加密货币，400 亿美元的 IPO 和创纪录的罚款，Robinhood 计划如何创造历史

7 月 1 日，Robinhood 提交了一份与其 IPO 相关的文件。 散户投资者的首选经纪人利用大流行使进入金融市场的机会民主化。 在 GameStop (GME) 事件之后，Robinhood 已经确立了自己作为个人首选经纪人的地位，尽管一些有问题的做法使其被金融业监管局 (FINRA) 罚款 7000 万美元。

数量上的罗宾汉

大流行和“相同股票”的迅速上涨使 Robinhood 在 2020 年以 9.59 亿美元的营业额赚取了 750 万美元的利润。根据提交给美国证券交易委员会的 S-1 文件，Robinhood 打算筹集高达1 亿美元作为其 IPO 的一部分。 该经纪人的股票将在纳斯达克上市，代码为 HOOD。

今年前3个月，Robinhood的总收入为5.22亿美元，同比增长245%。 这一惊人的指标主要是由于该平台用户群的增长，目前已从 1500 万注册用户增长到超过 3100 万。

来源：罗宾汉传单 S-1

财务业绩

Robinhood 的核心业务基于一种有争议的做法，称为订单流支付。 经纪人将其客户的交易出售给做市商，做市商承诺以当前市场价格或高于当前市场价格执行交易。

2020 年，Robinhood 向其客户进行了近 7.2 亿美元的销售交易，占其收入的 75%。 这一份额在今年第一季度上涨至 81%。 支付订单流有助于经纪商向客户提供免佣金交易，但这种做法在英国和加拿大是被禁止的。

来源：罗宾汉传单 S-1

在最近的牛市中，加密货币交易对 Robinhood 来说是有利润的。 该公司表示，加密货币在第一季度飙升至收入的 17%，高于上一季度的 4%。 2021 年第一季度，客户在 Robinhood 上交易了大约 880 亿美元的加密货币。

此外，本季度末数字资产存款较上年增长 24 倍。 根据 SEC 提交的文件，Robinhood 现在为其客户管理着 116 亿美元的数字资产。

有趣的是，34% 的数字资产收入来自交易狗狗币。 总之，狗狗币占经纪商营业额的 5% 以上，即接近 4800 万美元。

尽管如此，该公司在 2021 年第一季度录得净亏损 14 亿美元。这一亏损是由于 2 月份发行的债券账面价值的调整。 此次调整意味着会计损失为 15 亿，这与 2021 年发行的债券的有利可转换性有关，我们稍后会回来讨论。

近60亿美元的战争基金

GameStop 传奇揭示了 Robinhood 的财务状况，Robinhood 被迫对交易施加限制。 这是因为公司没有足够的股权来支付客户交易。 为了恢复交易，该公司在几天内急于筹集35亿美元的可转换债券。

招股书显示，截至3月底，该公司资产负债表上已累计现金48亿美元。 4 月，她还获得了 22 亿美元的循环信贷额度，可用于为保证金贷款和其他商业活动提供资金。

来源：罗宾汉传单 S-1

合法的

Robinhood 不仅是令人印象深刻的结果，而且是连续的调查和犯罪。 IPO 招股说明书提到了 7 项正在进行的监管调查。 其中包括纽约州金融服务部就反洗钱和网络安全问题提起的诉讼。 根据 Robinhood 的财务报表，仅此案就可能导致约 1000 万美元的罚款。

与此同时，FINRA对Robinhood处以史上最高罚款，金额达7000万美元。 根据 FINRA 的说法，Robinhood 将在 2016 年至 2021 年期间对其客户造成“重大而广泛的损害”。 具体而言，FINRA 命令 Robinhood 支付 5700 万美元的罚款和 1260 万美元的利息赔偿。

在友好协议结束时，Robinhood 承认它对客户的透明度不够。 但也有他对平台的监督失误，这导致了故障，其中最重要的是在 WallStreetBets 事件中。 最后，据称 Robinhood 未能报告为美国公民创建账户的情况，未能履行其对 FINRA 的义务。

个人首选券商IPO

Robinhood 表示，20-35% 的拟议操作将保留给其用户。 因此，Robinhood 客户将能够在其他市场之前进入 IPO。 Robinhood 最近向其他几家公司提供的这种安排应该会受到散户投资者的欢迎。 事实上，IPO 程序经常受到批评，因为它为机构和富人提供了优势，他们可以在其他市场之前以优惠价格获得证券。

对于此次 IPO，Robinhood 的目标估值为 400 亿美元。 IPO 的估值对于购买 2 月份发行的可转换债券的投资者来说尤为重要。

债券将以最高为公司公开发行价格的 70% 自动转换为股票。 基本上，对于 700 美元的债券，投资者将获得 1,000 美元的股票。 这意味着一旦首次公开募股完成，债券持有人将实现 42.8% 的收益。 根据证券的最终价格，投资者的收益可能更高。 这可以解释经纪人如何在几天内筹集了数十亿美元。

如果你想参与本次 IPO，我们建议你一如既往地谨慎行事。 事实上，400 亿美元的估值将导致 Robinhood 的股价是其营业额的 40 倍左右。 从财务分析的角度来看，这可能意味着两件事； 要么 Robinhood 被视为一家前景光明的公司，要么该公司相对于其收入显然被高估了。

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