BlockFi 的监管问题如何为所有 DeFi 树立先例

作者 Kai Morris 和本网站 The代币ist 均不提供财务建议。 在做出财务决定之前，请查阅我们的网站政策。

德克萨斯州证券委员会已就其加密货币利息账户向 BlockFi 提交了听证会。 这不是 BlockFi 第一次遇到法律问题，因为新泽西州刚刚发布了停止令，阿拉巴马州证券委员会也发布了 Show Cause Order，所有这些都与同一件事有关。 在美国监管机构眼中，即将展开的监管行动可能为 DeFi 的未来奠定基础。

BlockFi 利息账户的问题

让我们来看看 BlockFi 为何面临这一法律诉讼。 新泽西州（BlockFI 的家乡）、阿拉巴马州和德克萨斯州都对其 BlockFi 利息账户（或 BIA）提出了质疑。 所有三个州监管机构都将这些不像账户一样对待，而更像证券。 问题出现了，因为公司只有注册后才能出售证券，但由于 BlockFi 从未将其 BIA 视为证券，因此他们从未将其注册为证券。

BlockFi 已明确表示，他们将与这些行为作斗争并捍卫自己的立场，即这些不是证券，而只是利息账户。 他们还指出，他们将继续为所有现有客户运营。

看看一些法律文件，我们就能明白为什么一些监管机构会关注这些利息账户。 德克萨斯州证券委员会辩称，BlockFi 未经许可向德克萨斯人提供证券，违反了《证券法》第 7 条，在未注册为交易商或代理人的情况下在德克萨斯州境内出售证券，违反了《证券法》第 12 条。

但是，要实现这一点，首先需要将 BIA 识别为证券。 德克萨斯州证券委员会指出，《证券法》第 4.A 节使用了广泛的定义：

“[to] 包括投资合约、票据和债务证明——广泛的产品类别，涵盖了不断引入市场的无数独特和创新的投资计划”。

这是手头的问题。 在这个定义下，BIA 确实看起来像证券。 虽然，它比这稍微复杂一些，因为你可以从银行发行的法定储蓄账户中赚取利息，但这些不被视为证券。 这里的主要区别可能是银行发行的储蓄账户被视为风险最小，而某些监管机构可能将 BlockFi 的账户视为风险更大，因为它们与加密货币（现存最不稳定的资产类别之一）有关。

这可能看起来微不足道，但 SEC 花费了大量时间和资源试图区分储蓄和投资，而且他们之前曾争辩说，主要区别在于投资有风险，而储蓄几乎没有风险。 这在 SEC 的储蓄和投资指南中一直在讨论。

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BlockFi 的现状对 DeFi 意味着什么？

BlockFi 可能是一家中心化的金融公司，但这些监管行动可能仍会对 DeFi 格局产生负面影响。 毫不夸张地说，加密货币贷款是 DeFi 的最大方面之一，主要原因是 DeFi 提供了高收益。 这导致许多人通过高产农业赚钱，无论你存入服务或矿池中多少加密货币，你都可以获得回报。

问题是，如果发现 BIA 是证券，那么几乎所有 DeFi 借贷服务也可以算作一项。 这将使这些 DeFi 平台处于一个奇怪的位置，因为它们永远无法注册，因为它们并非由任何实体完全发布或处理。

DeFi 工具和解决方案不是由任何个人发行的这一事实可能是使他们免受监管压力的一件事，因为《证券法》第 4 节要求代理人、发行人或经纪人注册他们的证券。 如果某物没有发行人，则可以说它不是证券。

这对 DeFi 来说是一个积极的信号，但它可能不会阻止 SEC 和州监管机构追逐这个行业。 事实上，尽管如此，美国证券交易委员会今年已经谈到了 DeFi，表明他们将其视为其管辖范围的一部分。

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SEC 将无法关闭任何 DeFi项目，因为它们运行在区块链而不是中心化机器上，并且 SEC 可能无法合法地将任何 DeFi 贷款选项定义为证券，但它可能不会阻止他们劝阻开发人员从一开始就提供此类服务。 SEC 可以轻松地向位于美国的开发商和程序员施压，要求他们不要维护他们的借贷平台。 这肯定会给 DeFi 近来的巨大增长泼冷水。

在最坏的情况下，SEC 甚至可以将 DeFi 平台的制造商视为发行人或交易商，并让他们有责任将其服务注册为证券。 这将使 DeFi 陷入困境，因为注册证券的障碍之一是你必须监视和审查使用这些证券的人，这在创建一个无需任何人为干预即可运行的系统时是不可能的。

虽然 BlockFi 更像是一个混合的，但大量的 CeFi项目，但监管机构正在追捕它这一事实对去中心化项目来说是个坏消息，因为它质疑所有加密货币贷款选项的性质。 如果这些行动的结果是负面的，那么这对 DeFi 来说是个坏消息，因为它们可能是下一个面临监管困境的人。

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关于作者

Kai Morris 是一位加密货币和 DeFi 专家和研究员。 他在埃塞克斯大学获得法律和哲学荣誉学士学位，在那里他研究了与金融科技领域相关的复杂经济、法律和伦理理论。 Kai 对去中心化和隐私区块链特别感兴趣，因为它们直接关系到我们的人权和繁荣。 他关心区块链、DAG 和 DeFi，将其作为积极改变我们生活体验的一种手段。 Kai 是以太坊和门罗币的投资者。