熊市彼特比特币周期

比特币中有无数元素在结构上将熊市彼特式的创造性破坏过程灌输到其生态系统中。

比特币体现了熊市彼特式的创造性破坏。比特币的行为也像一种物理自然资源，其独特的差异使其成为实现根本性变革的驱动力，就像黄金、石油或电力所做的那样。

比特币经历了不同长度的周期性循环，激发了其生态系统在不同时间尺度和规模上的新想法和创新的创造性复兴。在这里，我们将熊市彼特商业周期的思想应用于比特币，并基于三个分量波构建一个熊市彼特比特币周期：一个多十年的比特币康德拉季耶夫周期；一个短于十年的比特币 Juglar 周期；以及与减半相对应的比特币 Kitchin 周期。

与这些子周期相关的是三个反映其逻辑的比率：股票流量 (S2F)、装机容量与资本投资 (IC2CI) 和股票与销售 (I2S)。

约瑟夫·熊市彼特

1. 创造性破坏

约瑟夫熊市彼特会喜欢比特币。他会在比特币中看到他的资本主义理论的生动表现，因此经常被引用但很少被理解。创造性破坏是资本主义不断自我复兴的过程。它是推动市场向前发展的动力，并让它们不断地被新的想法刷新，这些想法摧毁现有的结构并建立更好的结构。

比特币中有无数元素在其生态系统中结构性地灌输熊市彼特式的创造性破坏过程，使其成为资本主义复兴周期的绝佳模型，而后者构成了熊市彼特经济增长理论的基础。例如，考虑将区块奖励减半的过程。每产生 210,000 个区块，比特币就会对自身进行创造性的破坏，敦促其参与者重新构想自己的竞争优势，寻求隐藏的效率并消除浪费或被抛在一边的风险。比特币的价值植根于资本主义的内在价值，一次解放了一个创造性破坏的循环。

如果比特币具有固有的创造性破坏，那么当现有市场被新想法摧毁时，所有那些最终产生的新产品在哪里？毕竟这不是熊市彼特的观点吗？

答案很简单。比特币在每一次创造性破坏的循环中演变成一种新产品——它自己的新版本。由于我们习惯于将比特币视为不可变的，因此我们倾向于忽略它所具有的重塑自身的基本特征。

比特币一开始是互联网原生的电子现金，但此后已经成为许多其他东西。它已成为最完善的合约最终结算平台；它已成为个人和公司的储蓄账户；它已成为国际汇款的有用工具；它激发了金融工具、加密货币和其他许多方面的生态系统。在 2008 年，这些都不是比特币的核心功能。然而，随着每一次创造性破坏的循环，比特币都被重新构想。

2. 与众不同的自然资源

比特币可以有效地被视为另一种可以耗尽的自然资源，它拥有改变人类文明进程的力量，例如黄金，或者更恰当的是，原油。原油自古代被发现以来，经历了数次创造性破坏的循环。在其悠久的历史中，原油在不同时期主要用于加热和烹饪、铺沥青、照明、润滑和驱动机器、运输、塑料、航空等。

当然，比特币和自然资源之间存在关键差异，但相似之处同样有趣。

比特币可以被想象成一个物理勘探领域，探矿者在这里挖矿硬币。该领域具有以下特点。

首先，该油田的总产量固定为 2100 万枚硬币，无论勘探者如何努力挖矿，该油田都不会产出更多硬币。所有探矿者都事先知道这是真的，这为他们的活动设定了一个非常明确的终点。

其次，探矿者肯定地知道，随着他们的挖矿，找到更多硬币会变得越来越难。那是因为他们也知道这个领域不能被封闭，因此勘探不能被监管。因此，寻找硬币将采取“淘金热”的形式；就地提取未开采的硬币将是一项极具竞争力的活动。

好吧，它几乎肯定会越来越难。对于任何特定的探矿者来说，唯一能让它变得更容易的方法是，如果出于某种原因，他的竞争对手决定减少他们的努力。如果发生这种情况，那么在短时间内，探矿者可以使用他当前的挖矿设备获得更多的土地来开采硬币。然而，不久之后，他的对手们发现了他明显的运气并冲回来。这将他挤回了球场上的一个较小的区域。现在，如果他想在竞争中胜过对手，他就必须投资购买更好的设备。

