稳定币爆炸并将美联储置于 PLS 中

法律眼中的非法崛起？ – 在题为“金融稳定”的演讲中，波士顿联邦储备银行（美联储）主席埃里克·罗森格伦将 Tether 稳定币确定为 3 个“金融稳定挑战”之一。 波士顿联储强调的这 3 项挑战是：住房市场、发生危机时紧急贷款安排的需求以及短期信贷市场的周期性中断。 美元支持的稳定币被认为是第三种金融稳定风险，因为其储备包括大部分短期债务证券。

Tether类似于风险货币市场基金

5月初，Tether公开了其储备构成，以证明所有发行的USDT都是由实物资产支持的。 尽管 Tether 及其审计公司的声明显示出足够的保留，但仍有可能对所持资产的质量产生怀疑。

波士顿联储在其介绍中提出了短期债务证券市场的话题，该市场普遍以货币市场基金为主。 这些投资工具面临期限少于 13 个月的债务证券，并且必须保持平均期限少于 60 天。 这意味着所持有证券的平均期限必须少于 2 个月。 为了实现这一目标，这些基金结合了不同期限的工具，包括期限很短的工具。 此外，这些基金不得持有超过 5% 的单一发行人证券，但被视为无风险的政府债券除外。

Tether 储备的构成 – 来源：Tether

如果你考虑一下 Tether 的钱包，它看起来很像刚才描述的。 这就是为什么波士顿联储将其认定为该领域的颠覆者之一：

“我提到 Tether 和稳定币的原因是，如果你看看它们的投资组合，它看起来像一只蓝筹基金，但可能风险更大。 ”

埃里克·罗森格伦

波士顿联储确定的第二个主要金融风险是房价的疯狂上涨。 正如你在下面看到的，美国大都市的房地产价格高于 2008 年危机期间，其原因主要是房地产质押贷款，因此价值飙升。 正如埃里克·罗森格伦 (Eric Rosengren) 指出的那样，我们处于类似的宏观经济形势下，房价甚至更高，这并不是好兆头。

过去 20 年美国房价指数 – 资料来源：标准普尔 / Case-Shiller，Haver Analytics

稳定币的指数增长令人担忧

波士顿联储主席并不认为稳定币是对信贷市场的直接威胁。 尽管如此，该行业值得关注，因为其快速增长可能会为该市场创造新的主要参与者。 在介绍中，第一区中央银行估计，稳定币管理的资产将占货币市场基金管理的总资产的 20% 以上。

“我担心目前监管相对宽松的稳定币市场将成为我们经济中一个更重要的部门，我们需要认真对待当人们迅速逃离此类工具时会发生的情况。 就像货币市场基金对信贷市场造成重大破坏一样，我认为如果我们不开始仔细考虑下一次我们有市场时工具（例如稳定币）会发生什么情况，那么未来可能会出现金融稳定性问题失败。 ”

埃里克·罗森格伦

与货币市场基金相比，稳定币发行人管理的总资产 – 来源：Coin Metrics，iMoneyNet

波士顿联储主席还表示，“上周我们有一款稳定币遇到了财务问题”，但拒绝透露具体名称。 据我们所知，上周唯一出现问题的稳定币是 Titan 的算法稳定币 IRON，由于 Mark Cuban 的参与，该稳定币的技术缺陷已被高度曝光。

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稳定币爆炸并将美联储置于 PLS 中的文章首先出现在 Journal du Coin 上。