撰文：Zeitgeist
无常损失
当涉及到自动化做市商和用户将资金投资到去中心化项目以获得激励时，无常损失是一个重要概念。 无常损失（或其未来可能存在的简单可能性）可以（积极或消极地）影响那些考虑投资项目的动机。
尽管它很重要，但我们在预测市场中几乎没有发现关于这种现象的信息，而我们认为加密资产投资者和交易者应该考虑差异的存在。
本文是关于预测市场激励的系列文章的开始，在第一部分中，我们将以一种介绍性的方式描述上述的细微差别，并解释有助于最小化预测市场的无常损失的重要概念和方面。我们还将使用一些例子来帮助我们突出这些细微差别。
定义
人们对 无常损失 的普遍理解是，它「是流动性提供者在交易对波动中偶尔经历的资金暂时损失」。这是一个临时的现象，因为即使资产价值可能存在波动，唯一可以使损失永久化的因素是流动性提供者 (LP) 移除资产。然而，在谈论预测市场中的无常损失时，推理略有不同。在预测市场中，我们将无常损失定义为市场中「可能事件的成功概率」相对于最初存入的金额的变化所产生的可能损失。
主要区别在于他们所参考的事件：在一种情况下，资产价格可能受到交易者的影响，另一种情况下，价格表示在市场到期时已知的事件成功的概率，交易者无法控制该结果（我们将在后面讨论）。
在深入研究预测市场中的无常损失之前，请考虑以下几点：尽管其在交易所和预测市场中的应用存在差异，但我们可以将无常损失笼统地定义为成为流动性提供者的潜在机会成本。
预测市场中的无常损失
让我们理清交易所和预测市场之间无常损失差异的两个关键点：第一个是市场截止日期（market expiration）。另一个区别是市场再现性（market reproducibility）。下面我们展开来说一下。
当我们提到市场截止日期时，我们需要强调交易所市场不是为了结算而设计的。因此，我们强调的是对它们没有明确的时间限制。在交易市场上，我们总是有时间让市场自我调节，从而让损失变得无常。
当我们谈论市场再现性时，我们指的是该池在整个加密空间中重复的次数。就 DOT/USDT 这样的一对资产来说，很可能存在几十个交易池，但是创建特定预测市场的公司或项目的数量要少得多。
这两个因素对无常损失具有重要且独特的影响。首先，如前所述，市场（池）结算期的存在意味着其中一项资产的价值可能会完全损失（在代表发生事件的期权的情况下）。（此外，考虑市场成熟度，市场越接近到期，其结果 / 意见就越完善）。
其次，池中资产价值的这些变化是由于池中个人对他们所反映的市场的直接行动。
这意味着池中股份价值的变化只会因对相关市场的看法而变化，而不会因对其他池的调整（套利）而变化。这已经让我们知道，与在交易所观察到的情况相比，预测市场中的无常损失的结构有多大不同。
那么我们如何评估预测市场中的无常损失呢？
在回答这个问题之前，我们需要澄清一些事情：
流动性的目的
首先，我们要考虑到交易所和预测市场的目的，即了解提供流动性的目的。在交易的情况下，目的是能够为偶尔的买家和卖家 (交易员) 提供在整体市场相关价格的参数内相互交换两种资产的可能性。我们可以把这些市场的目的称为「货币」。
对于预测市场，寻求的是能够提供的一组特定事件相关的个人解读信号和购买反映最可能的结果的资产，从而形成一套成功的可能性可能的选项。也就是说，它的目的是提供基于信息的激励。
价值本源
由于最初贡献的资产比率不同，无常损失会有所不同，因此确定构成池的资产的性质很重要。在交易所的情况下，我们发现价格比率由两个当前信号决定，有形但通常不太可预测（具有固定价值的特定资产除外）。
另一方面，在预测市场中，我们找到反映与特定事件相关的一组场景成功概率的值。尽管这些值取决于未来事件，但预测市场的结果通常非常接近最终结果（在 此处（复制链接打开：https://pubs.aeaweb.org/doi/pdfplus/10.1257/0895330041371321） 阅读有关内容）。还有另一个含义：在第一种情况下，资产买卖双方的行为可以改变相关事件（资产价格），而在第二种情况下，股权的买卖对最终结果没有影响。这带来了很大的不确定性。
正是这一点，我们终于可以解决一个问题：如何减轻预测市场中无常损失的风险？
现在的一般规则是：了解市场。然而，事情并不总是那么简单。市场理解无常损失缓解有两个基本方面：信号感知和交易费意识。
信号感知
记住，预测市场股权没有影响事件本身的结果，这意味着，如果我们在购买 / 分享特定资产的趋势，而其他资产的经历相反的情况，有可能在市场上一些外部事件会触发一个信号。
