加密货币的独特之处在于，链上分析适用于它们，这对于传统金融工具来说是不可能的。公开可用的区块链数据使你可以了解很多关于市场参与者的活动、情绪和动机，识别模式并预测价格变动的最可能情景。
ForkLog 收集并分析了最有趣和最相关的链上指标，并找出了短期和中期比特币价格的预期。
- 许多链上指标发出积极信号，表明比特币的涨势可能会恢复。
- 大型投资者正在积极地在他们的钱包中增持比特币。中心化交易所的余额正在下跌。
- 一些指标表明，市场周期底部还很远，因此不排除价格将跌破30,000美元。
积极信号
比特币鲸鱼钱包。7 月初，余额从 100 BTC 到 10,000 BTC 的比特币地址的所有者将其头寸增加了 60,000 BTC – 高达 912 万 BTC。
据 Santiment 分析师称，这是 2021 年大持有者对比特币增持的最大增幅。大型参与者的活动是反弹的主要推动力之一，该反弹始于 2020 年 10 月和 2021 年 4 月，将比特币价格推高至创纪录水平。
CoinDesk 研究员 Omkar Godbowl 发现，7 月初地址的供应量从 1,000 BTC 急剧增加到 10,000 BTC。累计数字达到 421.6 万 BTC，为 5 月以来的最高水平。
数据：CoinDesk，Glassnode。
正如你在K线走势图上看到的，在此之前，“鲸鱼余额”与价格同步增长。从去年春天开始，这种趋势一直在延续。2 月 8 日，这一数字达到了 454.2 万比特币的峰值。随后资产负债表急剧下跌，阻止了价格上涨。
“在接下来的几个月里，鲸鱼成为消除看涨趋势的卖家。到 5 月初，他们的比特币储备下跌了 8% – 至 417 万 BTC，”Godbowl 分享了他的观察。
专家表示，主要参与者资产负债表的最新飙升可能表明市场已经触底。
链上分析师威廉克莱门特三世发现了类似的模式。在他创建的比特币流动性供应比率指标上可以看到看涨背离。
比特币现在正在大量增持。供应震荡在起作用。
在强手买入与价格之间存在明显的牛市 div，但请查看昨晚印出的大尖峰。
这种力量正在推高价格。
感谢：@woonomic 帮助我创建此数据：@glassnode pic.twitter.com/tq6DJvDXQ0
— 威廉·克莱门特三世 (@WClementeIII) 2021 年 7 月 3 日
Decentrader 博客说：
“趋势的延续可能意味着市场参与者意识到比特币按当前价格被低估了。”
随着鲸鱼的激活，中心化交易所余额的减少可以被认为是一个积极的信号。
数据：玻璃节点。
上图清楚地显示了该指标从 4 月的第二个十年到 5 月中旬的增长。此后，动态放缓，并在6月底开始下跌。7 月初，该指标降至 5 月中旬的水平。
外汇余额的显着减少表明未来销售的潜在压力降低，以及市场参与者希望将资金长期保存在非托管钱包中的愿望。一些投资者可以将数字黄金转换为代币化的等价物，以在 DeFi 应用程序中产生利息收入或通过 Maker 等平台发行稳定币。
过热市场固有的短期投资者的投机活动正在减少。HODL 波的动力学证明了这一点。
数据：玻璃节点。
在上图中，红色条显示了相对近期变动的供应百分比，范围从 1 天到 90-180 天。
从历史上看，“年轻”硬币供应的份额在市场周期达到顶峰时达到顶峰。例如，在 2017 年 12 月，比特币总供应量的 32% 以上在价格达到 20,000 美元大关之前活跃了 90 天，到 2018 年 8 月，这个数字下跌到 15%。
自今年第一季度以来，短期投资者的供应量也出现了类似的下跌，尽管没有那么剧烈。未来，建议观察长期投资者的供给动态，由K线走势图顶部的绿线表示。当它们接近市场周期的底部时，这些范围往往会扩大。
矿工投降。7 月 3 日，比特币挖矿难度下跌了创纪录的 27.94%。
难度指标与哈希率相关。5 月，由于中国四川省停电，领先的加密货币网络的计算能力崩盘了 20%。6 月，由于中国加密货币行业受到迫害，矿工大量离开中国，哈希率继续下跌。
分析师 Willie Wu 称正在发生的事情是“矿工投降的政治版本”。
今天是政治版的“矿工投降”，中国无私奉献给大家。
矿工的投降历来是一个很好的底部指标。https://t.co/UDoFHZh9vz
— Willy Woo (@woonomic) 2021 年 7 月 3 日
“从历史上看，矿工的投降是市场底部的一个很好的指标，”研究人员强调说。
根据 NVT 价格 指标的数据，比特币的基本合理价格接近 48,000 美元大关，因此，撰写本文时（07/07/2021）的第一个加密货币被市场低估。
数据：伍布尔K线走势图。
流行的股票流量（S2F）模式也标志着修正的完成。分析师 Michael van de Poppe 提请注意，在 S2F 中，对比特币的“低估”达到了过去十年的最大值。
#Bitcoin 上的 Stock-To-Flow 偏转显示，按当前价格计算，它是过去 10 年中被低估最严重的。
