今年上半年，DeFi 的净锁仓量和独立地址数边际增速均大幅放缓，这可能意味着 DeFi 已经从爆发期转入平稳发展期。
原文标题：《DeFi 半年报：独立地址增速放缓，但总锁仓量仍增长超 300%》
撰文：Carol
从去年 6 月开始，DeFi 蓬勃发展已一年有余。在流动性挖矿的激励下，DeFi 在资金规模、用户规模和产品规模方面都有了质的跨越。
根据 DeBank 的统计，2020 年 6 月 1 日至 2021 年 6 月 30 日期间，DeFi 的总净锁仓量从约 8.34 亿美元飙升至 568.62 亿美元，涨幅高达 6718.99%。其中，去年下半年的涨幅约为 860.64%，今年上半年的涨幅约为 307.09%。另外，根据 Dune Analytics 的统计，同期 DeFi 的独立总地址数从约 19.87 万个扩大至 291.38 万个，涨幅约为 1366.43%。其中，去年下半年的涨幅约为 394.51%，今年上半年的涨幅约为 145.95%。
数据显示，今年上半年，DeFi 的净锁仓量和独立地址数边际增速均大幅放缓，这可能意味着 DeFi 已经从爆发期转入平稳发展期。在这样的转向下，PAData 分析了 DeFi 两大细分领域 AMM DEX 和借贷协议中的头部应用的业务数据和用户数据，以及通过 DeFi 获得可观回报的 Smart Money 的交易数据来回顾上半年 DeFi 的发展情况：
从资金规模来看，上半年借贷协议的锁仓规模增幅普遍高于 AMM DEX。在 AMM DEX 中，头部应用的锁仓量都在 50 亿美元以上，BSC、HECO、Polygon 上的 AMM DEX 今上半年的锁仓量涨幅均远高于，新兴生态发展迅速。在借贷市场中，头部应用的锁仓规模都在 60 亿美元以上，其中 Polygon 上的 和以太坊上的 Unit protocol 锁仓增幅尤为显著。
从交易情况来看，AMM DEX 今年上半年月均交易总量约为 803 亿美元，上半年月均交易量涨幅约为 24.12%，最大涨幅 154.71%，均较去年下半年月 435.85% 的增速大幅下滑。其中， 的交易量占比已超 60%，并呈上升趋势。在借贷市场上，以太坊的借贷市场仍然占主导，头部应用的当前借贷规模都在 50 亿美元上下。上半年 AAVE v2 和 Venus 的借贷规模增速超过 1000%，发展迅速。
从独立地址数来看，无论是 AMM DEX 还是借贷协议，今年上半年的地址数量涨幅都要远远小于去年下半年，用户规模增长乏力。
上半年 AMM DEX 锁仓量平均增幅 972.26%， 锁仓量升至 84 亿美元排第一
根据各 AMM DEX 的锁仓量大小（多链协议选择锁仓量最大的版本），并综合市场声量，PAData 选择了四条热门公链上的 10 个协议进行分析，包括 Curve、PancakeSwap、Uniswap V2、SushiSwap、MDEX、Uniswap V3、Bancor、Ellipsis、 和 Wault。
根据统计，截至 6 月 30 日，Curve 已经成为锁仓量最高的 AMM DEX，约为 84 亿美元。其他锁仓量超过 50 亿美元的还有 PancakeSwap 和 Uniswap V2，分别达到了 69 亿美元和 53 亿美元。但除此之外，其他锁仓量较高的 AMM DEX 的锁仓量基本在 10 亿美元左右，市场分化仍然明显。
从今年锁仓量的涨幅来看，10 个主要 AMM DEX 上半年锁仓量的平均（中位数）约为 972.26%。其中，MDEX 的锁仓量增幅最显著，这或主要受到协议冷启动后锁仓量增长较快的影响。另外，BSC 和 Polygon 上的 AMM DEX 的锁仓量涨幅也较大，都超过了 2000%，这展示了新兴 DeFi 生态的快速发展。相比之下，以太坊上的 AMM DEX 的锁仓量则普遍要低很多，Balancer 上半年锁仓量涨幅不足 100%，即使涨幅最高的 Uniswap V3，也仅为 1000% 左右。不过，从锁仓量占比来看，以太坊上的 AMM DEX 仍然占据绝对主导。
今年上半年，AMM DEX 的月交易总量约为 803 亿美元，其中 5 月交易量最高，累计达到了 1732 亿美元。上半年月交易总量涨幅约为 24.12%，较去年下半年 435.85% 的涨幅大幅下滑。上半年月交易总量的最大涨幅约为 154.71%，较去年下半年 462.26% 的最大涨幅也大幅下降。值得注意的是，这样的差距已经包含了上半年资产普遍升值对美元计价的影响，币本位交易量增幅可能更小。