第三，竞争越激烈，每个探矿者在该领域的空间就越小。为了提取硬币，他需要比以前更加努力。他要挖得更深，难度成倍增加，他必须引进越来越先进的挖矿设备来提取硬币。他从勺子开始，升级到铲子，然后是挖矿机，然后是立式钻机等等。

我们画这张图只是为了强调比特币是一种稀有且不易腐烂的自然资源，如铂金、黄金、铱甚至铑。即使在那个杰出的群体中，它也是一种独特的自然资源，但它始终是一个。然而，关于比特币的两件事使它成为一种相当特殊的自然资源。

首先，由于已知可用的市场供应是固定的，并且开采率逐渐接近于零，未来的需求越来越多地通过已经获得的股票来满足，而通过新的生产而减少；直到大约 2140 年，之后所有的需求必须仅靠全球固定的股票就足够了。

因此，即使在发现其所有可能的用途之前，将比特币囤积在股票中也是合理的。想象一下，如果黄金和石油的股票成本与比特币的成本相似。现在考虑一下，如果我们 100% 确定地知道，在公元前 1850 年，黄金，或者就此而言，在公元 1850 年，原油具有普遍固定和完全可开采的供应，并且几乎 90%将在他们发现后的短短 15 年内从他们所有的原位位置提取。囤积会如此疯狂和耗费精力，以至于世界各地的历史书籍都将不得不改写。

其次，比特币是数字化的，几乎可以在任何规模上进行分割和添加，成本仅为任何物理自然资源的一小部分。这使得比特币比任何其他自然资源都更具“延展性”，这使得它可以跨越市场——从微观到宏观。其结算层的不可更改性允许比特币作为必不可少的宏观基础设施；其更高层所带来的随之而来的可变性使其能够在需要合约弹性的专业市场中发挥作用。

有了比特币作为一种不易腐烂的自然资源的前提，我们现在想争辩说比特币的市场价格受一组嵌套循环的支配，这些循环至少自 1920 年代以来就为自然资源经济学家所熟知，并被熊市彼特使用在他的商业周期理论中。它们的使用在主流经济学中失宠，原因不是特别适用于比特币，因此，通过使用这个框架来检查比特币周期，我们可以学到很多东西。

3. 三个子周期

熊市彼特确定了三个不同长度的周期作为他的商业周期理论的基础。每个周期都有不同的驱动因素和视野，但它们往往具有汇合的高峰和低谷，因为它们形成了资本主义增长的总体叙述；这三个循环一起成为一个总体熊市彼特循环的组成部分。在他的整个三部分周期中，长度最短的子周期是 Kitchin 周期，他估计约为 40 个月，尽管根据经验测量它长达 60 个月。Juglar 周期要长得多，大约为 10 年（文献中为 7-11 年）。最长的是康德拉季耶夫周期（或 K 波），长度约为 50 年。

广泛推动熊市彼特循环的是创业活动和创新在大循环中相互影响。当企业家利用一系列创新时，经济就会从萧条状态向改善状态发展。一旦现有技术的好处在繁荣的顶峰得到利用，经济状态就会转向衰退，最终又回到萧条状态。

让我们仔细看看这些周期中的每一个，并探索它们与比特币的联系。

A. 比特币厨房周期

Kitchin 周期源于具有固定资本约束的公司，这些公司必须应对市场状况信息的滞后。在经济周期的上涨期，随着市场的繁荣，企业增加生产并享受超常利润。公司将其固定资本使用提高到充分就业水平，并最终因供应过剩而压倒市场。这压低了价格，使市场陷入衰退状态。企业通过增加股票来应对。生产缩减，一旦市场恢复平衡，循环就完成了。

驱动 Kitchin 循环的过程在农产品的背景下（实际上，它通常被称为生猪循环）已被注意到，并导致了蜘蛛网模型的发展来解释振荡价格。我们中的一个人之前曾在比特币的背景下讨论过这种模型。在包括金属在内的硬商品市场中也可以观察到这种情况。

