使用量化模型预测比特币价格，第 4 部分

这是旨在回答以下问题的多部分系列的第四部分：比特币的“基本价值”是什么？ 第一部分是关于稀缺性的价值，第二部分——市场在泡沫中移动，第三部分——采用率，第四部分——哈希率和比特币的估计价格。

哈希率和比特币的估计价格

在数据挖矿中，术语“哈希率”是一个安全指标。 算力越大，其安全性和抵御外部攻击的能力就越大。 黑客攻击你的家用计算机是一回事，但当黑客试图同时攻击全球数万台计算机时，则是另一回事。

哈希率的增长是由于挖矿服务器的计算能力不断增强，这也意味着比特币（BTC）挖矿成本的增加。 一个简单的规则告诉我们，一项给定的活动必须具有经济便利性，才能随着时间的推移而可持续。 从地下开采石油的人必须以高于开采成本的成本出售石油，生产电力的人必须以高于生产成本的成本出售石油，依此类推。

同样的规则适用于比特币挖矿，电力成本、日益强大的服务器的摊销等必须低于通过接收比特币进行活动所产生的收入。

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因此，比特币挖矿难度的增加必须与经济便利相匹配。

在 2010 年的头几个月，比特币每月向矿工支付大约 10,000 美元。 今天，由于比特币价格的上涨，全球矿工网络每月分配的财富超过 5 亿美元——而且这个价值注定会增长。

这个数字是巨大的，即使部分与电力消耗相称，但它使我们能够了解这个“社会实验”能够创造财富的产生。 从图中我们可以看出，算力的增长高于月薪的增长。 因此，为了根据哈希率估算比特币的正确价格，首先需要了解每单位哈希的报酬随时间的变化趋势。

可以看出，算力的美元报酬在急剧下跌。 这意味着随着时间的推移，安全性几乎呈指数级增长，但随着时间的推移，安全性成本大幅下跌。

为了更好地理解，虽然每个区块的报酬增加了——尽管减半增加了稀缺性——但破坏新区块的难度增加得更快，至少目前是这样。 因此，价格/哈希率比率下跌，因为分母比分子上涨得更明显。

因此，为了估计算力报酬下跌的（非线性）趋势，最能代表这种趋势的函数一如既往地是幂律函数，如下图所示。

一旦我们通过将哈希率增长和支付这两个函数乘以单个哈希率来获得这个函数，就有可能获得近似每月美元报酬的函数。

这个结果并不近似于单个比特币的价格，而是随着时间的推移而增长的每月报酬的价值，如上图所示。

要估计根据此哈希率指标进行修正的比特币价格，必须将此值除以给定月份开采的比特币平均数量。 通过这样做，我们获得了前面描述的股票到流量模型的典型阶梯趋势。

结论

我们可以得出结论，即使面对强烈的波动和明显难以理解的价格变动，影响比特币价格的三个主要因素——稀缺性、需求和生产成本——对于理解比特币价格的动态非常有用运动。

我们可以争辩说，长期的基本价值趋势有助于将比特币视为投资的“战略资产类别”。

本文由 Ruggero Bertelli 和 Daniele Bernardi 共同撰写。

本文不包含投资建议或建议。 每一个投资和交易动作都涉及风险，读者在做出决定时应自行研究。 此处表达的观点、想法和意见仅是作者的观点，不一定反映或代表 Cointelegraph 的观点和意见。

Ruggero Bertelli 是锡耶纳大学金融中介经济学教授。 他教授银行管理、信用风险管理和金融风险管理。 Bertelli 是 Euregio Minibond 的董事会成员，这是一家专门研究区域中小企业债券的意大利基金，也是意大利银行 Prader Bank 的董事会成员和副总裁。 他还是机构投资者的资产管理、风险管理和资产配置顾问。 作为行为金融学者，Bertelli 参与了国家金融教育项目。 2020 年 12 月，他出版了 La Collina dei Ciliegi，这是一本关于行为金融学和金融市场危机的书。

Daniele Bernardi 是一位不断寻求创新的连续创业者。 他是 Diaman 的创始人，该集团致力于开发有利润的投资策略，该集团最近成功发行了 PHI 代币，这是一种旨在将传统金融与加密货币资产相结合的数字货币。 Bernardi 的工作面向数学模型开发，这简化了投资者和家族办公室降低风险的决策过程。 Bernardi 还是投资者杂志 Italia SRL 和 Diaman Tech SRL 的主席，以及资产管理公司 Diaman Partners 的首席执行官。 此外，他还是一家加密货币对冲基金的经理。 他是《加密货币资产的起源》（The Genesis of 加密货币Assets）的作者，这是一本关于加密货币资产的书。 他因其与移动支付领域相关的欧洲和俄罗斯专利被欧洲专利局认定为“发明人”。

本文已成功提交世界金融大会。