流动性发行新方式：「众筹建池」如何实现公平起跑？

众筹建池功能将会在 2021 年 1 月底的 DODO V2 发布，它采用集合竞价方式以期避免科学家抢跑。

原文标题：《众筹建池：一种「公平起跑」的流动性发行新方式》
撰文：代世超，DODO 联合创始人

DEX 上的流动性发行主要有 3 种方式：

1. 联合曲线发行：随着买盘资金进场，按照固定价格曲线，推高交易价格。第一个买家一定能拿到最低价格，大家都想吃第一口肉，由此产生了科学家抢跑问题和抢跑者投机问题。——低成本的代币被用来投机而没有分发到真正的投资人手里。
2. AMM+二池挖矿：AMM 要求买盘与卖盘双边等比例配资。大部分项目方难以支付高昂的买盘流动性，但是又不想放弃卖盘流动性的深度，于是发明了二池挖矿，通过释放项目代币给 Yeild Farmers，让挖矿的人来提供买盘流动性。这种方式本质是用代币的持续通胀为流动性支付租金，租来的流动性没有忠诚度，「挖卖提」导致了持续的二级市场抛压。
3. 拍卖：拍卖是一个只能买不能卖的市场，它既没有流动性溢价，也不够灵活。

也就是说，目前在 DEX 上发行流动性面临着科学家抢跑、买盘成本高、流动性缺乏等问题。

我们一直在思考，如何提供一种新的流动性发行方式，对项目方来说，成本低、流动性足够；对交易者来说，起跑公平。

参考股票市场的「集合竞价」，我们设计了「众筹建池」（Crowdpooling）这一全新的流动性发行新方式。

众筹建池

1. 项目方提供一定量的代币，指定代币单价与发行额度。在指定时间内，任何人都可以充值进行认购。
2. 如果用户认购超过代币发行额度，那么根据用户充值的资金量分配代币额度
3. 众筹期结束后，公开池自动建立，众筹价格作为开盘价立即开启现货交易市场

流动性保护

除了交易者之间的「起跑公平」，交易者和项目方之间，也要维持一种平衡制约的关系。越平衡，越有助于市场的健康发展。

因此我们设计了「流动性保护」Liquidity Protection 这一机制：

1. 现货市场的买盘由用户充值的资金构成，卖盘由众筹期后剩余的代币构成。
2. 这些初始流动性都属于众筹建池的发起人，但流动性保护期内，发起人不能撤出流动性。
3. 任何人都可以像在 AMM 中那样继续添加流动性，只不过 PMM 的资金利用率更高。
4. 该现货市场遵循既定的价格曲线：买入代币，价格就会变高；卖出代币，价格就会变低。

众筹建池的优势

1. 投资者买币的钱并没有被滥用，而是建立了一个流动性市场。
2. 项目方有动力认真工作，维护二级市场表现。不然最终能够获得的资金就会变少。
3. 对于新资产：发币既上所，一步到位。不论筹集到的买盘有多少，都可以为代币提供充足的卖盘流动性，方便后续大量资金进场。
4. 对于已经上市但流动性不充足的资产：可以通过众筹一次性释放大额卖盘流动性，提高流动性溢价。
5. 相比于联合曲线发行：公平起跑，避免科学家抢跑
6. 相比于 AMM 二池挖矿：不需要通胀代币来支付流动性租金，代币分发到投资人手里而非「挖卖提」的人手里。
7. 相比于拍卖：众筹建池兼容拍卖功能，却不只是简单的募资。在众筹结束后，立即为你建立拥有充沛流动性的市场。得益于 PMM 算法的灵活性，即使没有募集到很多钱，仍然可以建立一个卖盘流动性非常充足的市场，这是 AMM 所做不到的。

结语

众筹建池是一种崭新的流动性发行方式，借助于 PMM 算法的灵活性，实现了比目前 AMM 资产发行更低的成本、更高的公平性和更充足的流动性。

众筹建池这一功能将会首次在 2021 年 1 月底的 DODO V2 发布。

我们希望这种新的流动性发行方式能为区块链创业者减轻流动性成本、为交易者带来公平。