原文标题：《Messari 报告：DeFi 市值将吞噬摩根大通》
撰文： Ryan Watkins，Messari 分析师
翻译：Mary Liu
DeFi 资产价格飞涨。
过去一个月，DeFi 的平均资产价值增长了 3 倍。目前诞生了 6 个 DeFi 独角兽： 和 Sushiswap （去中心化交易所），Aave、 和 MakerDAO （DeFi 借贷）以及 Synthetix （DeFi 合成资产）。
领头羊 Uniswap 截至 2 月 1 日的价值为 55 亿美元，完全稀释后的价值将近 200 亿美元，一月份处理交易量达 300 亿美元。
这很疯狂。
这些市场中存在着真正的价值。而且我们曾经争论过，尽管某些 DeFi 资产的价值高得离谱，但它们的估值仍然有基本面（即网络收益能力）支持，这在考虑长期增长潜力时尤其重要。
但是，DeFi 资产的上限到底有多高？他们有一天可以与当今全球最大的金融机构抗衡吗？还是上限更低？
我认为这取决于三个变量：
- 全球覆盖能力
- 市场结构
- 价值捕获
全球覆盖能力
DeFi 协议应比传统金融机构更有效地在各个市场进行扩展。就像我们今天所习惯的互联网协议（TCP / IP、HTTP）一样，DeFi 协议是在全球范围内转移价值的开放标准。它们不受任何特定管辖权的约束；它们随处可用（易于访问）；没有实体的「家」（很难被消灭）。
对于颠覆性技术而言，这是个王炸组合。
市场结构
DeFi 会成为一个「赢者通吃」的市场吗？这是数万亿美元的问题，也许是最难回答的问题。
目前尚不清楚每个垂直领域有多少个龙头协议，或者是否会出现一种「全包式协议」吸纳所有竞争对手。已经有一些早期迹象表明，后者是一种潜在的结果。
价值捕获
即使我们假设 DeFi 可以在全球范围内扩展并展现出「赢者通吃」的潜力，对于缺乏长期可行性价值捕获机制的协议而言，这一点对投资者来说并不重要。
开源开发可降低交换成本，因此随着竞争的加剧，协议很可能仅从其提供的服务中赚取很少的价值。DeFi 中，利益相关者的管理激励机制存在微妙的平衡，目前尚不清楚代币持有者现在或将来（或应该）有多少可提取的价值。
我的预判？
我预测，在 15 到 20 年内，DeFi 协议的规模将远远超过目前的大型金融机构。
无边界和经济民主化将帮助他们在全球范围内以更快的速度发展。随着协议维护者从贡献中获得回报，我们将至少从每个新的金融工具中获得一些价值。
垂直行业成为「赢家通吃」还是「全包式协议」都无关紧要：投资者可以早早投资垂直行业的赢家，并在它们打败竞争对手的过程中分得一杯羹。
DeFi 的「全包式商店」将比摩根大通大得多。
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