比特币期货合约的倒贴表明专业投资者缺乏信心

比特币 (BTC) 可能在 7 月中旬测试了 40,000 美元的支撑位，但根据各种衍生品指标，投资者的乐观情绪并未发生重大变化。

这种情况要么意味着价格不是他们所期望的标志着当前熊市结束的价格，要么大多数交易者仍处于 40,000 美元的水下。

乐观的最佳衡量标准之一是期货市场溢价，它衡量长期合约与当前现货市场水平之间的差距。 在健康的市场中，预计年化溢价为 5% 至 15%。 然而，在看跌市场期间，该指标逐渐减弱或转为负值，这种情况称为逆价差，是一个令人担忧的危险信号。

火币 1 个月比特币期货基础。 资料来源：歪斜

根据上图，自 6 月 18 日以来，1 个月期期货合约的年化溢价一直无法维持在 5% 以上。 甚至出现了一些现货溢价，包括最近一次是在 7 月 5 日。

当然，衍生品市场有可能与常规现货市场脱钩。 也许投资者不愿意承担交易所风险，因为期货合约需要保证金存款。

现货和衍生品市场会出现分歧吗？

要了解衍生品中看到的看跌信号是否与这些工具明确相关，我们应该分析现货市场交易量。 通常，在价格暴跌后的几周内，看跌市场的交易活动会减少。

比特币市值（上图）和总交易量，以十亿美元计。 资料来源：TradingView

正如预测的那样，交易量在 5 月下旬达到顶峰，但在几周后减少了一半以上。 尽管这本身不能被视为看跌指标，但它表示对当前水平的交易缺乏兴趣。

当买家感到害怕并因此将标价低于市场水平时，或者当卖家已经筋疲力尽时，可能会发生这种变化。 不幸的是，在 6500 亿美元市值区域之外的大量交易之前，我们无法知道。

期权市场可以帮助确认看跌情绪

然而，还有另一种衡量专业交易者乐观情绪的方法。 25% 的 delta 偏斜比较了类似的看涨（买入）和看跌（卖出）期权。 当恐惧盛行时，该指标将变为正值，因为保护性看跌期权溢价高于类似风险的看涨期权。

当做市商看涨时，情况正好相反，导致 25% delta 偏斜指标转向负值区域。

Deribit 比特币期权 25% delta 偏斜。 资料来源：laevitas.ch

从负 10% 到正 10% 的 25% delta 偏斜通常被认为是中性的。 然而，该指标自 6 月 30 日以来一直高于这一区间，表明对套利平台和市场市场的担忧。

该指标上一次显示看涨情绪是在 4 月 14 日，也就是 64,900 美元的历史高点的确切日期。

考虑到即使比特币价格在 6 月 15 日保持在 40,000 美元以上，衍生品指标都没有显示出看涨迹象，因此有理由相信投资者现在不太愿意开设多头头寸。 目前尚不清楚什么会引发情绪变化，但肯定需要超过一次 10% 的反弹。

此处表达的观点和意见仅代表作者的观点，并不一定反映 Cointelegraph 的观点。 每一次投资和交易都涉及风险。 在做出决定时，你应该进行自己的研究。