正如我们在 上一篇文章（复制链接打开：https://blog.zeitgeist.pm/introducing-zeitgeists-rikiddo-scoring-rule/） 中提到的，最坏情况的损失发生在交易者非常确定结果并最终将实现结果的市场概率更改为 1 时，因此流动性提供者需要有能力解释市场，以便了解何时方便增加流动性，在哪些市场，以及何时需要从市场中提取流动性。为了更好地理解，让我将信号分为三个不同的类别：
合法 / 假冒
信号的第一个分类与其真实性有关。我们生活在一个虚假新闻充斥网络的时代，在许多情况下，虚假消息被某些机构使用，目的是损害或受益于某个部门或可能发生的事件。
可逆 / 不可逆
这种信号分类，我们也可以称之为临时 / 永恒，与正在发送的信号的决定性特征有关。以一个市场为例，该市场旨在预测一场 NBA 比赛的获胜者。在这种情况下，季后赛第一场比赛的结果代表了一个可逆（或临时）信号，因为后来的比赛提供可能与先前信号相矛盾或验证的结果。或者如果我们正在报道一个政党内部选举的情况，并且其中一位候选人宣布他们将退出候选资格，那么我们就面临着一个不可逆转（或永恒）的信号。
强 / 弱
最后一个分类与信号在其扩散方面的强度有关。通常，市场信号由市场本身和使用此信息的其他实体传播。这种类型取决于传播此信号的源的质量和数量。在这里，当我们谈到质量时，我们指的是这些实体在大众舆论中的权重。
这些类别相互补充，使我们能够基于三个主要问题生成分类网格：
- 这些信息是真的吗？
- 这个信号会产生另一个结果吗？
- 谁提供了这个信息？
要记住的另一件事是市场成熟度。如果市场接近尾声，信号强度将高于最近开盘的市场，因为恢复这种情况的时间更少。
让我们考虑一些适合这三个类别的示例。
回到政治选举：取决于您所处的环境，选举背后可能有特定利益的人将从这些结果中受益。这可能会导致某些部门开始传播假新闻，以帮助产生适合他们的场景。所以我们有一个正在广播的错误信号。
现在，谁传播它？它可以是社交网络上任何人的简单出版物，这意味着它没有太大的传播力，或者它可以由拥有大众媒体的公司发行，在这种情况下，由于这些公司在电视和社交网络等不同媒体上的覆盖面和影响力，它将被广泛传播。
交易费意识
也许对交易者征收交易费所产生的回报是流动性提供者对抗无常损失所必须的最强大和最知名的工具。再加上供需之间的差距，这就是流动性提供者每天盈利的原因。然而，供需之间的差距并不总是积极的。这取决于市场波动性、使用的做市商类型以及市场流动性等因素。
尽管实施自动化做市商是为了向流动性提供者提供这些激励措施，但某些市场情况会产生冲击，为流动性提供者产生损失窗口并为外部代理（交易者）产生利润。
由于这是一个可以由评分规则的创建者控制的因素，我们自研了 上一篇文章（复制链接打开：https://blog.zeitgeist.pm/introducing-zeitgeists-rikiddo-scoring-rule/），以便为流动性提供者提供尽可能高质量的激励措施。此市场评分规则的主要目的是动态调整交易费以鼓励低波动时期的交易并阻止高波动时期的交易，从而能够保持尽可能稳定的交易量。
总之，了解交易费的处理方式对于流动性提供者来说非常重要，因为这些是调节想要进入市场的人的动机，控制输入和输出流量的因素。
结论
我们必须记住，在谈论交易所和预测市场时，无常损失的概念是不同的，主要是因为相关资产的状态（价值）在交易所创建的市场中得到反馈 ，但预测市场的情况并非如此。
另一方面，预测市场中信号的解读非常重要，因为很有可能在市场成熟到某个点之后（即接近尾声），信号变得更加清晰，使得市场形势不可逆转，使等待市场稳定到先前状态的意图变得毫无意义。
并记住；尽管这篇文章涵盖了交易所和预测市场中由无常损失导致的可能损失，但重要的是要记住，流动性提供者获得的收益远远超过他们遭受的损失，但这些损失是有效管理资金的重要概念，有助于流动资金池。
在这篇文章中，我们讨论了交易所和预测市场上的无常损失之间的主要区别。我们已经考虑了重要的概念，例如市场截止日期和再现性，以及它们如何工作的高级概述。在以后的文章中，我们将更深入地研究这些概念，并寻求以更加程序化和系统化的方式理解无常损失。
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