比特币的价值爆炸和超级周期：这次会有所不同吗？

比特币的价格处于长期上涨趋势，被持续约 4 年的市场周期打断，即货币创造的减半期。世界当前的经济形势让一些人认为我们可能处于超级周期，也就是说，一个可能比以前更强大的周期。我们能想到什么？

比特币价格周期

自 2009 年以来，比特币一直是各种炒作的主题。一些人预测它是公然失败的，另一些人预测它是空前的成功，这必然会对它的价格产生影响。其中第一个，传奇人物哈尔芬尼，早在 2009 年 1 月就估计比特币有朝一日可能达到“价值约 1000 万美元”。

这种热情的主要原因是基于比特币的单一货币政策。与欧元或美元不同，它的发行量必须随着时间的推移而减少，不得超过 2100 万个单位。在称为减半（或“减半”）的事件中，新比特币的创建计划每 4 年左右减半。实际上，这导致了以下节目：

• 前 210,000 个区块的 50 比特币/区块（2009 年 1 月 – 2012 年 11 月）；
• 25 比特币/块用于接下来的 210,000 个区块（2012 年 11 月 – 2016 年 7 月）；
• 接下来的 210,000 个区块（2016 年 7 月 – 2020 年 5 月）为 12.5 比特币/区块；
• 接下来的 210,000 个区块（2020 年 5 月 -？）为 6.25 比特币/区块。

一旦比特币获得了价格，投机就能够充分表达自己：人们开始根据他们认为价格是注定要上涨还是下跌来买卖。这导致了剧烈的波动，向上（泡沫）和向下（崩盘），尤其是这种新型货币价格上涨周期的出现。

由于货币创造每 4 年减半，因此这些周期遵循类似的速度。通过这种方式，我们可以看到比特币的价格在 2011 年 6 月达到 30 美元的第一个本地高点，然后在同年 11 月回落至 2 美元。然后，在 2013 年，一次惊人的看涨举动导致价格超过 1000 美元，但在 2015 年初又回落至 200 美元以下。最终，2017 年的投机泡沫使比特币的价格达到了之前的 20,000 美元的峰值。下跌（缓慢然后突然）到 2018 年 12 月的 3,000 美元。

2010 年至 2021 年间 BTC 价格的演变以及货币创造时期（来源：Buy Bitcoin Worldwide）

2020 年 5 月，比特币第三次减半，因为价格几乎没有从 3 月的大崩盘中恢复过来，这与 covid-19 的爆发和相应的国家措施有关。不到一年后，价格飙升至 64,000 美元。然后它稳定在 30,000 美元和 40,000 美元之间，看到今天的水平。

这种四年周期的结构促使许多人得出某些结论，包括当前的周期可能已经结束，比特币的价格可能要到 2024 年才会再次上涨。

但我们真的看到了这个周期的结束吗？毕竟，我们距离减半还有 15 个月的时间，而 2013 年和 2017 年的前一个峰值分别出现在减半后的 12 个月和 17 个月，这并不排除在我们的情况下会出现看涨反弹。此外，2013 年的运动分两个阶段（春季和秋季）进行，这一事实并不能阻止这种结构重新浮出水面。更好的是：由于我们所知道的特殊政治经济背景，价格可能会上涨，并催生一个比以前的周期更强大的周期：超级周期。

什么是超级循环？

超级周期理论认为，我们现在所处的比特币价格周期将与之前的周期不同，并且由于世界特定的宏观经济形势，应该在强度上优于它们。这个词是由 Kraken 的业务发展总监 Dan Held 在 2019 年 10 月创造的，他后来在 2020 年 12 月和 2021 年 4 月对其进行了更详细的解释。在这个潜在的超级周期中，比特币的价格不能满足于保持在美元以下64,000 或触及“仅” 300,000 美元，但将有可能达到百万甚至两百万美元

