作者 Tim Fries 和本网站 The代币ist 均不提供财务建议。 在做出财务决定之前，请查阅我们的网站政策。
提高国债已成为美国经济不可或缺的一部分。 现在，美国财长耶伦希望暂停或提高当前的债务上限，以防止美国“违约”。 整个系统比以往任何时候都更加中心化，似乎依赖于可以被视为单点故障的东西——美联储。
珍妮特耶伦呼吁再次提高债务限额
上周，财政部长珍妮特·耶伦 (Janet Yellen) 在要求国会再次暂停或提高债务上限时发布了这一消息。 在正确的背景下，会产生重大影响。
我们是否已经不再关心债务，因为根据 MMT（现代货币理论），债务只是免税的钱？ 毕竟日本的国债占GDP的比例是256.22%，比美国高出148.62%。 然而，我们还没有看到日本出现任何接近经济动荡的情况。
乍一看，美国的债务水平似乎不是什么大问题，所以耶伦的要求是否再次得到两党支持也无所谓。 尽管如此，如果我们在 i 和 t 之间划上点，那么今年与 2008 年金融危机之间的相似之处就会成为人们关注的焦点。
债务上限解释
想象一下，如果你支付租金的能力取决于你每个月可以借多少钱。 这同样适用于美国政府。 它通过向财政部借款来偿还债务，但政府的支出每年都急剧增加。 反过来，债务上限需要定期提高，目前保持在 28.1 万亿美元。
资料来源：美国财政部。 财政服务
自 1960 年以来，提高债务上限的要求从未被拒绝。 共和党和民主党总统共批准了 78 项永久或暂时延长债务上限的请求。
由此我们可以得出结论，提高债务上限已成为两党的敷衍措施。 尽管债务上限并没有限制政府赤字，但它确实限制了财政部履行其财务义务。
截至今年 3 月，在国会预算批准后，财政部的工作是采购约 6 万亿美元（占 GDP 的 27%），以缓解封锁的影响。 否则，就不可能推出一揽子刺激计划。 这就引出了以下问题：财政部如何履行其预算义务，这与 2008 年金融危机的潜在重演有何关系？
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美联储的国债和对商业银行的影响
当美国财政部需要钱时，美联储通过增加货币供应量和购买国债来获得。 因此，债务上限是美国政府可以通过发行债券累计借款的上限。 有了后者，美联储将它们作为准备金余额存入。
10 个月内印制了 35% 的现有美元。
— Dan Held (@danheld) 2020 年 12 月 15 日
反过来，金融机构——商业银行或信用合作社——使用国债作为质押品。 这是必要的，因为银行需要通过所谓的隔夜市场为日常运营提供资金。 因此，银行以国债为质押，进行短期借款以保证现金流。
美国金融体系的这一关键组成部分也称为回购协议——repo 或 RP。 结果，银行越需要隔夜市场上的现金，他们需要的质押品就越多，最终将其转化为不良质押品。 相应地，美联储投入流通的货币越多，其产生的债务就越多。
10 年期国债只是美联储通过联邦公开市场委员会 (FOMC) 发行以增加货币供应量的证券之一（图片来源：ycharts.com）。
最后，同样重要的是要记住，国债收益率是投资者信心的信号。 如果收益率高，投资者对经济的前景是积极的。 可以预见的是，由于对债券的需求如此之高，10年期国债收益率不断下跌，表明投资者信心下跌。
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银行质押品变得一文不值
在 2020 年危机最严重的时候，美联储将商业银行所需的质押品降低到实际上为零。 因此，银行不需要每一美元存入的任何质押品。 2021 年 3 月，情况不再如此，如下图所示。
资料来源：纽约联邦储备银行
现在，由于银行需要为质押品进行反向回购，他们将其飙升至创纪录的水平，从而降低了其价值。 Curvature Securities 固定收益和回购执行副总裁 Scott Skyrm 最近告诉 MarketWatch：
“要么现金太多，要么质押品不够……这是同一枚硬币的两个方面。”
我们在 2008 年金融危机期间看到了类似的情况，最终需要大规模的银行救助。 然而，由于美联储已经暗示不会在近期调整利率，这意味着它将吸收所有来自商业银行的债务。
请记住，作为货币供应量增加的结果，美联储使用利率来管理商业银行的行为方式。 现在美联储正在进一步增加货币供应量，需要再次提高债务上限。 这造成了高度依赖单一中央银行——美联储的经济。
这种依赖是如此根深蒂固，以至于它已经有了一个名字——锥形发脾气。 当美联储在 2013 年放松量化宽松 (QE)，即“印钞”计划时，引起了投资者的恐慌，因为他们担心没有美联储的支持股市会崩盘。 现在和当时一样。
这将使美国经济何去何从？ 在一个看似无休止的债务和货币供应量增加的循环中，这可能会导致失控的通货膨胀。 这也是 2021 年机构投资者数量达到创纪录的 180 并涌向通缩比特币的可能原因。
增加的货币供应量是一种税收形式，因为你持有的法定货币正在贬值。 你认为这比市场调整更可取吗？
关于作者 
Tim Fries 是 The代币ist 的联合创始人。 他拥有学士学位。 密歇根大学机械工程学士学位，芝加哥大学布斯商学院工商管理硕士学位。 Tim 曾担任 RW Baird 美国私募股权部门投资团队的高级助理，也是 Protective Technologies Capital 的联合创始人，这是一家专门从事传感、保护和控制解决方案的投资公司。
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