但是，人们会等待 20,000 美元的到来。pic.twitter.com/SbSYAZ5YEL
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) 2021 年 6 月 14 日
他不排除“人群”会无视这一点，等待跌至2万美元。
拉多。该指标由加密货币学研究人员于2019年提出。“比特币市场周期晴雨表”是以美元计算的比特币每日发行量与同一指标的比率，但已被 365 天移动平均线平滑。与许多其他类似指标一样，它允许你确定第一个加密货币是超买还是超卖。
“Puell Multiple 是历史上可靠的数据科学指标，表明矿工心理发生了重大变化，”Rekt Capital 博客写道。
下图显示指标值已达到绿色范围，这意味着比特币处于超卖状态。
数据：LookIntoBitcoin，Rekt Capital。
“应该强调的是，仅仅到达这个区域并不意味着比特币一定已经见底。这只是低估 BTC 的迹象，”文章作者解释说。
蓝色块标志着指标已经跌入绿色区域但价格尚未触底的时刻。红块标志着比特币价格在 2020 年 3 月跌破 4000 美元。
“这是历史上唯一一次 BTC 在 Puell Multiple 指标首次访问绿色区域时触底反弹，”Rekt Capital 博客写道。
此后，指标再次访问超卖区间（黄色块），标志着价格盘整和随后的回升。
可以得出结论，通常绿区的第一个成就与比特币价格的底部并不重合。确认市场周期下极值的信号可以是指标重新访问指定范围。在那之后，不要等待 V 形价格反转 – 复苏之前是一段整合期。
在下图中，蓝色趋势线连接 Puell Multiple 指标的较低值，每个值都略高于前一个。由于红线还没有触及蓝线，更不用说重新测试了，比特币价格还没有触底。还值得注意的是，修正之前并未出现以红色突出显示的超买区域。
数据：LookIntoBitcoin，Rekt Capital。
在这种情况下，在达到 Puell Multiple 趋势线的背景下，看看 29,000 美元至 39,000 美元的范围是否会保持下去将会很有趣。如果是这样，那么，根据博客 Rekt Capital 的作者的说法，这将作为对“比特币价格稳定”的确认。
中性信号
MVRV Z-Score 接近 1，其中比特币既没有被市场高估也没有被市场低估。
MVRV Z-Score 的动态被 7 天移动平均线平滑。数据：Glassnode，六月 ForkLog 报告。
根据 MVRV Z-Score，超买区在今年 2 月底达到。然而，2020 年 3 月最适合买家的深度超卖区域仍然很遥远。
市值到已实现资本化 (MVRV) 指标由研究人员 Murad Makhmudov 和 David Puell 开发。他们于 2018 年首次尝试使用此工具来识别高估和低估的资产。
Cryptanalyst Awe & Wonder 通过调整指标以获得更可靠的交易决策来改进 MVRV。该仪器的修改版本被命名为 MVRV Z-Score。
下一个值得注意的指标是储备风险。
“它用于评估长期持有者对特定时间点本地代币价格的信心。当信心高而价格低时，风险回报率（低点准备金）变得有吸引力。Glassnode 门户网站上对该工具的描述说，当信心低且价格高时，这个比率没有吸引力（储备风险很高）。
下图显示储备风险值尚未达到投资者的最佳绿色区域。
数据：玻璃节点。
标准普尔。该指标可用于识别许多资产持有者获利或亏本出售数字黄金的时期。在这些时期，看涨和看跌情绪分别盛行。
该指标是比特币在花费 UTXO 时的价格与后者在创建移除时的市场价值之间的比率。从本质上讲，它是销售价格与购买价格的比率。
下图显示了 aSOPR 指标的动态，它忽略了生命周期不到一个小时的移除。由于该指标的波动性很大，因此其值会使用 7 天移动平均线进行平滑处理。
数据：玻璃节点。
自 5 月中旬以来，aSOPR 值一直低于 1 大关，这表明投资者普遍存在恐慌、多次亏损和比特币超卖。
类似的情况发生在 2020 年 3 月，当时价格远低于 10,000 美元大关。然而，目前的 aSOPR 值还没有那么低——到目前为止这只是看跌情绪的迹象，以及可能被低估的加密货币。需要额外的信号来确认市场周期的底部。
2 年均线乘数也处于中性水平——其值高于绿线，这是两年移动平均线。该指标由 LookIntoBitcoin 门户网站的创建者和 Decentrader 分析师 Philip Swift 开发。
数据：LookIntoBitcoin。
在上图中，长期数字黄金购买的最佳时期以绿色突出显示。它：
- 2011 年 10 月 – 2012 年 1 月；
- 2015 年 1 月 – 2015 年 11 月；
- 2018 年 11 月 – 2019 年 5 月；
- 2020 年 3 月。
今年，该指标没有像 2017 年 12 月那样越过极端超买红线。因此，2021 年的深度调整并没有出现在看涨市场周期的峰值之前。