如果你甚至不经意地了解新古典经济学，你可能会注意到论证中的阿喀琉斯之踵。除了对周期长度不当决定论的明显批评外，它还最大限度地减少了适应性预期的作用。企业应该更有效地从市场中学习，而不是陷入生产过剩追逐需求的无休止循环。然而，确定性直接内置于比特币中。超过 2016 个区块的 10 分钟/区块的平均时间目标是比特币的预定环境变量，虽然到目前为止矿工已经略微超过了这个速度，但下一个减半的日期可以近似。虽然网络难度和算力在周期过程中会有所不同，而且后者受市场条件对生产成本和价格的影响，

大致等于减半周期（44-48 个月）的比特币 Kitchin 周期是有道理的。供应方——矿工，在某种程度上，甚至是交易所和持币者——被激励通过增加他们的哈希率和/或减少他们的股票，随着价格上涨而向市场提供更多的供应。当价格下跌时，矿工会缩减他们的算力并尽可能增加他们的股票，或者如果他们无法支付固定成本，他们会缩减甚至移除。

因此，股票与销售额的比率对于比特币厨房周期至关重要。股票是生产商可以使用的给定产品的股票，销售是股票的流出。随着销售压力的减弱和股票的增加，I2S 比率的增加标志着衰退阶段的结束和下一个比特币 Kitchin 周期的改善阶段的开始。该比率随着周期从繁荣阶段的高度转向萧条阶段而下跌。

B. 比特​​币 Juglar 周期

在较长的 Juglar 周期中，创新和投资的作用更为关键，在商业周期的上涨阶段，需求完全超过可用供应，以至于仅充分利用现有实物资本是不够的。

研究和创新的步伐加快，以改变公司新投资的性质。确定关键创新并将其部署用于此类新投资的创业努力比基钦周期所允许的时间更长；同样，在商业周期的下行阶段，需求下跌对生产的影响比 Kitchin 周期中的滞后更大，因为新投资一旦进行，就无法在更短的时间内撤消。

一个比两个减半略短的时期，大约 7-8 年，似乎是比特币 Juglar 周期最自然的长度。第一个比特币 Juglar 周期始于 2009 年，并于 2015 年底完成，使比特币挖矿经历了从 CPU 到第一个广泛可用的 ASIC 的整个创新和再投资阶段。因此，我们现在正在接近第二个 Juglar 周期的结束，也许在 2024 年的某个时候，这个周期的故事，我们只能假设，很可能是工厂的位置再投资，以从一系列可持续的能源中寻求能源成本效率能源替代品。

对比特币友好的能源公司已经在未充分利用的风能场旁边建造比特币挖矿设施，这些风能场产生的能量比其他方式消耗的能量多，以及搁浅的天然气井，否则会被销毁或放空。在前一种情况下，多余能量的吸收使原本不可行的风能装置保持竞争力。在后者中，比特币开采减少了销毁和排放产生的温室气体。

比特币 Juglar 周期的关键利益比率是装机容量/资本投资的比率，因为在周期的高峰期，IC2CI 比率达到最高，并且仅在特定类型的装机容量被淹没时才开始下跌需求并使对新形式资本投资的需求更加明确。因此，下一个比特币 Juglar 周期的动力来自于通过对新技术、生产方法和材料的投资而上线的新产能。

C. 比特币康德拉季耶夫循环

康德拉季耶夫周期或 K 波是持续时间最长的周期，在 40 到 60 年之间。

周期源于技术的根本性和变革性变化，它带来了广泛的社会经济后果，远远超出了较短周期所捕获的后果。文献中最近确定的 K 波包括钢铁和重型工程时代（1875 年）、石油、电力、汽车和大规模生产时代（1908 年）以及信息和电信时代（1971 年）。

Schumpeter 与 Kondratieff 自己的愿景非常一致，他认为 K 波之间的发展动力是几个关键支持创新的聚集。除非首先发现所有必要的想法，否则根本无法产生变革以开始繁荣阶段的创新创业洞察力。

在比特币的背景下，关注的 K 波与货币“硬度”的来源有关。松散地，波浪似乎是金币时代（1873-1914），金本位时代（1925-1973），法定货币时代（1973-2009），最后是比特币时代（2009 年起）。如果大约 40 年的 K 波长度是规定性的，它向我们表明，在最终比特币被开采之前，比特币可能会发生有趣的转变。

