DeFi 还会长足增长，只是边际增长率会渐缓。
原文标题：《DeFi 为什么不涨？》
撰文：匹马，Continue Capital 联合创始人
DeFi 为什么不涨或者说涨势不凌厉？
左手公链，右手 DeFi，这还是去年定的主基调，现在得加上：横批 Web3，这是纲领性方向，坚定三年不动摇。
最近就是 GameFi/NFT 搭台，次新公链唱戏，对于 Web3 我们后面单独讲。公链，基本都是市梦率，并且严重依赖对标理论，就是你公链估值 100 亿，那我哪怕是个公链白皮书，怎么也得估值 5 亿吧，当 和 Axie 的 Ronin 用侧链寻找到突破的新方向时，对新人涌入一条公链就产生了极大的催化作用，市场发现扩容后的需求还是巨大的，但是无奈目前的 ETH 还不足以支撑庞大的日活用户，在思考 Web3 主题的时候曾经有过这样的问题，假如现在 ETH 2.0 完全交付，毫无扩容拥堵等问题，用户会来做什么？我想这个答案已经日渐清晰。
回到 DeFi 上，我们看到 DeFi 目前仍然在快速增长，但是增长曲线上，肯定不是像 Web3 等 90 度拉升式爆发，未来很长一段时间 DeFi 用户一定还会长足增长，只是边际增长率会渐缓，这是其一。
DeFi 用户持续增长且曲线放缓
第二，如果你仔细观察成交量， 前几个月日交易额低迷到 20 亿左右，同时间 UNI 日交易额大概是 10-15 亿左右，现在 CoinBase 大概能恢复到日 40 亿，但是 UNI 的日交易额仍然是 10-15 亿，交易如此，借贷三巨头的也同样面临从成长股到白马价值股的转变，核心问题都在于环比的增长速度。我们知道 股价 =E*PE，公式很简单，就是决定股价的就两个变量，一个是盈利，一个是估值，同理，当 UNI 的交易额不变说明盈利不变，那股价要上涨只能靠估值的提高，如果你还有印象币圈交易所 FTX/ 币安等大概的长期 PE 都在 5-10，要提升估值提升对未来的持续性成长预期，一时半会还是比较难的，所以 UNI 的价格基本就是 Beta 式上涨。UNI 雄踞 DEX 60% 的市场份额，UNI 如此其他 DeFi 也大概能探知究竟了。
顶峰 100 亿
DEX 占比还会持续增加
第三，水涨船高需要不断的活水涌入，DeFi 经过一两年的喷发式发展，基本核心赛道都已大局已定，要找到让人产生激情的项目现在已经很难，所以我们只要卡位住核心品种，基本整个未来的 DeFi 成长红利都可以如数享受，唯一的几个变数存在于衍生品赛道，这也是对 Perp/dYdX 寄予厚望的原因之一，现在每天有空就手动刷一下 dYdX，乐在其中。
DeFi 基本面收复失地
因此，无须担心 DeFi 的长期成长，公链 DeFi 基本盘布置好，就无需过多牵挂，重点投入精力研究 Web3，毕竟那里才是蛮荒未垦，大厦未成的航海新世界。
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