过去三周，比特币 (BTC) 可能难以突破 36,000 美元的阻力位，但多头现在少担心一件事：级联期货合约清算。
人们可能会认为比特币通常需要清算 10 亿美元。 尽管如此，交易者往往比任何其他价格变动更能记住最近的夸大变动，尤其是当价格暴跌和人们赔钱时。
这种负面偏见意味着，即使发生强度相同的各种价格影响，令人不快的情绪和事件对交易者的心理状态的影响更为显着。
例如，多项研究表明，从彩票中赢 500 美元比从赌徒的个人钱包中输掉相同金额的“影响力”小两到三倍。
比特币期货总清算（红色 = 多头）。 资料来源：Coinalyze
目前，距离 2021 年已有六个半月，只有 7 次发生了 10 亿美元或更大的多头合约清算。 因此，这些不是常态，而是非常不寻常的情况，只有在交易者使用过度杠杆时才会发生。
更重要的是，即使比特币在 2 月 8 日上涨 19.4%，也没有发生 10 亿美元的卖空者清算。这些清算只是表明杠杆多头往往更加鲁莽，衍生品交易所的保证金更少。
虽然散户交易者使用高杠杆并最终成为清算的受害者，但押注价格下跌的更直观的交易者可能会完全对冲并进行“现金和套利”交易。
这是目前不应担心 10 亿美元期货清算的三个原因之一。
现金和套利交易的清算风险较低
季度期货合约的交易价格通常与常规现货交易所的价格不同。 通常，当市场处于中性或看涨状态时会出现溢价，年化幅度在 5% 至 15% 之间。
该利率（称为基差）通常与稳定币借贷利率相当，因为推迟结算的决定意味着卖家要求更高的价格，这会导致价格差异。
这种情况为套利平台和鲸鱼创造了空间，可以在常规现货交易所购买比特币，同时做空期货以收取期货合约溢价。
尽管这些交易者将显示为“空头兴趣”，但他们实际上是中性的。 因此，结果将与市场上涨或下跌无关。
今天，多头远未过度杠杆化
由于比特币价格上涨至 65,800 美元的高位，交易员非常看好它，但在 5 月 11 日至 5 月 23 日期间残酷的多头合约清算后，这种情绪转为看跌，因为 BTC 从 58,500 美元暴跌 53% 至 31,000 美元。
查看永续合约（反向掉期）融资利率是衡量投资者情绪的好方法。 每当多头需要更多杠杆时，指标就会变为正值。
比特币永续期货融资利率。 资料来源：Bybt
自 5 月 20 日以来，没有一天的 8 小时融资率高于 0.05%。 这一证据表明，买家不愿意使用高杠杆，没有它，就更难创造 10 亿美元或更高的清算。
比特币价格暴跌时未平仓合约也崩盘
每份期货合约都需要一个大小完全相同的买方和卖方，未平仓合约以美元为单位衡量总名义价值。 这意味着随着比特币价格下跌，指标也会下跌。
比特币期货（季度和永久）汇总未平仓合约。 资料来源：Bybt
上图显示了到 3 月中旬期货未平仓合约如何超过 200 亿美元。 在此期间，10 亿美元的清算仅占未偿还总额的 5%。
考虑到目前 118 亿美元的未平仓合约，同样的 10 亿美元将占合约总数的 8.5%。
简而言之，由于买家没有过度使用杠杆，而卖家似乎完全对冲，因此进行级联清算变得更加困难。 除非这些指标发生重大变化，否则多头可以保持平静。
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