丹·霍尔德

让我们看看这样的循环是如何出现的。

金融参与者的行为是模仿的，这会产生所谓的趋势：如果我的印象是每个人都在购买一种资产并且它的价格会随着时间的推移而上涨（“牛市”），那么我更倾向于购买这种资产并且舍不得卖；否则，如果我认为大多数人都在出售有问题的资产并且其价格随着时间的推移而下跌（“熊市”），那么我也想做同样的事情，并且犹豫是否要购买一些。就比特币而言，这更是如此，因为新比特币的发行是已知且有限的，中本聪从一开始就确定了这一点：

“随着用户数量的增加，每部分的价值也会增加。这有可能成为一个正反馈循环；随着用户数量的增加，价值也随之增加，这可能会吸引更多热衷于利用不断增长的价值的用户。”

中本聪

四年的微循环正是基于这种机制。货币创造减半，这突然打破了买卖双方之间的平衡。开始时价格略有上涨，因此第一个买家最终获胜。看到新动向的新买家抓住机会购买，这加剧了上涨并吸引了其他买家等。最后，经过足够长的时间和足够高的上涨后，最逆势的开始卖出（通常是最谨慎的机构），并且走势向下。

我们发现自己所处的循环并没有摆脱这种机制。除了这一次，根据丹·赫尔德的说法，他可能会更强大。

比特币现在被许多人认为是“数字黄金”，即像黄金一样的价值储存手段。不可否认，这种叙述并不是最初的比特币叙述，它可能会推动价格超出今天的想象。

多年来比特币的愿景（Nic Carter 和 Hasu）

这一点在美国尤为明显，金融媒体越来越重视“投资”比特币，许多金融机构如富达投资、摩根大通、花旗银行或贝莱德等都在迈出第一步。

今天，宏观经济形势比之前的周期更严重，这表明我们可以知道一个宏观周期将嫁接到与比特币严格相关的小周期。

在货币创造方面，新冠危机通过增加中央银行的流动性注入来为各州创纪录的债务融资，使情况变得更糟。尤其是在美国，唐纳德·特朗普（Donald Trump），然后是乔·拜登（Joe Biden）颁布的支持措施和刺激计划消耗了数万亿（万亿）美元。

由于美联储与财政部携手合作，流通中的货币数量因此大幅增加。因此，美元的货币总量 M0（中央货币）从 2020 年初的 3.5 万亿美元增加到今天的 6 万亿美元，而同期 M2 总量从 15 增加到 20.4 万亿美元，这对应于分别增长了 71% 和 36%。与此同时，国内生产总值在恢复到 2020 年的水平之前有所下跌，并没有增加到足以抵消货币创造的程度。加上全球经济限制，导致美国再次出现大幅通胀，6 月份消费价格年化涨幅达到 5.4%。

因此，作为全球储备货币的美元现在正在迅速失去购买力，就像世界上大多数货币一样，包括欧元，除了人民币和一些其他货币。结果，通货膨胀的螺旋现在开始了，这使所有储户都感到震惊。

正是在这种背景下，股票市场上的几家公司开始将比特币而不是美元整合到他们的国债中。以迈克尔·塞勒为首的 Microstrategy 从 2020 年 8 月开始以这种方式增持了超过 105,000 个 BTC。Elon Musk 的特斯拉公司现在拥​​有超过 43,000 个。其他公司如 Square 和 Marathon 也有数千个。

也正是在这种背景下，许多此前一直远离比特币的投资者对它产生了浓厚的兴趣，例如 Paul Tudor Jones 或 Ray Dalio。我们还注意到 Grayscale 公司的成功，该公司代表客户管理资金以弥合机构界和加密货币世界之间的差距，目前拥有 650,000 BTC。

终于在这种情况下，各国和中央银行加入了这场舞会，增持了一点比特币作为储备。萨尔瓦多小国最近的决定证明了这一点，该决定在其领土上强加了 BTC 的法定货币地位，可能是为了摆脱美国的控制。