在第一波比特币 K 波结束时，大约在 2047 年，将完成 10 个减半周期，所有比特币的 99.90234386% 将被开采，仅剩下 20,508 个比特币待开采。区块空间的经济价值自然会在这一波浪潮中呈指数级增长，或许，这一指标甚至将被证明是影响第一波浪潮结束的关键。第二个比特币 K 波将依赖于一套相关技术，这些技术要么在现阶段非常新生，要么甚至尚未想象，以实现下一次转型。

Marc Andreessen 在第一个比特币 K-Wave 开始时的观察，即“软件正在吞噬世界”，在这个周期中与比特币相关，因为“比特币正在吞噬货币系统”。然而，在第二个比特币 K-Wave 中，更大范围的技术将使我们能够说“比特币正在吞噬数字经济”。

比特币 Kondratieff 周期最有用的比率似乎是 Saifedean Ammous 在他的书中讨论的存量与流量比率，由于 PlanB 的实证工作，现在比特币观察者已经众所周知。然而，就年产量和净存量而言，当然，随着我们接近 2140 年，S2F 比率作为阶跃函数逐渐增加。不可能有任何变化来适应周期性。

我们承认，比特币很可能会打破所有预期，就像它经常发生的那样，并给我们一个具有更长 K 波长度的比特币时代。

然而，如果过去确实证明了先例，并且从现在到最终代币被完全开采，比特币经历了至少三个完整的 Kondratieff 周期，每个周期大约 40 年，我们仍然可以使用 S2F 比率的修改版本来检查阶段每个周期；为避免混淆，我们可以称其为 S2F*。

在每个周期内，如果我们将“流量”定义为比特币的市场速度以及其每单位时间的生产率，则 S2F* 比率可能会低于算法均衡预期。这种速度的一个可能的衡量标准可能只是比特币销毁天数（BDD）。

因此，比特币 K 波的比率变为：

S2F* =（在股票中提取的比特币）/（年产量 + BDD）

当大多数比特币股票处于休眠状态时，S2F* 变得与 S2F 相同，这是我们从一个比特币 K 波转移到下一个时的预期。从长远来看，基层的定居点应该成为更罕见的事件，并显示出异常重要的结果。毕竟，一旦土地掠夺在你身后并且城堡已经建立在它上面，重点就会转移到这些结构内的熙熙攘攘的活动上。

在图 1 中，我们总结了这一部分，并展示了整个熊市彼特比特币周期的三个子周期、它们的相关指标和它们的大致长度。

图 1：熊市彼特比特币周期三部分的要素

4. 最后，展望未来

下面的图 2 说明了熊市彼特的比特币周期。比特币 K 波以深灰色显示；比特币 Juglar 周期用紫色表示；与减半周期密切对应的比特币 Kitchin 周期以蓝色显示。

图 2：熊市彼特比特币周期

自然，美元价格作为 y 轴的度量单位只能被视为熊市彼特比特币周期组成部分的各种驱动因素的一个非常松散的代理，特别是考虑到比特币 K 波覆盖的时间长度。然而，有几个方面值得研究。

在第一个比特币 K 波结束时，所有周期都应该收敛。这个想法很简单，随着下一个比特币 K 波创新的基本驱动力开始融合，各种股票的各种流出开始减少：一套新的技术已经出现在比特币上，它将成为推动比特币发展的动力。第二个比特币 K 波。

比特币仅保留在股票中，销售变得稀少，使 I2S 达到历史新高。资本投资枯竭，因为装机容量代表越来越站不住脚的市场主张，将 IC2CI 比率推高至历史新高。比特币的流动，通过挖矿（出于显而易见的原因）和从股票逐渐减少到极低的水平，导致平流层 S2F* 比率。尽管处于完全不同的数量级，但所有比率在第二次比特币 K 波中仍将保持相关性。

任何人的猜测都在前方……

就像工业革命以来的康德拉季耶夫浪潮一样，我们应该期待在每个比特币康德拉季耶夫浪潮中真正影响全球经济和社会的变革性创新。或许，比特币在第一波 K 波结束时成为无可争议的全球储备货币；然后比特币作为第二次 K 波中全球数字基础设施的基础；并且，比特币成为第三个星际交易的基础几乎是不可能的

这是 Prateek Goorha 和 Andrew Enstrom 的客座帖子。表达的观点完全是他们自己的观点，不一定反映 BTC Inc. 或 Bitcoin Magazine 的观点。