在比特币价格于30,000 美元至40,000 美元区域盘整之际，超过十亿美元跟比特币投资基金相关的股票可能出现抛售潮。 Bybt 数据显示，灰度GBTC 今年7 月总共将解锁约4.18 万枚比特币，其中7 月18 日的解锁数量最多，达1.62 万枚比特币。至于是否会进一步导致比特币现价崩跌？这已经成为加密货币领域分析师的热议话题。
这一论点主要是担心全球最大数位资产管理公司灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）的动向。该公司允许机构投资人透过其比特币投资信托（GBTC）产品直接对比特币市场曝险。投资人可藉由支付比特币或美元的方式，在每日私下交易买进GBTC 股票。
不过，GBTC 的投资人只能等到六个月闭锁期到期后，才能在次级市场将之卖给其他方。
因此，当出售时市价超过每股资产净值（NAV）时，预期会以溢价结算。另一方面，卖出之际若市价低于每股资产净值时，就会产生亏损。因此，如果投资人决定抛售GBTC 持股，必须认赔卖出，因为从今年2 月24 日以来，GBTC 的股价一直以低于每股资产净值的水准交易。
GBTC 负溢价已持续数个月来。资料来源：ByBt.com
包括摩根大通策略师在内的一些分析师认为，具资格的投资人将在7 月闭锁期到期后，出售至少一部份的GBTC 持股，而这可能进一步加剧比特币市场跌势。
摩根大通首席策略师Nikolas Panigirtzoglou 在给客户的报告中表示：
虽然市场已回档修正，我们仍不愿放弃对比特币和整体加密货币市场的负面展望看法。因为尽管有所改善，我们的讯号依然整体偏空。
但其他分析师认为，这会把一些卖方在7 月洗出市场，开启波动并为创新高的多头铺路。
Nikolas Panigirtzoglou 解释说，投资人在去年12 月以约40% 的溢价买进GBTC 股票，当月吸引了20 亿美元资金流入，接着在1 月又吸金17 亿美元。这代表截至7 月底，共有价值约14 万枚GBTC 已被解锁。在今年4 月中至6 月中，已经有约13.9 万枚比特币的GBTC 股票闭锁期结束，这段时间正值比特币现货价格从6.5 万美元跌至最低28,800 美元。
Lyn Alden 投资策略公司创办人Lyn Alden 指出，比特币现价暴跌和GBTC 闭锁期结束之间存在正相关，她指出，随着更多股票将在7 月结束闭锁期，也可能发生同样情况。她暗示，这种相关性代表灰度的「中性套利交易」减速。
灰度GBTC 历来的解锁数据。资料来源：Bybt.com
在套利交易中，像是避险基金这类的机构投资者借入比特币买进GBTC 股票，接着在闭锁期其后，这些投资人到次级市场卖出GBTC 股票给散户，通常是以溢价卖出，接着再把借来的比特币还给银行，赚进价差。 Lyn Alden 在周一晚间的推文中表示：
2020 年下半年的部分涨势可归因于灰度的中性套利交易，吸入大量的比特币。当ETF 和其他取得比特币的新方式让GBTC 不再具独特性时，溢价就消失了，这种中性套利交易也跟着消失。
灰度在2021 年2 月后便停止出售GBTC 股票。资料来源：ByBt.com
不过，根据ExoAlpha 投资长David Lifchitz 的看法，套利策略反而可能促成涨势，并非是导致比特币暴跌的原因。他指出，真正的GBTC 套利交易策略师是拥有资金雄厚的投资人所进行，因为这需要在GBTC 闭锁期期间持有放空比特币的部位，以便抵销风险。
灰度执行长Michael Sonnenshein 表示，投资人是以中长期展望买进GBTC 的股票，因此在闭锁期结束后，或许不会立即抛售持股。他说：
投资人在想要获得任何流动性之前，肯定会思考股票价格相对于资产净值或相对于比特币的价格水准。
这篇文章大量灰度GBTC 两周后解锁是否将涌现「抛售潮」冲击币价？最早出现于区块客。
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