因此，许多人长期以来梦想的“机构到来”的旧愿望正在实现。正如超级周期理论所设想的那样，这可能会将比特币的价格“推向月球”。

超级周期：一个脆弱的梦想

所有这些考虑让我们一瞥传统金融世界的“超级比特币化”，这会让每个真正的加密货币爱好者感到高兴。然而，可能一切都没有那么美好。虽然 Dan Held 对比特币的金融动态有很好的把握，但他很难理解比特币远非一个坚不可摧的系统，这样的胜利可能构成一场得不偿失的胜利。

比特币的与众不同之处在于它是一种抗通胀和抗审查的货币协议。然而，利用这些特性需要在特定条件下使用它。

大公司和金融机构不是躲避国家决定并抗拒政府决定的个人：他们严格遵守法律，并经常尽量做到合规。由于这些公司是众所周知的，因此他们对不服从几乎没有兴趣。如果他们经营所在的州休假并使持有比特币成为非法，他们将被迫出售。

他们很可能试图从内部影响国家决策，以“游说”，但这将是一种政治防御，而不是利用对协议审查的抵制。我们知道政治安全货币的命运。

比特币人低估了对比特币采取强有力法律行动的可能性及其可能对他产生的影响。多年来不断增长的监管压力目前体现在作为乔拜登美国基础设施计划的一部分提出的围绕加密货币行业的财政紧缩中，只表明一件事：控制比特币的尝试只会增加其影响力对政治经济体系的增长，直到必要时公开战争。

在西方，比特币不太可能在一夜之间被残酷地禁止：我们看到的是与传统金融体系的整合，以完全控制为目标对其使用进行仔细监管。因此，这里的假设是比特币的缓慢和不可阻挡的同化，在那里列入黑名单的比特币可以逐渐被所有金融中介禁止，可疑交易不再可以合法开采，两个日益不同的经济社区将共享同一条链。这种压力可能导致分裂，从而产生两种比特币：一种得到州和主要金融机构的批准，但受监管，另一种将保持免费，

毋庸置疑，第一个比特币的价格将保持不变，甚至可能由于其合法批准而上涨，而第二个比特币的价格必然会随着机构的出售而下跌。多年来，这就是我们所看到的情况：随着监管的增加，价格上涨，允许更大的投资者进入市场。

正是在这样的背景下，影响者和媒体对投机的过度强调，包括超级周期的这种想法，构成了腐败：机构入场所承诺的上行潜力引诱了捍卫者。最有影响力的比特币，他们开始捍卫法规以达到目标，即使该法规违反了比特币的创始原则。Real Vision Group 和 Global Macro Investor 首席执行官 Raoul Pal 在 2020 年 12 月 4 日非常清楚地解释了这一点：

“我知道加密货币社区的一部分不喜欢它，他们觉得我们在滥用这个空间，就像我谈到监管时一样。当我说监管是一件好事时，人们会感到不安。如果你想致富，人们将不得不来到这个空间。谈论网络漏洞不会将单个企业财务主管或单个机构资产分配者带入这场游戏。如果你想致富，你需要这些人进来。”

拉乌尔·帕尔

一旦受到控制，比特币将通过协议变更继续其缓慢而无情的同化，再次通过基于游说的“政治共识”。这将带走让他成为比特币的一切，尽管这个名字会一直存在。审查制度将在协议本身中进行，交易由中央机构授权。可以实施轻微的铸币税：将创造新的比特币来为中央银行提供资金，而创造的比特币却很少，以至于比黄金更好的价值储存的叙述仍然模糊不清。机构“比特币”将不再是比特币。

超级周期，即当前周期将与其他周期不同并且可以将比特币的价格带到最终水平的想法，因此是一个脆弱的梦想。即使取得了成就，超级周期对比特币来说也可能只是一场虚幻的胜利，对它的伤害比什么都大。如果比特币对我们所反对的银行业所特有的谨慎监管变得更加敏感，那么比特币的制度化，即它与传统金融世界的同化，对它没有好处。

无论是否是超级周期，2021 年错过比特币列车可能会让你在 10 年内获得一些戏弄……
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文章比特币的价值爆炸和超级周期：这次会有所不同吗？首次出现在 Journal du Coin 上。