蓝狐笔记| 以太坊代币经济的巨变：从“销毁销减” 到“三倍减半”

EIP-1559 只是开始。

以太坊的伦敦升级于8 月4 日完成，其中包括了著名的EIP-1559。在EIP-1559 推出至今，不到4 天，已经烧毁了16,230.38 个ETH（截止到写稿时），价值接近5,000 万美元。当真实的ETH 被烧毁时，人们终于感受到EIP-1559 的销毁能量，看到每天都会有大量的ETH 被烧掉。

（EIP-1559 推出后烧毁的ETH 总量，Ultrasound.money）

当然，只有EIP-1559 无法导致ETH 的通缩。当前每天ETH 的新增量大约为13,000 个，EIP-1559 启动后第一天以太坊烧毁的ETH 量为4791.5 个。 EIP-1559 大约使ETH 新增率降低30% 左右（当然ETH 的销毁量也会根据网络的使用情况发生变化，这里只是根据当前情况的大概预估）

（EIP-1559 推出之后第一天烧毁的ETH 量，etherchain.org）

PoS 融合才是大戏

减半效应的概念来自于比特币每四年一次的减半，每次减半导致其新增发行的大幅下跌。当新增量下跌，而需求量保持不变或者上涨时，就会推动价格的上涨。这在比特币的历史上曾经多次得到证明。如今，以太坊社区中的一部分人也将减半效应概念运用到以太坊上，而且相对于btc 的减半来说，是三倍减半。那么，如何理解以太坊的三倍减半概念？

三倍减半

目前ETH 年增发率大约为4%，每年新增大约460 万多个ETH，平均每日新增大约13,000 个左右，假设PoS 新增发行0.4%（根据质押率会有变化），平均日新增大约13,00 多个ETH。也就是说，按照当前每日新增为13,000 个ETH，减半之后为6,500 个ETH，第二次减半则3,250 个ETH，第三次减半为1,625 个ETH。从13,000 到1,625，一共缩减87.5%，接近于90% 的缩减，大约相当于3 倍减半。 （注：这里的具体数字不是精确数字，根据具体情况，会有一定的上下浮动，主要是为了说明量级）

当每天新增ETH 仅为1,625 个左右时，即便是如今的日烧毁量也超过这个日新增量，这会导致ETH 进入通缩的状态。

BTC 的总量是恒定的，不会通缩。而ETH 随着PoS 的到来，有很大概率进入通缩的状态。这导致ETH 会变得越来越稀缺。从这里也可以看出，BTC 和ETH 经济机制的不同。

当然，需要着重强调的是，这里无法评判谁的经济政策更好。如果从长远生态发展看，不一定通缩就一定是好的，一个越来越稀缺的ETH 是否是好事，目前还不能下定论，这个需要辩证来看问题。

不过，仅从供需的市场角度，这会导致对ETH 的需求不断增加，供应的减少会带来压力，会导致ETH 价值上涨。一个通缩的ETH 会面临越来越大的需求竞争。这个竞争不仅来自于DeFi 的锁定，也来自于PoS 的质押需求。

PoS 质押

截止到蓝狐笔记写稿时为止，仅仅是8 个多月的时间，ETH2.0 质押合约中存入的ETH 数量高达6,548,125 个ETH，占据ETH 总量的5.6% 左右。

（存入ETH2.0 质押合约的ETH 量增长趋势，beaconcha.io）

随着后续PoS 融合，随着矿工的迁移，预计质押的PoS 还会大幅度上涨。根据蓝狐笔记的预估，未来存入ETH2.0 质押合约中的ETH 有机会达到2,000 到3,000 万个以上，甚至更高，占据ETH 总量20% 以上（注：这里只是预估，还不是现实）。

在这种情况下，从流通市场中，会有大量的ETH 被移走，一是每天有真实的ETH 被烧毁，二是有越来越多的ETH 进入到ETH2.0 的质押合约，以赚取ETH 的收益。

DeFi 的锁定

截止到蓝狐笔记写稿时，目前DeFi 中锁定的ETH 超过950 万个，超过ETH 流通量的8%，预计锁定在DeFi 中的ETH 很快会突破1000 万个。

随着后续DeFi 协议的发展，尤其是借贷、DEX、衍生品等领域的继续发展，DeFi 领域对ETH 的需求也是逐步增加的。未来DeFi 领域对ETH 的需求也有可能会突破2000 万个（注：这只是预估，并非发生的现实）。

那么，未来PoS+DeFi 大概会锁定市场中接近40-50% 的ETH，甚至更高的比例，而每天的新增发行量有可能小于每日的烧毁量。即便是PoS+DeFi 的锁定量不变，整个市场上流通的ETH 也会越来越少。

ETH 走向通缩是大概率事件

如果以太坊PoS 融合顺利，在这个前提下，考虑到其年新增发行率的下跌以及ETH 烧毁量的情况，ETH 有很大的概率走向通缩，而通缩的ETH 会对其供求关系产生极其重要的影响。与此同时，PoS 的机制导致对ETH 的质押需求在增加，加上DeFi 协议对ETH 的需求也在增长，未来半年之后的ETH 可能是完全不同的ETH。

当然，未来政策层面的变化，有可能会对PoS 产生一些不利的影响，但长远看，如果这个影响只是降低其收益率，并不是不让它存在，那么，从这个角度，虽然会面临阻力，但趋势还会继续。

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