关键事实：
分析公司 Glassnode 认为，所谓的链上实体的行为以及长期持有者对比特币 (BTC) 的保留是可能推动价格反弹的两个主要因素。 对这些指标的分析以及比特币网络的其他指标，是 7 月 19 日星期一发布的第 29 周链上报告的一部分，
Glassnode 将实体定义为一组唯一的关联地址。 报告指出：“如果一组地址相互作用并显示出暗示单个所有者的启发式迹象，则这些地址被归类为单个实体。”
在下面的K线走势图中，Glassnode 提出了三个指标，在他看来，这些指标提供了链上实体的全面图景。
第一个是与销毁 UTXO 相关的运输实体（绿色）。 报告称，大多数钱包在消费时强制使用一次性地址，这通常会降低实体数量。 该研究总结道：“目前，我们看到较少的支出实体表明 UTXO 支出较低且偏好 HODLing。”
接收实体（粉红色）则相反。 作者声称，这意味着有新的所有者和新的建设。 报告称，6 月和 7 月接收实体的增长强劲。
最后，实体的净增长（蓝色）是实体“销毁”和“创建”之间的差异。 由于“被摧毁的实体”正在减少而“创建的实体”正在增加，因此我们有“正的总净增长”。 简而言之，HODLing 多，费用少，这可能反映了类似增持的环境。
链上实体的净变化。 来源：Glassnode。
该研究支持对实体净增长的这一观察，显示了交易所中比特币净流量的变化，“在经过一段重要的流入期后，已经恢复到 BTC 的流出流量。 报告总结说，交易所目前每月净流出 36,300 BTC。
Glassnode 表示，BTC 流入交易所的流量已经逆转。 来源：Glassnode。
报告称，另一方面，尽管所谓的“大迁移”引发了巨额开支，但矿工们却表现出了极大的韧性和增持的愿望。 据 CriptoNoticias 报道，该表述指的是由于政府限制，矿工从中国转移到其他纬度。 该研究指出：“有可能已断开连接的矿工的额外销售压力已被仍在运营的矿工的非凡盈利能力所克服。”
矿工再次开始增持（绿色条）。 来源：Glassnode。 长期持有比特币的盈亏
报告指出，根据长期持有者（LTH）手中的 BTC 供应量，也被归类为“强手”，可以看出 HODLing 似乎是首选策略。 “长期持有者目前拥有当前供应量的 75%。 作者说，这些基金中有 6% 出现亏损，而 69% 仍在盈利。
长期持有者手中 6% 的供应量目前处于亏损状态。 来源：Glassnode。
作者指出，历史上开始于牛市的上行压力是由 LTH 造成的，在各自的周期中，LTH 拥有 65%（2013 年）、75%（2017 年）和 80%（2020 年）的流通供应量。
比特币非流动性供应的变化
根据该研究，LTH 手中的供应增长与非流动性供应所遭受的变化是一致的。 5 月，BTC 的密集销售开始，如红色区域所示，在 6 月的大部分时间里都在减少。 然后，如绿色区域所示，增持期开始，费用很少。
5月的集约销售（红色）后，增持被重置（绿色）。 来源：Glassnode
Glassnode 说，绿色区域的高点表明保留率增加，而低点则出现在非流动性货币重新流通，即流动性恢复时。
HODL 有效资本化浪潮
研究称，Glassnode 使用有效的上限 HODL 波“来完善比特币的看涨案例”，因为它们显示了明确无误的货币保留和到期指标。 “他们展示了更多可能减少供应的证据，”作者说。
根据 Glassnode 的说法，有效资本化的 HODL 浪潮是比特币价格的另一个看涨指标。
该研究一方面强调，几个月来，较年轻的硬币带（红橙色）已经减少，因为它们占“已实现价值”的比例较小。 这发生在年轻硬币成熟和老化成为旧硬币时，从而扩大了 LTH 持有的旧硬币带（黄色，3m-12m）。
Glassnode 不仅提出了看涨指标。 在这份由 CriptoNoticias 于 7 月 20 日星期二发布的报告的第一部分中，Glassnode 解决了可能影响比特币价格的看跌指标。
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