不表示市场底部和已实现的 HODL 比率。该指标基于 HODL 波。
数据：玻璃节点。
该指标也是由 Philip Swift 创建的。它最后表明市场在 2019 年 5 月严重超卖。
市值对 Thermocap 给出了类似的信号。该指标的计算方法是将比特币的市值除以矿工随时间产生的收入 (Thermocap)。
数据：玻璃节点。
历史上强劲的市值对 Thermocap 的表现表明比特币处于市场周期的顶部。相反，低指标值表示相对有利的买入期。
从市值到 Thermocap 的最后一次进入绿色区域是在 2020 年 3 月，在此之前是在 2019 年初。
同样，在中性水平，相对未实现利润/亏损指标，基于市场和已实现资本化指标之间的比率。
数据：LookIntoBitcoin。
指标的红线处于“乐观/否定”区域，尚未达到“希望/恐惧”区间，更谈不上“投降”。后者在 2018-2019 年之交和 2020 年 3 月具有相关性。
负面和模棱两可的信号
6 月份，加密货币交易所的交易量下跌了约一半——52%。该指标达到五个月以来的最低水平，为 1.2 万亿美元。
数据：CryptoCompare，六月 ForkLog 报告。
一方面，证券交易所成交量下跌是投机炒作消退的明显迹象。另一方面，这可能表明市场已经触底。在此期间，小型市场参与者会失去动力，而大型参与者则相反，会增持头寸，确信当前价格从根本上处于低位。
另一个这样的双重信号是用于保证金交易的借入资金的低融资利率，有时甚至是负利率。
下图显示超低负利率时期从5月下半月开始。
数据：NYDIG，奥术研究。
Arcane Research 的分析师表示：“空头继续以高度的信心在永续掉期市场进行交易。” “期货市场的持仓量也一直保持在 115 亿美元附近。这大概表明市场参与者的胃口下跌。”
在这个看似明显看跌的信号中，有一些积极因素。据 Decentrader 专家称，这种长期的利率状况充满了短期挤压。然而，不要忘记，由于供大于求的普遍现象，基本面因素不变，紧缩往往会变成下跌的延续。
首席执行官 Kai Yang Joo 在 6 月份在推特上表示，熊市“被确认为鲸鱼正在向交易所发送比特币”，并且这充满了抛售压力。
我不想这么说，但 BTC 熊市似乎得到了证实。
太多的鲸鱼正在向交易所发送 $BTC。https://t.co/DgmLukP4NU pic.twitter.com/AWJ8oVSUkQ
– Ki Young Ju 주기영 (@ki_young_ju) 2021 年 6 月 21 日
“停止交易，耐心等待下一次波动，”Ju 建议道。
在与 Decrypt 交谈时，他指出，当鲸鱼资金流入占主导地位时，市场历来一直看跌。但是，他不排除价格正在发生的一系列长期调整。
分析师亚历克斯克鲁格同意朱的意见。他强调市场“绝对看跌”。
“即将到来的唯一积极的事情是每个人都非常悲观，”他说。
克鲁格补充说，“情况可能更糟”，而且熊市没有单一的定义。
技术分析说什么？
下图显示，自 5 月的第三个十年以来，价格一直在 29,000-31,000 美元的范围和 41,000 美元左右的水平之间横盘整理。
TradingView 的 BTC / USDT 日线图。
RSI指标的上涨值可称为积极因素。他在 5 月份表示市场严重超卖，自 2020 年 3 月以来首次跌破 30。
另一方面，上述范围是趋势延续的矩形模式。因此，持平后继续下跌的可能性很高。
交易员@filbfilb 在上涨趋势之前看到了 Wyckoff 增持阶段。
Wyckoff 目前似乎是本月的热门话题。
多年来，我注意到大多数人都做一个主要的共同点，那就是假设增持会比实际发生得更快，而忽略了回撤的规模。pic.twitter.com/bqWeFBVtV3
— fil ₿ fil ₿ (@filbfilb) 2021 年 7 月 2 日
推文所附的K线走势图显示，在范围的上边界被击穿之前，它的重新测试和局部最小值的更新应该随之而来——一个看跌的弹簧陷阱。
结论
许多指标发出积极信号，有些是中性的。一些负面信号可能表明更可能不是熊市，而是比特币超卖，主要是由于短期投资者的行为。
知名技术分析师的意见也大相径庭——每个人都以自己的方式解释当前的情况。对一些人来说，市场上正在发生的事情是暂时的调整和廉价买入的绝佳机会，对另一些人来说，这是一个明显的趋势逆转和新的看跌市场周期。
增加头寸的长期投资者仍然是市场的主要驱动力。鲸鱼地址的增持是在机构恢复活动的背景下进行的，这些机构长期以来首次增加了对加密货币基金的投资。这些是积极的信号，预示着可能的上涨趋势。
尽管如此，不确定性程度还是很高的。这意味着投资者最好谨慎行事，不排除跌破 30,000 美元水平并升至 20,000 美元大关的最后一个看涨周期峰值的可能性。
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