷方。 在这个过程中，投资者将因溢价而产生的价格差异收入囊中，从而成功地执行了他们的套利。 Ovchinnik 进一步认为：
“GBTC 是机构资金最方便、最安全的入口点之一。 看起来他们的需求是 2021 年初的驱动因素之一，但它放缓了，我们不再听到新实体声称他们已决定多元化并试图持有区块链资产。”
在传统金融市场中，GBTC 溢价/折扣可以与封闭式共同基金的定价进行比较。 理想情况下，由于信托的比特币数量是公开披露的，因此信托的价值应该正好等于该价值。 由于上述溢价/折扣因素，价值并不相同。
卡内基梅隆大学泰珀商学院金融学副教授 Bryan Routledge 告诉 Cointelegraph，“溢价反映了其作为拥有比特币的‘受监管’替代方案的地位”，因此，“投资者将通过相信。” Routledge 还补充说，不应将 GBTC 溢价视为额外成本：
“如果你买卖并且溢价相同，则影响很小。 最近，有更多更轻松、更舒适的方式访问比特币，因此灰度的溢价有所下跌。 它现在相对于比特币资产净值有折扣。”
尽管 GBTC 交易是相对于资产净值的折扣，但最近的趋势出现了一些积极的迹象。 GBTC 折扣在 5 月 21 日至 5 月 24 日期间从 -21.23% 大幅反弹至 -3.86%，然后在 6 月 3 日降至 -12% 左右。这表明机构兴趣正在随着比特币价格的下跌而上涨。
GBTC 溢价/折价走势的方向可以作为资产市场情绪的指标，尤其是在机构投资者中。
比特币 ETF 是 GBTC 的有力竞争对手
除了 GBTC，机构和散户投资者通过受监管渠道获得比特币价格波动风险的另一条途径是比特币交易所交易基金。
2 月 18 日，Purpose Investments 推出了北美首个比特币 ETF，管理资产 (AUM) 在一周内升至超过 5 亿美元，随后在同月超过 10 亿美元。 截至 6 月 4 日，ETF 的资产管理规模目前为 7.146 亿美元或 19,407.63 比特币，并使用股票代码 BTCC。
除了目的公司的 BTC ETF 外，Evolve ETF 还于 2 月 19 日推出了自己的比特币 ETF，股票代码为 EBIT。 尽管它失去了目的的 ETF 获得的先发优势，但它目前管理的资产为 7,852 万美元，仅占 BTCC 当前 AUM 的 12% 以上。 总体而言，多伦多证券交易所上市了几只著名的 ETF。
相关：随着投资者寻求更环保的加密货币，碳中和比特币基金获得关注
值得注意的是，这些 ETF 的推出时间恰逢 GBTC 溢价下跌，最终变成了折价。 Routledge 提到了为什么会出现这种情况，“ETF 是一种更便宜的（交易成本、费用）方式来暴露比特币。 因此，灰度的溢价已经下跌——反映了良好的老式竞争。”
GBTC 信托的管理费为 2%，而目的 BTC ETF 的管理费为 1%，而 Evolve ETF 的费用更低，为 0.75%。 由于现有加拿大 ETF 的成功，ETF 市场的吸引力是如此之大，以至于 Grayscale 也已确认将其产品转为 ETF。
但在此之前，他们需要获得美国证券交易委员会难以捉摸的批准，包括富达和 SkyBridge 在内的几家公司已经申请了批准。 对于 Ovchinnik 来说，这些新产品的存在“从长远来看非常重要，即使我们可能不会立即看到变化。”
相关：长期？ 当比特币暴跌时，机构保持坚挺
如果美国证券交易委员会批准其收到的几个加密货币 ETF 申请中的任何一个，BTC ETF 市场份额的竞争将加剧。 在那之前，GBTC 仍然是机构兴趣的主要指标之一，ETF 紧随其后，并为相同的市场参与者而战。
此外，由于 GBTC 在今年 9 月之前仍对新投资关闭，预计当前的 GBTC 折扣不会发生剧烈变化，但 5 月 21 日至 5 月 24 日期间出现的一系列积极趋势可能会为缺乏机构需求带来好消息感觉在市场上。
内容搜集自网络，整理者：BTCover，如若侵权请联系站长，会尽快删除。