从更微观的层面来看，Uniswap 的市占率（交易量份额占比）持续上升，今年从 1 月的 46.98% 上升至 6 月的 63.72%，扩大了 16 个百分点以上。而同期其他 AMM DEX 的市占率大多都有不同程度的滑落，比如 Sushiswap 就从 1 月的 22.13% 下跌至 6 月的 12.39%、Curve 从 1 月的 11.40% 下跌至 6 月的 6.35%、Balancer 从 1 月的 2.78% 下跌至 6 月的 1.95%。
在今年上半年月交易总量保持基本稳定的情况下，不同 AMM DEX 市占率的相对变化一方面可能意味着在以太坊生态上，Uniswap 强者恒强，开始虹吸其他平台的交易份额，另一方面也可能意味着其他 AMM DEX 启动多链布局后，带走了部分以太坊上的交易量。
从用户规模来看，7 个主要 AMM DEX 今年上半年独立地址的平均增速约为 145.61%，尽管仍然有不错的增长，但相较 2020 年下半年平均 471.85% 的增速，上半年 AMM DEX 在整体上表现出了用户增长速度边际递减的趋势。其中，Balancer 独立地址的增幅下降速度最大，去年下半年增长超 982%，而今年上半年只增长了 112%，其次，Uniswap 和 1inch 独立地址的增幅也有较大下滑。
上半年借贷规模平均增速 293.36%，DAI 是最大的借贷资产
根据各借贷协议的锁仓量大小（多链协议选择锁仓量最大的版本），并综合市场声量，PAData 选择了以太坊和 BSC 上的 10 个协议进行分析，包括 AAVE V2 （以太坊）、、Maker、Liquity、Venus、Cream、unit protocol、B.Protocol、ForTube 和 AAVE （Polygon）。
根据统计，截至 6 月 30 日，资金规模最大的三个借贷市场分别是 AAVE V2、Compound 和 Maker，锁仓量分别达到了 78 亿美元、71 亿美元和 60 亿美元。另外，Venus、Liquity 和 Cream 的锁仓量都在十亿美元级别，但剩余 3 个协议的锁仓量则仅略高于 1 亿美元。借贷市场的分化程度较 AMM DEX 市场更为明显。
从借贷协议锁仓量的增速来看，上半年，Polygon 上的 AAVE 和以太坊上的 Unit protocol 增幅显著，上半年锁仓量分别翻了 4000 倍和 100 倍以上，除此之外，还有多个借贷协议的增幅超过了 1000%，包括 AAVE V2 （以太坊）、Venus、B.Protocol 和 Liquity。从整体情况来看，借贷协议的锁仓规模增幅普遍高于 AMM DEX。
上半年借贷协议的借贷规模也有较大增长。截至 6 月 39 日，AAVE V2、Compound 和 Maker 的借贷规模分别达到了 55.70 亿美元、53.95 亿美元和 47.52 亿美元。三大主要借贷市场均位于以太坊生态中，这展示了以太坊 DeFi 生态的可组合性目前仍然高于其他生态。
上半年 5 个主要借贷市场的借贷规模平均（中位数）增长了 293.36%，其中，AAVE V2 （以太坊）和 Venus 的借贷规模增速超过 1000%，尤其是 AAVE V2 （以太坊），上半年的借贷规模翻了 82 倍，发展尤为迅猛。值得关注的是，AAVE 的闪电贷业务发展良好，根据 Aavewatch 的监测，截至 6 月 30 日，AAVE V2 闪电贷借贷规模约为 40.72 亿美元，约占总借贷规模的 73.11%，上半年的增幅达到 130.58%。另外，Compound 和 Maker 的借贷规模增速也都在 200% 以上。
从当前各资产的未偿还债务情况来看，DAI、USDC 和 USDT 等稳定币是主要的借贷资产，其中，DAI 当前的未偿还债务规模约为 151.3 亿美元，另两大稳定币当前的未偿还债务规模分别为 39.8 亿美元和 12.4 亿美元。其他资产的未偿还债务都未超过 4 亿美元。
今年上半年，各借贷协议的用户规模也出现了如 AMM DEX 一般的边际增速递减趋势。整体上看，4 个统计范围内的借贷协议今年上半年的平均增速仅约为 23.41%，而去年下半年的平均增速则要高达 442.46%，整体边际增速减弱的情况较 AMM DEX 更明显。其中，Cream 和 Compound 的增速降幅最显著，前者今年上半年的增速较去年下半年的增速下滑超过 97%，后者下滑超过 98%。
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